【广州期货】20190527早间直通车

● 早盘交易推荐

周五美元指数下行，欧美股市温和收高，大宗商品大部走高。玻璃保持较好上升形态，料1909将上行至1470附近。仅供参考

● 纸浆——余伟杰

夜盘纸浆主力SP1909收于4884元/吨，下跌0.41%，成交量为5.977万手，持仓量12.68万手。进口木浆现货市场价格延续下行趋势，受漂针叶浆期货价格下跌影响，针叶浆现货价格承压下调100-200元/吨，阔叶浆现货价格得益于汇率贬值，多数品牌价格平稳，局部地区价格下调50元/吨。4月份欧洲各国港口纸浆库存环比下滑0.7%，同比增长87.76%，全球供应依旧充裕。下游需求维持刚需采购为主，下游纸厂在本周陆续发函提涨原纸价格，但对浆市支撑作用较小。预计纸浆维持震荡整理。仅供参考。

● PTA——李威铭

上周五夜盘，TA09合约上涨0.08%，收于5320元/吨，成交量94.3万手，持仓163.2万手。现货方面，现货市场成交清淡，成交围绕5450-5550元/吨自提。听闻公开成交5450元/吨、5472元/吨、5540元/吨、5550元/吨。5月22日PTA装置开工88.82%。综合来看，国际油价反弹，聚酯端产销近日明显上行，情绪上或对PTA期价形成支撑；但PTA加工费仍处于相对高位，聚酯端库存持续走高，需求端仍未见明显好转迹象。料TA09合约或延续区间震荡为主，运行区间5250—5400。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC 09合约上涨0.29%，收于6825元/吨，成交量85556手；持仓47.4万手。现货方面，普通5型电石料，华东地区主流6820-6900元/吨，华南地区6950-7000元/吨；山东主流6920-6970元/吨送到，河北市场主流6800-6900元/吨送到。库存方面，截至5月17日，华东及华南样本库存环比降3.93%，同比高35.71%。综合来看，生产企业5月份检修较多，后续供给端检修损失将逐渐减少，部分生产企业现货报价近期小幅松动，基差对期价支撑减弱，料PVC主力合约偏弱区间震荡为主，运行区间6750—6850。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

上周五夜盘，EG09合约上涨0.78%，收于4499元/吨，成交量28.6万手；持仓47.9万手。现货方面，亚洲乙二醇收盘参考价格：华东4350-4370元/吨，涨135元/吨，华南4100-4400元/吨涨50元/吨；保税542-544美元/吨CFRL/C90天涨17美元/吨；到港船货542-544美元/吨CFRL/C90天，涨17美元/吨。综合来看，乙二醇库存处于近年相对高位，但近期出现边际下滑，人民币汇率贬值导致华东现货大幅反弹，对期货价格形成支撑；然而聚酯及终端需求难言乐观，短期库存大幅去化仍有难度，料期价反弹空间有限。料短期延续区间震荡格局,运行区间4450—4550。仅供参考。

● 股指期货—叶倩宁、郭子然

上周五两市小幅低开后，在消费板块带领下小幅上行，受近期芯片国产化、稀土、人造肉等热点概念板块大幅杀跌影响，大盘逐渐回落围绕周四收盘价震荡，午后汽车板块受消息面刺激迅速拉升，一汽夏利等高弹性股票冲击涨停，大盘全天风格偏向权重股，但分化不明显，收于2852.99点，微幅收涨0.02%。成交额较前一交易日小幅萎缩，两市合计成交3809.14亿元，创逾三个月以来新低。

本周跟踪MSCI指数的被动海外资金将开始建仓，预计北上资金净流出将减缓。逻辑看，一是中美贸易谈判仍有反复，波及部分科技板块，近期国产软件、国产芯片概念有望维持强势。二是国内稳增长政策未出台，叠加关税影响经济下行压力大。三是人民币持续贬值，引发北上资金大幅净流出，对权重股影响较大。

后市看，中美贸易摩擦未止，国内对冲政策未出，后市大概率维持震荡，目前看上行及下行的空间均有限，期指操作上，建议关注多IC空IH的对冲操作机会。仅供参考

● 铜——许克元

上周五美元指数持续走弱，有色外盘集体上行，伦铜收涨0.62%至5962.5美元，沪铜主力收涨0.53%至47150元。目前来看中美贸易纠纷及美元指数仍是影响铜价走向的关键因素。近期美元指数从高位回落，铜价止跌修复反弹。铜矿偏紧预期及内外整体库存保持下滑仍提供一定支撑，短期不排除宏观因素引发铜价继续下探，但预计下跌空间有限。日内铜价或震荡为主，因恰逢美国将士阵亡日和美国春季银行假日，美国和英国市场休市。同时关注中国4月规模以上工业企业利润。仅供参考。

● 锡——宋敏嘉

隔夜，美元大幅回落，内外盘金属全线上行，沪锡主力1909小幅上升0.2%至144300元/吨。外盘方面，伦锡小幅下降0.28%至19290美元/吨。现货方面，据SMM，云锡主流143800-144000元/吨，普通云字143000-143500元/吨，小牌142500元/吨，主流成交于142500-144000元/吨。据SMM，财政部、国家税务总局近日发布公告称，为支持集成电路和软件产业发展，对依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。整体来看，境内高库存依旧是拖累锡价格的一个重要因素，而下游需求依旧疲弱，尤其是集成电路产量出现历史负增长，当前由于供需矛盾并不突出，库存去化过程缓慢。加工费的持续下滑也导致开工积极性受到影响。后续还需继续关注国内锡出口量变化以及下游消费情况。预计日内锡价震荡偏弱运行，仅供参考。

● 镍-宋敏嘉

隔夜，美元大幅回落，内外盘有色金属全线上行。内盘方面，沪镍主力1907合约小幅大幅上涨3.2%至100730元/吨。外盘方面，伦镍大幅上涨4.12%至12380美元/吨。现货方面，据SMM,俄镍较无锡1905升水100-150元/吨，金川镍较无锡1905合约升水1100-1200元/吨，主流成交于96850-98100元/吨。周五镍价尾盘的大幅拉涨市场普遍推测与印尼总统大选后发生的暴力冲突事件有关，引发市场对印尼镍矿供应端及未来印尼或将再次禁止出口等担忧，刺激镍价大幅上行，持仓量亦大幅下降。需求方面，不锈钢库存仍然维持小幅上升的态势并处于历史高位，钢厂在5月产量减少，下游消费依旧疲弱。因五月中旬至六月中旬为印尼斋月，各矿山放假1-2周，印尼镍矿5月出货量较4月或将减少，预计日内镍价将维持震荡偏弱态势，仅供参考。

● 黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢方面，本周螺纹钢产量环比继续小幅上升，钢厂库存和社会库存再次双降，从历史数据来看目前阶段钢厂一般是处于累库状态，而今年钢厂库存环比变化连续三周处于均值下方，同时螺纹周度表观消费量也在淡季环比连续三周上升。淡季需求减弱预期迟迟未能兑现提振多头情绪，不过目前时间尚早，难言证伪淡季预期，供给端持续处于高位唐山环保限产不及预期，且基差已经较小，短期上涨动力或有所减弱，暂时观望。

铁矿石方面，最近一期的发货来看，澳洲发货环比有所回升，整体处于高位区间震荡，巴西发货连续两周下行，再次跌破历史区间下沿，东南部Tubarao港发货重回历史低位，北部PDM港发货与去年基本持平。目前钢厂烧结粉矿库存仍处于偏低水平，进入5月后环保限产力度不及预期，铁矿石需求仍然较好，上周港口疏港量高位略有下降，港口库存继续去化，PB粉和金布巴粉折盘面价差已经极小，卡粉和PB粉价差也处于较低位置，预计会对盘面标的产生一定的替代作用，价格高位，暂时观望。

焦煤方面，安检持续发力，今日吕梁市环保检查进行中，原煤供应偏紧。焦炭第三轮提涨基本落实，随着焦化利润的恢复，原煤价格上涨较为顺利，需求端，在焦化厂和钢厂开工处于高位的背景。预计短期炼焦煤市场偏强运

焦炭方面，目前焦化厂限产执行较为宽松，山西、山东等地焦化厂多维持满产状态，仅几家被生态环境部点名批评的企业有小幅限产。利润恢复后焦企生产积极性高，销售良好。现山西地区环保限产政策现未确定，焦炭呈现供需两强的局面。库存方面，焦企厂内库存继续下降，港口库存虽然较高，但实际可流通量远小于港口总库存量，对目前焦炭供应影响不大。预计第三轮焦炭提涨可以落地。需求端，钢厂方面，限产较为宽松，开工高位，利多焦炭，钢厂虽有所下降，但库存仍然偏高，预计焦炭价格继续上涨空间有限。后期关注续关注高炉限产力度以及港口去库存情况。

动力煤方面，呼局下调铁路运费意在改善港口煤种分化情况，目前价差已回归到90左右水平。产地方面今日产地煤价变化不大，但发运量由于倒挂严重出现下降，部分贸易商陆续对产地高煤价产生抵触心理。进口煤4月数量环比有所上升，尽管澳洲煤通关受限但印尼蒙古等国家进口煤填补澳洲空缺，通关量依旧在增长。需求端电厂日耗低位回升，中下游库存也小幅回落，电厂补库速度较慢。工业用煤需求目前尚可，下游开工率较高。今日期货盘面偏弱震荡，期现基差变化不大。关注各地煤矿复产情况，预计期货价格将维持高位震荡走势。

玻璃方面，原料端纯碱价格小幅回落，玻璃生产成本重心企稳。本周玻璃行业库存高位小幅减少，去库存速度加快。本周无生产线点火复产，但5月已有数条生产线计划点火复产，供应压力持续增加。1-4月房地产数据公布，房屋竣工面积22564万平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5个百分点，需求有所回升。预计玻璃09合约走势偏强震荡。基差方面，今天期货价格区间震荡，期现基差变化不大，基差大概在80元左右。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，美元续跌，伦铅震荡偏强，收于1830美元/吨，涨14.5美元，或0.80%。沪铅主力1906高开低走,收于16215元/吨，跌50元/吨，或-0.31%。现货方面，据SMM，广东市场南华铅16280元/吨，对SMM1#铅均价贴水20元/吨报价；铅价冲高回落，早间市场贸易商及蓄企询价增多，但市场报价较少，市场交投一般。综合来看，进入5月，部分原生铅炼厂开始检修，部分再生铅产能受环保检查影响，且美元回落，利好沪铅。预计沪铅主力1907日内震荡偏强，运行区间16000-16400。仅供参考。

隔夜，伦铝续涨，收于1802美元/吨，涨6美元，或0.33%。沪铝主力1907小涨,收于14255元/吨，涨15元/吨，或0.11%。现货方面，据SMM，华东市场货源充足，持货商出货依旧积极。因临近周末，下游为备货考虑叠加对后市看好，在价格符合市场预期范围内情况下，接货较积极。

综合来看，宏观氛围偏空，令铝价承压。但山西吕梁开展环保检查，令氧化铝供应受到影响，提振铝价。预计沪铝主力日内震荡运行，运行区间14000-14300。仅供参考。

隔夜，美元回落，伦锌回暖，收于2555美元/吨，涨29美元，或1.15%。沪锌主力1907震荡偏弱,收于20325元/吨，跌110元/吨，或-0.54%。现货方面，据SMM，广东市场，炼厂相对惜售，广东库存本周下降1万吨，然下游前期补库饱和，叠加畏跌情绪浓重，拿货积极性明显减弱，叠加长单基本结束，整体需求不佳，早间时段粤市持货商未有继续挺价，报在对沪锌1906合约升水130元/吨附近，然未有明显成交，后报在对沪锌1907合约升水390-400元/吨附近，需求不佳下，升水录得10元/吨下调，随后持货商向下调价仍较为乏力，随后成交僵持

综合来看，下游消费淡季降至，需求表现或趋弱，但美元回落，或提振沪锌，预计沪锌1907日内震运行，运行区间20000-20500。仅供参考。

● 甲醇——苗扬

隔夜，MA1909震荡走弱，收盘价为2425元每吨，成交量78万，持仓量108万手，与前一交易日相比减少19万手。

 内地甲醇盘整，港口走跌。西北主产区厂家库存整体低位，山东部分装置停车检修中，区域内供应压力不大。但市场需求面跟进欠佳，部分下游对高端货源有所抵触，接货积极性一般，市场交投气氛转淡。港口方面，期货走势下滑，港口现货价格随之走跌。短线国内甲醇现货市场维持窄幅波动为主。甲醇期货价格将持续震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

● 郑糖─刘珂

ICE原糖07合约收11.70，涨0.52%，郑糖1909收4994，涨0.71%。受油价提振，原糖止跌走稳。巴西方面， 分析机构预计巴西中南部5月上半月甘蔗压榨量同比下滑1.4%，至3750万吨，部分由于天气影响导致断槽，另外由于能源价格走好，糖醇比下滑所致。印度方面，印度马邦在2018-19榨季创下1071万吨记录高位之后，面临供过于求的问题。由于库容率高达100%，糖库容不足。另外，由于库存创纪录，19/20榨季印度需要出口700万吨糖来稳定国内糖价并且帮助糖厂兑付甘蔗款。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5150-5230元/吨，下调20元/吨。柳州中间商站台报价5270元/吨，仓库报价5180-5250元/吨，下调50元/吨。昆明中间商报价5000-5040元/吨，大理报价4960-4990元/吨，祥云报价4970-5000元/吨，下调10元/吨。湛江中间商报价每吨5250元，持平。乌鲁木齐中间商报价5250-5300元／吨。仅供参考。

● 棉花—谢紫琪

隔日外盘，ICE07合约涨1.11%，收于67.40美分/磅。夜盘棉花主力合约1909震荡整理，收于13460元/吨，涨0.56%。国际消息，根据美国农业部在每周作物生长报告中公布，截止2019年5月19日当周，美国棉花种植率为44%，大幅落后去年同期50%约6%，五年均值为45%。国内，2019年6月我国进出口货物关税汇率为1美元=6.8649元人民币。预计今日棉花弱势震荡，区间13100-13600，仅供参考。

● 原油——马琛

美国钻井平台继续减少，美国与伊朗关系紧张加剧，欧美原油期货反弹。周五(5月24日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年7月期货结算价每桶58.63美元，比前一交易日上涨0.72美元，涨幅1.2%，交易区间57.50-59.1美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年7月期货结算价每桶68.69美元，比前一交易日上涨0.93美元，涨幅1.4%，交易区间67.33-69美元。美国活跃钻井平台减少至2018年3月份以来最低。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月24日的一周，美国在线钻探油井数量797座，比前周减少5座；比去年同期减少62座。路透社报道说，供过于求已经蔓延到北美以外。由于燃料供应过剩，本周亚洲炼油厂利润率跌至10年前金融危机以来的最低季节水平，引发了炼油厂减产计划。亚洲市场，SC1907收于每桶473.6元，较前一交易日涨1.1元，或0.23%。中东紧张局势加剧，油价短期受到支撑，仅供参考。

● 国债——李彬联

隔周，债市窄幅震荡，贸易谈判虽愈演愈烈，对国内金融市场边际影响基本钝化。5月24日晚央行和银保监会发布关于接管包商银行股份有限公司的公告，决定即日起对包商银行接管一年，宏观审慎监管作用愈发重要，凸显决策层防范系统性风险的决心，整体对银行系统冲击有限，不过短期或对市场情绪造成一定扰动。银保监会主席郭树清表示，美国升级贸易摩擦不会解决其任何问题，并警告人民币空头者，汇率企稳预期进一步提高。关注上午公布的工业企业利润数据，料国债期货震荡略偏弱。仅供参考。

● 豆类——刘宇晖 

隔周美豆指数呈震荡反弹的走势，消息面整体平静。阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所的报告显示，截至5月23日，该国大豆收割工作完成85%，阿根廷豆农快速行动以结束大豆收割工作，阿根廷麦农已开始播种小麦。马来西亚方面，ITS机构的数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口增长15.6%至1,397,359吨，4月同期的出口量为1,208,775吨。国内，夜盘中粕类油脂呈震荡反弹的走势，棕榈油表现相对疲弱。云南省文山州砚山县发生非洲猪瘟疫情。5月25日15时，农业农村部接报，经云南省动物疫病预防控制中心确诊，云南省文山州砚山县维摩乡部分养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至报告前，相关养殖户存栏生猪104头，发病49头，死亡48头。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 天胶—余伟杰

夜盘沪胶主力RU1909小幅下行，期价收于11730元/吨，下跌0.3%。截至5月22日，泰国宋卡原料价格USS3为51.24泰铢/公斤，RSS3为53.63泰铢/公斤；全乳胶上海价为11475元/吨；华东顺丁橡胶为11600元/吨；上海期货交易所橡胶库存413880吨，较上一交易日上涨660吨。主产国削减出口以及海关加强混合胶进口管理，或将使得国内进口量有所回落，政策上利多沪胶。天气方面，国内外产区迎来降雨，干旱情况将有所缓解，新胶暂时供应偏紧。随着东南亚产区仍逐步进入割胶旺季，全球供应仍存释放预期。轮胎内外销市场表现平平。受中美贸易战影响，部分厂家输美轮胎销量不乐观。4-5月是替换胎需求淡季，叠加南方进入雨季以及全国物流行业景气度表现平平，内销市场较为疲软。整体来看，沪胶多空博弈加剧，若后市无持续利好支撑，预计沪胶弱势运行。仅供参考。

● 塑料—余伟杰

隔夜，塑料L1909收于7750元/吨，较前交易日结算价持平。现货方面，华北地区LLDPE价格在7730-8050元/吨，华东地区LLDPE价格在7850-8150元/吨，华南地区LLDPE价格在7900-8150元/吨。线性期货低开震荡，市场交投清淡，贸易商多让利报盘。终端补仓基本结束，目前下游对高价货源抵触情绪渐显，主动采购积极性不高，实盘成交有限。预计PE市场将延续弱势下行为主，运行区间7650—7850。仅供参考。

PP

隔夜，PP1909收于8214元/吨，较前交易日结算价上涨0.02%。现货方面，华北市场拉丝主流价格在8450-8550元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8550元/吨，华南市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨。期货低位震荡，场内业者心态承压，加之昨夜原油跳水，成本端支撑削弱。石化方面，库存降速放缓，出厂价多数维稳。贸易商积极出货，偏向让利促成交，然而下游询价热情不高，以维持刚需采购为主，成交一般。预计PP延续弱势震荡为主，运行区间8150-8350。仅供参考。