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【中投期货】——早盘视点（05-22）

admin2019-05-22【期货交易时间】人已围观

简介美股连续调整后出现回升，大宗商品普遍处于震荡行情，黑色系在环保政策以及需求相对稳定的情况下大涨，贴水逐渐收窄。

【宏观策略】美股连续调整后出现回升，大宗商品普遍处于震荡行情，黑色系在环保政策以及需求相对稳定的情况下大涨，贴水逐渐收窄。继WTO之后，联合国以及部分美联储官员再度提醒贸易摩擦对全球经济的损害，因此当前的关税问题如果不出现改善，不仅仅对市场情绪有所打压，对全球经济的影响也将逐渐显现，维持工业品宽幅震荡的走势，当前市场趋势性机会仍较匮乏。

【股指期货】两市在连续回落后出现反弹，沪指重返2900点之上，但是从成交量看量能依然不足。在关税问题没有最终解决，且中国部分科技公司也受到影响的情况下，市场风险偏好难以超预期回升。沪指在回落到2800-3050区间后维持弱平衡的态势，短期内恐难以摆脱箱体，因此沪指在接近3000点的位置面临的压力将会增加。建议短线操作维持区间的思路，尽量在区间上下沿开仓交易。

【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报101美元/吨，涨0.6美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3580元/吨，涨20元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4100元/吨，涨30元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格4010元/吨，涨10元/吨。央行再次定向降准，宏观层面继续加大国内基建投资。供需角度看，前4月数据反应高供应高需求状态，后期供高需减概率较大，环保不及预期，钢材产量继续新高，需求端看地产、基建支撑明显，制造业中汽车销量连续下滑。现货受期货反弹提振，价格出现回升，但涨幅较小。库存上社库降速较快，厂库出现增加。4月投资数据提振，盘面连续反弹，但随着基差缩小至偏低水平以及后期需求担忧，价格上行空间受到抑制，关注3950元/吨附近压力。铁矿石方面，供应端消息称Brucutu近期将复产，目前消息尚未得到Vale确认。需求端钢企开工高位较为平稳，铁矿石需求维持较好状态，关注唐山地区环保是否趋严。巴西和澳大利亚发运延续增加，二季度整体发运量将有明显回升，港口铁矿石库存小幅下降。人民币贬值对进口商品有所提振，长期看铁矿石全年供应出现缺口，整体表现震荡偏强，中长线等待逢低做多机会，短期调整概率较大。

【焦煤焦炭】焦企开启第三轮提涨，河北地区部分钢厂已经接受。港口准一级焦报2100-2150元/吨，焦企提涨后准一级焦保指标到港成本2150-2200元/吨，集港倒挂贸易商上游采货积极性相对较低。近期钢材利润压缩下，后期进一步提涨压力增加，第三轮提涨后仓单成本在2300元/吨附近。基本面看，焦企开工率依然在上升，山西环保仍未执行，厂内库存下滑对焦企心态提振明显，港口库存延续增加，下游钢厂采购平稳。前期山西地区环保预期，具体执行情况仍有待观察，目前仍是环保预期行情，价格在2300元/吨以上存在套保盘压力。焦煤方面，下游焦企开工维持高位，焦化利润好转下，焦企采购较为积极，焦煤需求较好。供应端受政策对煤矿安全生产有一定影响。个别地区现货价格继续提涨，焦煤需求端较好，供应端存在扰动，基本面震荡偏强，预计高位震荡为主。

【铜】铜价依旧低位震荡，短期受宏观面压制上涨乏力。美元再度走强，重回98关口；中美贸易紧张情绪并无消退迹象，有色金属集体承压。现货对当月合约报升水40~升水120元/吨，继续沿47700元/吨一线整理。持货商挺价抬升水意愿持续发酵，高抬的升水令市场主动性买盘受抑，但持货商不愿放低报价，市场再次出现僵持格局。现货库存表现降低，部分贸易商收货交付长单，故贸易氛围表现较为活跃，现货升水短期难回落，但除长单交投之外，市场大多仍表现谨慎，升水高企后，贸易跟风之态也逐渐趋于谨慎。二季度以来，国内冶炼厂检修力度扩大，4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨，环比下降5.94%，同比下降4.24%；进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大，电解铜产量环比大幅减少近7万吨，国内精铜产量进一步减少。宏观的利空以及需求的无亮点令铜价处于下行通道中，暂未见止跌信号，保持震荡思路。

【锌】锌价低位运行动能略显不足，震荡下行,。日内资金减仓为主，沪锌1906,07合约累计减仓2万余手。现货对6月报升水200-240元/吨；冶炼厂略有惜售，贸易商长单交投较为活跃，下游观望情绪较浓。炼厂高利润的情况将得到延续。但同时我们必须注意到现在的加工费已经处于历史高点，未来加工费进一步抬升的空间十分有限；如果冶炼厂迎来一定程度复产，加工费甚至面临回落可能。需求端，镀锌产能利用率已经处于相对高位叠加镀锌社库去化大幅低于去年，后市锌锭需求承压。锌价或将延续低位弱势运行，彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。沪锌收得小阳线，然减仓上行给予动能有限，基本面偏弱未有缓解，围绕日均线延续偏弱震荡格局。

【镍】沪镍继续震荡向上，或因受到交易所库存低位支撑。镍价连续下探后出现一波技术性修复，但是总体来说其基本面难言乐观。镍铁供应产能逐渐兑现，且有新的产能提上日程。由于不锈钢产能的大量投放，产量增加大于需求增加，不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。两大交易所电解镍库存虽然持续下降，为4年来低位，但是电解镍和镍铁价格分化，镍铁不锈钢的产业链主导镍价走势。下游不锈钢厂挺价，但是镍的基本面状况并没有出现好转。短期多头力量强大，建议投资者暂时观望，等待逢高沽空机会。镍铁供应在二季度末迎来小高峰，在此之前沪镍冲高后可能继续寻底。

【原油】OPEC+在沙特城市吉达举行的会议上，各产油国初步达成一致意见，同意于下半年延长减产协议，并对执行率予以适当调整。沙特能源部长法利赫称，OPEC成员国及非OPEC产油国之间已经达成共识，期望温和地降低原油库存，但仍会对油市的脆弱性保持警惕。尼日利亚石油部长证实，与会各国基本一致支持该意见，鲜少有人对此表示反对。OPEC+联合减产监督委员会（JMMC）大多数成员倾向于延长原油减产协议，但并未公布具体政策，各方将在6月下旬的维也纳会议上进行讨论。延长减产的意向尚未形成最终决议，各产油国认为在做出决定前，有必要继续监控市场走向，尤其关注供需平衡和库存变动。有消息称，OPEC考虑将维也纳会议日期推迟到7月初，从中反映出对油价走着瞧的思路。本次会议结果对近期摇摆不定的消息面无疑是一颗定心丸，短期内消除了市场对原油减产结束的担忧，OPEC半年度会议大概率将符合预期。然而，OPEC暗示下半年难以保持目前的高超额减产执行力度，对原油供应端的影响实际将产生边际效益递减。

【橡胶】关注其他产胶国供应情况。马来西亚橡胶林长势尚可，但目前降水量偏少，橡胶树新叶生长缓慢。胶园多准备除草施肥等开割前期工作，新一轮割胶工作将视降雨情况展开。印度尼西亚巨港一带正值旺产季，棉兰处于开割之初的过渡期。印尼苏门答腊受新出现的严重真菌性落叶病疫情影响，原料产出水平低下导致收购价格高企。近期印标价格有时在泰标和马标之上，国内市场接受度偏低。越南产区橡胶产量低迷，仅有部分国营胶园开割，原料供应十分紧张，随着5月民营胶园陆续开割，预计月内将有更多新胶入市。其他东南亚产胶国同样遭受干旱，胶农期待降雨降温后能够顺利割胶，不过对于总体供应水平影响有限。东南亚天然橡胶主产区发生不同程度的高温干旱，割胶推迟使得5月原料产出相对偏紧，短期助长了多头炒作情绪。但橡胶庞大的供应能力迟早恢复，下游需求却难有起色，如果未来降雨天气对干旱有所缓解，行情将可能向成本线回归。

【PTA】成本方面，WTI原油价格小幅上涨，石脑油价格580.13美元/吨，PX中国860美元/吨，PTA报5930元/吨，较前日下跌90元/吨。下游方面，聚酯涤纶各品种价格继续回落，但是跌幅收窄，平均下跌幅度80元/吨左右，较前日相比速度减缓。涤纶短纤和长丝的产销率中值较上周同期有回暖，幅度大约增加20%左右。产业链价差来看，涤纶生产利润小幅回升，PTA生产利润继续回落，但依然处于低位。浙石化PX一体化项目消息落地，成本端年内的利空除原油价格外基本出尽，但是需求端依然偏弱。预期现货价格依然将维持整体偏弱，近月弱于远月的结构。继续关注TA09与01的正向套利机会。

【甲醇】西北现货价格为1950，广东港口现货价格为2520，现货价格维持不变。全国甲醇开工率为70.91%，西北开工率为81.2%，开工率维持较高位置。前期检修装置陆续复产，甲醇开工率后期预期上升。美制裁伊朗，伊朗的甲醇进口货可能减少。烯烃需求一般，醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。后期港口库存预期依然处于相对高位。5月下旬进口甲醇大量到岸。由于煤制甲醇生产成本约为1800左右，成本支撑后期依然较强。操作上，甲醇弱势局面不改，贸易战对甲醇影响相对较小，整体需求低迷，关注2300的支撑和2550的压力，短期将呈现震荡拉锯走势。

【纸浆】全球高企的库存水平推动纸浆现货价格持续走弱，国际浆价方面：凯利普700美元/吨，俄针725美元/吨，银星650美元/吨。国内浆价：银星5050元/吨，凯利普、金狮5200-5250元/吨，北木5650元/吨，俄针4950元/吨。阔叶浆成交萎靡，鹦鹉4800-4850元/吨。虽然现货价格持续走弱，但是下游交投仍然清淡，一单一谈为主。中美互增关税，国内纸浆进口税率维持5%，但出口包装印刷关税升至25%。受此影响，5月15日开始，国内玖龙、山鹰、理文等100多家纸厂废纸价下调10-100元/吨。经过连续下跌后，目前纸浆价格已经接近前低，与前低相比，纸浆基本面已出现明显改善。纸浆下跌空间不大，转折形态逐渐形成。但投资者需注意中美贸易摩擦风险。

【棉花】2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。中美贸易争端恶化，棉花需求预期萎缩。德州出现降水，天气改善播种条件。中储棉准备轮出100万吨棉花。下游纺织企业皮棉采购需求偏低，刚需补库为主。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，贸易战利空盘面，需求略显平淡，关注前期高点的压力，空单可以持有，等待反弹抛空。

【白糖】南宁集团厂仓报价5200-5280元/吨，南宁仓自提报价5320元/吨，上调10元/吨，成交不错。福四通预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨,巴西中南部糖产量预估下调至2780万吨。印度马邦产量创出历史高位，原糖近期受此影响横盘弱势。巴西中南部19/20榨季甘蔗产量预计下滑，但糖产量预计增加。印度2018/19榨季糖产量预估大幅上调至3300万吨,比上个季度增加50万吨。2018/19年制糖期截至4月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料8211.97万吨，累计产糖量为954.13万吨，累计销售食糖499.6万吨，累计销糖率52.36%。操作上，外糖短期利空频发，国内整体供大于求，由于长期预期全球产量逐步下降，sr909建议后期可以逢低买入,已有多单继续持有，关注5000-5100支撑。

【豆类基本面】因市场担忧美国政府高额补贴将激励美国农户增加大豆种植，周二CBOT大豆期货市场冲高回落震荡收低。有消息称，美国政府考虑为大豆提供2美元/蒲式耳的高额补贴，以抵消与中国贸易紧张给豆农带来的影响。当前美国中西部作物产区出现的过度降雨正导致农民无法按期种植春季作物。美国玉米和大豆种植率大幅落后常年水平，美国政府为大豆种植者提供补贴将扩大玉米转增大豆的面积。近日美豆市场多空分歧加剧，呈现宽幅震荡状态，真正导致美豆反弹受阻的原因在于美豆找不到有效破解库存压力的办法。中美贸易关系紧张推动巴西大豆出口贴水报价持续走高，中国进口大豆成本因而升高，国内豆类商品在成本传导下保持强势，豆粕反弹领涨状态更为突出。

【大豆】受南方销区市场回暖以及在中美贸易关系恶化的影响，东北主产区大豆价格震荡反弹。东北产区春季大豆播种基本结束，连日多地出现持续低温降雨天气，前期旱情得到有效缓解。受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示，在大豆振兴计划实施的推动下，2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷，同比增加7.93%；大豆产量预计为1727万吨，同比增长7.94%。中美贸易关系恶化，美豆输华预期减少，进口巴西大豆成本价升高，大豆期货市场在多重利好因素提振下保持反弹节奏。由于国产大豆市场供需独立性相对较强，新季国产大豆面积增加、高额种植补贴以及国内需求增长空间受限等因素并不支持价格过度反弹。预计今日连豆市场高开震荡，建议投资者保持震荡偏强思路，可盘中顺势适量参与大豆期货交易。

【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价整体上涨，主流报价多升至2810元/吨附近，山东部分油厂报价触及2870元/吨，提价幅度明显加大。周二6月船期巴西大豆贴水报价为188美分，折算豆粕理论成本约为2800元/吨。中美贸易关系恶化，中国大豆进口商转向南美采购，巴西大豆出口贴水报价连续上涨，中国进口大豆成本被不断推高，成本传导效应对推动本轮国内豆粕市场反弹起到关键作用。国内生猪饲料需求同比大幅下降，禽蛋和水产饲料需求小幅回升，猪瘟疫情时有发生，饲料整体需求前景并不乐观。南美大豆实现丰产有效保证中国大豆供应，远期压榨利润升高提升油厂套保动力。近日国内豆粕市场买盘情绪被陆续激活，对利多消息更为敏感，呈现加速上行状态，短期仍有惯性上涨空间。预计今日国内粕类期货市场高开震荡，建议投资者保持震荡反弹思路，可继续持有豆粕和菜粕期货多单，未有持仓者仍可逢低适量买入。

【油脂】周二CBOT豆油市场冲高回落震荡收低，技术上呈现反复震荡状态。马来西亚棕榈油市场大幅下跌，产量高于预期令盘面明显承压。周二国内油脂板块维持震荡行情，夜盘则呈现明显的粕强油弱特征。中美贸易紧张关系进入新阶段，出于对进口美豆减少可能导致国内大豆供应下降的担忧，以及进口巴西大豆成本价连续升高，国内油脂市场止跌回升，对此前长时间弱势加以修正。当前外部大豆市场整体供应宽松，南美大豆实现丰产，棕榈油产量前景乐观，油脂品种间替代效应强，国内油脂需求进入低速增长阶段，美豆供应减少也不足以改变国内油脂供需格局。本轮豆类市场反弹，粕强油弱的特征持续强化，在油厂压榨收益获得明显改善后，油脂的追涨空间将受限。预计今日国内油脂板块小幅低开，建议投资者保持震荡思路，可适量减持油脂期货多单，重点关注豆粕市场的做多机会。
来源：中投期货