光大期货交易内参20190430

金融类

        隔夜黄金震荡偏弱。美股强势突破以及美元高位震荡格局超出年前众多机构的预期，也使得市场对黄金上行空间进行修正，表现持续弱势。不过，当前市场乐观与避险预期同在，对美股拐点的预期并未消褪，因此从对抗和分散风险的角度黄金仍具有一定的配置价值。另外，本周美联储议息结果与美国劳工就业数据先后公布，也短线抑制黄金做多情绪，关注节后表现。

有色金属类

        铜价小幅上涨，总体仍是震荡。昨日伦铜库存暴增3.7万吨，库存公布后价格跳水，不过影响并未持续，夜盘收回跌幅。节前工业品多减仓反弹，表明市场空头更为谨慎，对五月需求好转有所担忧。就铜而言，49000以下是价格并不高，下方空间不会太大。

        隔夜镍震荡偏强。昨日新闻第五套人民币发行，其中5角硬币由钢芯镀铜改为钢芯镀镍，市场认为对镍拉动明显。笔者认为，此前1元硬币（钢芯镀镍）约3000吨/年高纯镍用量来看，预计本次对镍需求增量约1500吨/年，基数仍偏小，不过利好金川、吉恩等镍品种的升水。总体基本面来看，镍铁产出加快以及终端需求低迷，镍基本具备了中期做空的条件。但二季度是传统旺季，市场对需求预期依然存在，且目前镍供大于求的现状尚未在库存上特别是交割品库存上体现出来，因此做空信心会随着价格下跌有所动摇，一旦市场情绪随着股市有所好转，价格可能出现较大反复，须防止洗盘。

        隔夜铝继续受股市低迷影响偏弱，且铝内强外弱格局延续，市场对铝持续拉涨充满疑虑。但盘面做空意愿并不强，一是去库存状态的延续，二是氧化铝止跌回稳下原铝成本再度被动推涨。笔者认为，旺季逢低做多仍然是当前市场主流逻辑，除非宏观彻底转弱。另外，后期市场可能演绎氧化铝推涨铝价阶段，但当氧化铝和电解铝利润均都有一定幅度的修正后，彼时追多须谨慎。

钢矿煤焦类

        昨日螺纹盘面震荡上涨，截止日盘螺纹1910合约收盘价格3777元/吨，较上一交易日价格上涨38元/吨，涨幅为1.02%。现货价格平稳运行，杭州地区螺纹沙钢中天资源价格持稳在4160元/吨，唐山地区钢坯价格持稳在3560元/吨。终端成交有所回升，我的钢铁监测的全国建材成交量为21.45万吨。环保及安全题材再次密集出现，生态环境部联合五部委发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》、应急管理部发文指出近期钢铁超负荷生产现象严重、五一期间将进行安全检查，唐山市政府发布《5月份全市大气污染防治强化管控方案》，推动市场供应收缩预期再现。而当前1905合约持仓依然较大，空头组织仓单较为困难，存在一定的软逼仓行为，短期螺纹走势或仍将是多头主导。

      昨日铁矿石盘面偏强震荡，主力合约收盘价上涨2.51%，持仓量增加7千多手。日照港PB粉666元/吨，涨4元/吨，金布巴粉638元/吨，涨6元/吨。前期由于天气和矿难造成的发货量的减量，近期体现在港口到货量上，港口铁矿石库存或继续下降。另外，5月1日节假日前，钢厂有补库需求，支撑铁矿石价格。综合分析，短期内铁矿石或偏强震荡运行。

        昨日，焦煤主力合约震荡走高。截止日盘，JM1909合约报收1354.5元/吨，持仓17万手。现货基本持稳。供应整体有增量，国内矿生产逐渐恢复，蒙煤进口增加 。但整体安全检查不断，国产供应端增量不大，进口关注澳煤通关政策。需求端焦化开工持续高位。下游焦化厂仍处于季节性去库。5月焦煤关注新合约定价问题，整体或延续震荡格局。

       昨日，焦炭主力合约震荡上行，夜盘因消息影响下行。截止日盘，J1909合约报收2047元/吨，持仓24.7万手。唐山地区限产，主要是对高炉进行限产，从文件来看，限产程度较为严格。利多成材，利空原料。此次限产一定程度减少对焦炭的需求。目前焦炭一直处于社会库存高位，尤其港口库存，4月随着高炉逐渐复产，焦炭库存消化。但此次唐山继续严格限产将使得焦炭库存消化面临压力。因此后期焦化限产不及高炉，焦炭或在黑色系弱势运行。关注库存消化情况及限产情况。

       据悉榆林近期生产依然受到煤管票影响，当地报价上调10-30元/吨不等，进入5月新额度发放，生产有望恢复，鄂尔多斯地区影响不大，依然保持正常生产。目前海运费回升较快，港口现货报价小幅上调。尽管目前处于电煤消耗淡季，但出于对供应端担忧，终端依然会采用保持一定库存的策略，支撑了盘面价格，909合约继续保持多头思路。

能源化工类

        周一WTI涨0.2美元报63.5美元/桶；布伦特跌0.11美元报72.04美元/桶。SC主力1906收盘在485.1元/桶。土耳其方面称，由于美国制裁，土耳其考虑进口更多伊拉克原油。俄罗斯总统普京称俄罗斯能生产超过1100桶/日的原油。俄罗斯可能提高原油产量，有巨大的潜力。俄罗斯将遵守OPEC+的协议，直到7月底的期限。油价也在急涨急跌中有所修复，回归到正常情绪状态。我们对于此的整体观点是，伊朗影响整体将不会导致大幅的供给缺口，但事件对油价的影响将持续，截至目前并没有完全释放，油市仍处于脆弱的供需平衡中。短期来看，伊朗封锁霍尔木兹海峡的可能不太大，因而也意味着伊朗原油出口不太可能降至0。值得注意的是，国内五一小长假，面临国际油价大幅波动的风险，建议国内投资者维持谨慎，轻仓为主。

        周一，上期所燃料油主力合约FU1909夜盘收跌0.24%，报2882元/吨。舟山IFO报451美元/吨，较前日下跌6美元/吨。昨日燃料油震荡下行。新加坡燃料油现货升水小幅走高，基本面在稳步回升；且由于发电需求向好的预期，低硫燃料油表现更为强势，粘度价差持续拉宽。节后随着发电需求真正启动及船燃的恢复，基本面恢复的节奏预计加快。

        周一，聚烯烃盘面窄幅波动，华东PP拉丝8850元/吨，较前一交易日涨35元/吨；华东线性8425元/吨，较前一交易日跌50元/吨。月底两油催促下游完成计划量，但两油库存仍在高位徘徊。较大的PP粉料与拉丝价差始终牵制PP涨幅，但PP共聚近期需求旺盛，均共价差始终保持高位，三者价差互相牵制下PP拉丝现货价格跌幅较小。HD-LL价差仍将保持一定时期的高位，但在HD供应量增幅明显的条件下HD-LL价差在后期管材需求回落后或将收敛。甲醇现货弱势仍在延续，基差偏弱，做空PP-3MA价差建议在达到1400元/吨时再考虑入场。从今年前四个月表观消费来看，PE的供应压力明显高于PP，后期以做多PP-LL价差操作为主。部分PP装置存在延期投产，三季度供应压力减弱，建议持续关注PP9-1正套。

        周一，主力合约1906空单因获利盘较多和交割临近而大幅减仓，空头前二十名减仓28087手，MEG盘面震荡上行，EG1906合约收于4644元/吨，涨1.44%；MEG内盘现货价格4565元/吨，涨2.19%。基本面上来看，不管是过高的库存还是逐渐步入尾声的纺织旺季，对MEG来说都是比较大的利空。且虽然MEG装置检修逐渐增多，但仍然难以化解MEG的平衡表矛盾。不过，虽然整体仍以看空思路对待，但此时做空需谨慎。主力合约开始移仓换月，EG1906多空减仓幅度均较大，此时逢高做空09合约相比于06来说安全边际更高，看好6-9价差缩小。在目前的价格绝对低位下，留意持仓变化可能伴随的盘面价格大幅波动。

        国内甲醇市场节前维持弱势，内地及港口均有不同程度下滑。临近五一假期，下游备货心态暂无明显好转，短期仍以消耗库存为主，甲醇市场需求面持续偏淡，产区排库需求下，内地甲醇市场整体呈下行走势；近期部分检修装置陆续复工，5月份供应面预期增加，供需博弈持续加剧，现货市场整体压力加大。江苏太仓价格在2280-2305元/吨，江阴常州在2290-2300元/吨附近，苏北价格在2200-2230元/吨，目前现货市场整体疲弱，盘面又处于升水格局，期价仍呈现弱势震荡为主。

农产品类

       周一，CBOT大豆收低，因南美大豆供应充裕，且南美大豆丰收，预计将给美国大豆出口带来强劲阻力。全球大豆环境不乐观。国内方面，油粕弱势震荡为主。盘后公布的作物报告显示，截至4月28日，美豆种植率为3%，低于预期4%。多雨天气推迟了美国玉米播种，可能导致更多农田转种大豆。国内豆类弱势运行，豆粕基差成交尚可，豆油淡季，但库存继续攀升打压价格，油厂积极采购远月大豆，二季度预计豆类市场弱势震荡。操作上，单边日内为主。

        本周一，豆一905合约日内呈低位震荡走势。现货行情仍在继续，今日黑龙江、内蒙古及安徽等产区进一步上调了塔豆装车价，涨幅大概在2-4分/斤，商品豆的供应紧缺行情仍在继续，预计至6月前后这种紧缺并不会得到有效缓解。期货盘面并未有所表现，今日成交量较上一交易日也有所回落，仍在低位盘整，主力并未有所表现，多空均小幅加仓，市场目前对于19年大豆种植面积增长以及每年大概在8月前后开始的抛储将增加供应量的担忧影响着目前909合约盘面。短期内，多头资金情绪仍需进行酝酿，随着商品豆价格行情未来不断走高，盘面或在基差修复需求的带动下有所表现。短期，维持豆一909合约偏强震荡走势的判断，同时目前905合约仍剩余16000余手持仓，如这些持仓全部进行交割，则市场增加16万吨左右大豆的供应，对于目前的紧缺将有所缓解，盘面的反弹可能将继续延后，仍需密切关注现货市场购销情况，大豆种植面积及天气炒作等可能的影响因素。

        周一，BMD棕榈油触及一个月低位，受原油及相关油脂价格疲软拖累。马来西亚船货调查机构公布数据显示4月1-25日出口环比增加1.4%，至127.8万吨，符合市场预期。此外，马币走势也影响了棕榈油价格。国内方面，棕榈油再次下挫。现货库存及豆油库存出现回升，贸易商挺价，但下游不认可，支撑有限。操作上，短线为主。

        周一，1909合约震荡向下，收跌0.59%。现货方面，主销区均价3.94元/斤，较上一交易日下降0.05元/斤；主产区均价3.74元/斤，较上一交易日下跌0.05元/斤。4月29日全国蛋价跌势扩大。主销区北京大洋路到车9台，走货较慢，下跌；上海稳定；广东到车量正常，走货慢，下跌；主产区山东、河南下跌，东北下跌，河北粉蛋回落，湖北粉蛋跌幅较大。芝华公布的3月数据显示，在产蛋鸡存栏、育雏鸡补栏环比增加。存栏开始恢复，同时2019年一季度育雏鸡补栏维持高位，随着这部分育雏鸡逐渐进入开产期，在产蛋鸡存栏持续恢复概率较大。9月为鸡蛋的季节性需求旺季，同时叠加鸡蛋对于集团猪肉消费替代的预期，预计未来9月需求较好。操作建议，离场后暂时观望，等待后市逢低做多1909机会，关注供给恢复与需求增加之间的博弈以及资金流向。

       周一，玉米、淀粉联动反弹，夜盘交易时间段期价再度回落。上周玉米远月合约回吐天气升水，玉米市场近强远弱。东北春播逐步展开，玉米远月合约回吐天气升水。我国西北地区东部和华北降水利于土壤增墒和春播开展；东北地区大部光热充足，墒情较好，利于春玉米播种出苗和幼苗生长。东北某大型企业淀粉南运价调至2200-2230元/吨，给淀粉市场增添不利气氛，且在供应依旧充裕的背景下，下游采购仍显谨慎，淀粉市场供应压力持续。玉米2001合约后期关注天气炒作相关题材的持续发酵。周一玉米近月合约保持坚挺，4月最后两个交易日继续关注新增仓单对期价压力，五一长假前轻仓参与。

        周一豆油棕榈油价格波动不大对菜油价格影响有限，沿海菜油报价在6860-7050元/吨，部分跌10-20元/吨。南美大豆榨利良好，油厂积极买入大豆做压榨套利，打压油脂期货价，未来两周油厂压榨量将重新回升，近两月棕油到港量也大，油脂市场库存量大利空油脂，目前菜油的不确定来自中加关系，中加关系仍紧张导致5月份以后菜籽暂无买船，支撑菜油价格，但一旦中加关系缓和，在菜棕和菜豆油高价差下，价格回落的风险较大。菜粕方面，后期原料或紧张，水产需求随着天气转暖增加，继续支撑菜粕行情，但豆菜粕价差缩窄令菜粕需求受严重影响，上周沿海菜粕库存继续增加，且中美贸易谈判形势乐观，5-8月国内进口大豆到港量较大，上有豆粕价格封顶，预计近期菜粕仍将窄幅波动为主。

        受5月5日国储棉100万吨轮出影响，下游节前多持观望态度，现货尽管报价波动不大，但成交清淡，有低等级配棉需求的企业多等待节后的低价国储棉，受此影响，郑棉连续五个交易日收低，但CF909合约在15500元/吨附近受到支撑，由于今年的国储棉投放量仅有100万吨，后期仍会根据情况均衡轮入，因此从长期角度看对盘面的打压有限，对于郑棉不建议过度看空，后期关注下游需求情况及国储棉竞拍情况。

        原糖期价受近月临近交割拖累大幅下行，7月合约回落0.3美分/磅，收于12.35美分/磅，原糖去库存问题依然困扰本榨季糖价。国内现货报价5320-5400元/吨，4月销售预期不乐观令盘面承压，909合约再次回到本轮反弹的起点，未来糖源充裕，9月合约预计需要一段时间消化现货压力。耐心等待入场机会，长期依然需要关注走私变化情况及储备糖政策情况。
来源：光大期货