宏观

　　宏观：关注中国5月投资、消费等宏观经济数据

　　隔夜美元指数上涨，国际大宗商品中农产品上涨，工业品涨跌不一，欧美股市上涨。国际方面，IMF总裁拉加德表示欧元区增长已经放缓，通胀处于低位，且可能延续更长时间，这要求政策协调，欧元区面临的风险包括贸易、无协议脱欧，以及部分国家缺乏结构性改革，有必要更好地遵守并执行欧盟财政规则。另外据联合国报告指出2018年全球外国直接投资(FDI)同比下降，但中国、东盟等国家逆势增长明显，中国FDI流入量增长近4%，继续成为全球第二大外资流入国。显示中国对外资具有较高的吸引力。国内方面，央行副行长潘功胜表示中国在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间求得平衡的做法对国际国内都是有益的，目前中国资本市场中境外投资者的比重仍然较低，未来具有较大的增长空间。另外商务部指出“不可靠实体清单”制度具体措施将于近期公布。今日重点关注中国5月投资、消费等宏观经济数据。

　　金融衍生品

　　股指：建议暂时观望

　　隔夜欧美股市上涨，国内昨日早盘三组期指平开后震荡下行，盘中呈现V型反转态势，午盘均收涨，午后指数在区间内宽幅震荡，仅IC加权指数收涨，其中2*IH/IC1906合约比值收窄68个基点至1.1507。现货指数涨跌不一，行业板块多数收涨，其中能源类涨幅居前。本月初公布的官方制造业PMI再次回落至50荣枯水平以下，显示市场需求放缓，同时通胀数据创15个月新高，令市场对货币政策实施空间相对减少产生担心，对A股市场产生压力。不过从估值面来看，当前全A指数估值已再度回落至机会区域，下方空间有限。从金融市场发展角度而言，中金所对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度，降低了跨品种运行成本，进一步促进功能发挥。另外，当前正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜，这将给A股市场带来巨大的内部资金。从北向资金来看5月累计净流出459.23亿元，6月前八个交易日呈现连续净流入，累计净流入299.05亿元。技术面，上证指数下方虽于[2804.23-2822.18]处留有缺口，但期指均线系统空头格局有所企稳，IF加权指数站上20日均线，操作上我们建议暂时观望，单边操作仍需观察。

　　金属

　　贵金属：逢低做多

　　隔夜贵金属偏强震荡，美国5月通胀数据小幅回落增加了美联储降息预期。6月19日美联储利率会议召开在即，市场对美联储降息的时间、次数、幅度分歧很大，这次会议料将为投资者解释部分疑惑因而备受瞩目。近期美国经济数据全面回落，最新公布的5月非农就业仅增长7.5万，结合之前发布的零售销售、制造业PMI等，暗示经济整体疲软，加上美国总统对加息的长期不满情绪，美联储年内降息基本确认，澳洲联储已于上周开启三年内首次降息，面对贸易摩擦及衰退，全球主要央行货币政策料将重新转向宽松,金价中期看涨趋势不变。资金方面，截止6/13，SPDR黄金ETF持仓759.7吨，前值756.18吨，SLV白银ETF持仓9852.83吨，前值9817.88吨。操作上，警惕贵金属价格在美联储利率会议期间“买预期卖事实”，但中期趋势看多，建议逢低做多，关注白银补涨机会。

　　铜：区间震荡思路

　　夜盘沪铜1907合约震荡上行，美元指数小幅走强，LME集中交仓3.65万吨，伦铜震荡。消息方面，Codelco旗下主要矿山Chuquicamata罢工风险骤升；此外，近日国务院印发《地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，明确“专项债+市场化融资”的组合融资方式，或拉动万亿基建资金。现货方面，上海电解铜现货对当月合约下调10元至升40-升90元/吨，下游较为谨慎，伦铜（cash-3M）贴水29美元/吨。展望后市，二季度冶炼厂检修接近尾声，新增产能按计划投产，铜供给将承受压力。需求端，电网投资有回升预期。库存方面，国内自3月中旬去库以来，库存已经累计下降12万吨至14.5万吨，位于历史五年均值下沿，考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年。截止6/13，上期所注册仓单66081吨（-1852），周库存145626吨（-19813），LME库存248550吨（+37650）。操作上，建议区间震荡思路操作，期权策略建议观望。

　　锌：逢高做空

　　隔夜沪锌1907震荡小幅回落，持仓量下降，成交量较大。外盘方面LME三月锌上涨0.12%。近期因锌期货库存较低（19000吨），同时六月合约持仓量相对较高，市场存在挤压仓单预期，6-8合约差值扩大至1000点左右，但下半年锌复产进度快于上半年，6、7月冶炼厂检修陆续完毕，在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下，精炼锌产量上升只是时间问题，锌基本面仍为利空。SMM数据显示3月份国内精炼锌产量为45.21万吨，同比增1.39%，也是去年下半年以来首度录得月度同比增长。现货方面，上海0#锌主流成交21100-21240元/吨，双燕、驰宏成交于21140-21280元/吨，0#普通对6月报贴水60-贴水40元/吨；双燕、驰宏报贴水20元/吨-平水。1#主流成交于21050-21180元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6500-6700元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议逢高做空。

　　铅：观望为主

　　隔夜沪铅1907合约低位震荡，持仓量持平，成交量一般。外盘方面LME三月铅下跌0.12%。上周铅锭沪粤两地社会库存较上周五下降约500吨至0.69万吨，整体社会库存总量下降0.46万吨至3.53万吨，部分下游需求回流至原生铅，但本周原生铅炼厂存在检修情况，故消耗社会库存为主。当前蓄电池市场消费较淡，铅需求较为薄弱局面短期难以改善，4月15电动车新国标即将实施，据铅蓄电池企业反映新车的用铅量下降5%。加工费方面，铅精矿加工费维稳，国内均价报1850元/吨，进口铅精矿TC报25美元/干吨。西北地区的加工费处于相对高位，在2000元/吨左右徘徊。现货方面，上海市场南方铅16210-16240元/吨，对1906合约升水30-60元/吨报价；沐沦16230元/吨，对1906合约升水50元/吨报价；金沙16260元/吨，对1906合约升水80元/吨报价；长兴市场铜冠16210元/吨，对1906合约升水30元/吨报价。前期因进口比值短暂打开，小量进口精铅流入上海市场，哈铅报16065元/吨，对1906合约贴水115元/吨；期盘快速上行，持货商积极出货，而下游市场消费低迷，部分蓄企观望慎采，散单市场成交寥寥。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上，建议观望为主。

　　铝：多单逢低布局

　　隔夜沪铝1907合约低位震荡为主，持仓量下降，成交量一般。外盘方面LME三月铝上涨0.12%。巴西联邦法院已批准该公司旗下Alunorte氧化铝厂全面恢复生产，Alunorte的氧化铝年生产量为630万吨，预计在两个月内达到75-85%的利用率，之后还会进一步提高，对海外氧化铝以及LME铝价无形中形成供给压力。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前114万吨，消费旺季推动电解铝社会库存快速下降，市场对于后市短期需求较好预期支持铝价短期上行，去库存仍存在至少5周左右预期。现货方面，今日广东市场成交价格集中在14110-14120元/吨，粤沪价差在100元/吨附近。因绝对价格处近期低位，贸易商间接货意愿较上周四有升，当地下游企业多按需采购或持观望态度。整体来看今日华南地区铝锭现货市场成交尚可。后续关注、出口数据及库存累计情况。操作上，根据近期氧化铝价格触底反弹对铝价有一定的支撑，建议逢低多单布局。

　　镍：逢低介入沪镍07-10正套

　　夜盘沪镍1907合约偏强震荡，1906合约临近交割挤仓风险随着昨日大量注册仓单而有所下降，伦镍11800美金上方震荡。消息方面，印尼大规模洪水引发市场对镍矿供给担忧。现货方面，俄镍较无锡1906普遍贴水50元/吨，金川镍较无锡1906合约普遍报升水1000元/吨，上周下游积极备库尚有库存可以消耗。不锈钢方面，库存压力有所缓和。截止6/6当周，300系不锈钢社会库存下降0.33%至31.8万吨。我国4月进口不锈钢数量锐减70%，对国内市场的冲击减轻，原料端镍价短期或有支撑。但中线来看，镍价上行的最大压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面，截止6/13，上期所注册仓单14307吨（+4935），周库存11101吨（+1163），LME库存163704（-288）吨。操作上，建议逢低介入沪镍07-10正套。

　　螺纹：10-1正套持有

　　昨日现货市场建筑钢材价格震荡走弱，现货市场观望为主，由于上交易日成交大幅放量，需求部分透支，加之开盘后期螺震荡下行，现货市场询盘寥寥，成交稀少，其中华东大厂厂提多报至3910-3940元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至3800-3820元/吨之间，当前市场受盘面影响较强，同时淡季需求持续性较差，市场心态谨慎偏弱。综合来看，预计短期内现货市场或弱势维稳。昨日螺纹钢主力1910合约探底回升，期价尾盘拉涨，整体表现维稳运行，预计短期3800一线关口附近仍有一定争夺，10-1正套继续持有。

　　热卷：观望为宜

　　昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3820-3830元/吨，1800mm宽卷报价在3960-3980元/吨。昨日期货市场震荡走弱，市场观望情绪较浓，商家报价小幅下跌，市场成交整体一般。市场对后市依旧信心不足，操作上仍以出货为主，尽量降低库存。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1910合约维稳运行，期价仍处3600一线上方，预计短期或维持整理态势，观望为宜。

　　铁矿石：9-1正套持有

　　昨日贸易商报价小幅上调，山东主港PB粉主流报价790-795元/吨，意向成交价785元/吨左右。大部分贸易商普遍看涨后市，挺价销售或个别封盘惜售，有意向备库持货待涨；钢厂方面迫于利润压力，原料采购谨慎，大多采取少量多次采购模式，有部分钢厂表示，若矿焦价格居高不下，可能要考虑调整用料配比或适当减产。全天成交表现尚可，价格较昨日小幅上涨5-8元/吨。近几日进口矿港口现货价格大幅拉涨，究其原因，一方面港口资源紧缺的情况延续，另市场传言力拓将推迟七八月份小长协的交付，后期供应方面仍面临紧张。预计短期内市场仍高位震荡运行。昨日铁矿石主力1909合约表现延续强势，期价探底回升，尾盘大幅拉涨，预计短期或维持强势表现，9-1正套继续持有。

　　锰硅：区间操作为宜

　　昨日SM909合约期价震荡高走后反弹回落，终收于7472元/吨，增仓10918手，盘面表现较为活跃。锰硅市价盘整向好，市场交投氛围活跃，主流报价小幅上调至7250～7350元/吨。原料端锰矿的外盘报价持续下调叠加港口库存高企、致使价格持续疲软，锰硅的成本支撑较弱。近期市场上的现货资源紧张，厂家排单出货、挺价意愿较强。六月钢招方面：目前已经出台的招标价较上轮以小幅调整为主，基本集中在7500～7600元/吨，符合市场预期。供需方面，锰硅的下游需求较为稳定但钢厂仍存压价情绪，而锰硅的产量持续增长，中期来看市场仍处于供略大于求的格局之下。综上所述，短期锰硅的市价或将继续坚挺运行，但上涨幅度较为有限，而中期来看价格仍将维持弱势。对于SM909合约，操作上建议短线以区间操作为宜，中长线可适当逢回调介入空单。

　　硅铁：暂且观望、等待做空机会

　　昨日SF909合约期价拉涨上行，终收于6018元/吨，增仓8518手，盘面活跃度尚可。硅铁市价盘整运行，72硅铁的主流报价在5600～5700元/吨。原料成本的价格较为坚挺，当前的市价已经跌至厂家的生产成本线附近。目前硅铁生产企业暂无库存压力，以排单走货为主；而交割库的库存虽已在缓慢消化但仍处于高位，短期硅铁的价格依然承压。六月钢招进展缓慢：目前已经出台的招标价格集中在6100～6200元/吨附近，较上轮水平有小幅下降，钢厂在采购方面仍存压价情绪。目前钢厂对硅铁的需求较为稳定，相比之下出口市场的需求则较为不振，而硅铁产量近期虽有小幅下降但仍处于较高水平，因此中期来看市场仍处于供略大于求的格局之下。综合来看，短期硅铁的价格或将继续维持弱势盘整的态势。对于SF909合约，操作上建议暂且观望，等待回调介入空单。

　　能化

　　原油：波斯湾油轮遭袭击，欧美原油期货大涨

　　有报道称两艘油轮在霍尔木兹海峡附近的阿曼湾遭袭，原油期货急剧上涨，盘中一度上涨4.5%，收盘缩窄涨幅。美国今年5月份取消对进口伊朗原油的经济体豁免权，同时在波斯湾加强了军事部署。然而伊朗也强硬扬言，如果因受到美国制裁而无法出口原油，将限制霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡是重要的石油运输通道，全球超过三分之一的原油运输经过霍尔木兹海峡。今年5月已经发生过6艘商船遭蓄意破坏，昨日波斯湾再次出现油轮被袭击事件，中东地区原油运输风险加剧，保险和运费可能增加，从而导致油价上涨，也会导致美国与伊朗冲突升级。周四美国指责伊朗应对此次事件负责。从需求方面看，各大机构和多数分析师都在下调对今年石油需求预测。欧佩克6月份《石油市场月度报告》将2019年全球石油日均需求增幅预期下调至114万桶。SC主力合约1907夜盘涨幅收窄，重回420一线，市场等待月底OPEC+决议，暂时观望。

　　塑料：暂时观望

　　夜盘塑料期货主力合约震荡为主。夜盘原油走高或对今日塑料期货盘面形成一定支撑。短期塑料上涨和下跌空间均有限。市场对塑料7月份之后的需求好转存在一定预期，本周中天合创，抚顺石化等两套装置检修，石化聚烯烃库存下降较快，这些因素限制塑料价格继续大幅下行。短期塑料供应压力较大，进口量维持较高水平，而需求处于淡季，农膜大型企业开工率仅10%，这些因素限制塑料价格大幅上行。综合考虑，短期塑料将阶段性震荡筑底。操作建议方面，在供应宽松的情况下，中长线做多还需等待，短线可根据技术指标在前一低位附近少量试多。

　　聚丙烯：短线逢低试多

　　夜盘聚丙烯期货主力合约有所走弱，不过隔夜原油价格反弹以及国内部分区域拉丝PP货源较少对PP期货价格形成支撑。此外，昨日部分企业继续上调丙烯单体价格，丙烯单体报价坚挺，PP粉料理论生产利润陷入亏损，近期部分PP粉料装置已经降低负荷和检修，PP粉料报价下跌空间有限，昨日华东PP粉料7850-7950元/吨，若PP粒料继续下跌，PP粒料将具备价格优势，PP粒料需求将有所改善，进而支撑PP粒料价格。不过PP期货大幅上涨仍旧面临一定供应压力，一方面6月下旬PP粒料检修产能将陆续重启以及6月底PP新产能计划投产，PP整体供应存增加预期。因此，PP期货短期将震荡为主。操作方面，单边建议暂时观望，中长线做多仍需等待，而短线可根据技术指标逢低做多；年底新产能计划投产较多，建议9-1正套谨慎持有。

　　PTA：整体偏弱

　　TA主力1909合约有所回落，汉邦因装置问题，短停2-3天，嘉兴一套150万吨装置公布停车3-5天，西南一套100万吨装置因故停车，初步预估10天左右，对供应面带来偏紧预期。但目前下游又处于淡季，出货不畅，PTA社会库存可能升至近两年的新高水平，市场心态悲观，需求较难拉动。从上游原料端来看，尽管PX加工差仍然处于较高位置，但PX新装置投产仍然需要时间，二季度PX供应大幅增加可能性较小。但进入三季度后，供应新增预期逐步加强，下游需求看，聚酯厂库库存相对中性，终端销售走弱，聚酯负荷下降，较难支撑价格。因此下游需求仍有较大不确定因素。供需面或将从偏中性向偏弱转变，或将压缩PTA加工差。我们认为当前PX价格大幅下调导致PTA成本坍塌，单边短期观望为宜，但考虑PX和PTA供需格局的差异性，可考虑加工差在200美金下方进行做扩。

　　乙二醇：空单谨慎持有

　　隔夜乙二醇期货主力合约EG1909震荡偏弱运行，成交良好，持仓略增，当前MACD曲线下跌形态保持良好。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4280元/吨与4270元/吨，较上期下调10元/吨，其中广州地区价格出现将近50元/吨跌幅，现货市场成交低迷。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降0.5万吨，累计达133.3万吨，跌幅达0.38%，库存总量略有回落，库区整体出货速度较前期有所好转，但后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面，PX及PTA大涨，提振涤丝市场心态，涤丝工厂涨价或缩小优惠，产销火爆。但终端纺织市场不旺，市场缺乏持续炒涨动力，后期涤丝阶段性去库存之后产销可能重回平淡状态，预计短期内涤纶长丝市场行情偏稳为主，POY150D在7500元/吨左右，FDY150D价格在7850元/吨附近，DTY150D价格9050元/吨上下。此外，短纤、聚酯瓶片及切片市场近期同样以降价促销为主，原料PTA、MEG行情疲软，下游需求平淡。总体来看，在原油价格近期回落的背景下乙二醇短期难寻利好支撑，操作上建议空单谨慎持有。

　　PVC：暂时观望

　　PVC主力合约1909震荡运行，站上6650一线。电石价格高位回落，PVC成本面压力减轻，企业利润改善。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落，终端制品成本压力较大，对原料采购较为谨慎。由于春季检修影响电石需求，电石价格有小幅下行预期，PVC成本面支撑一般。需求存减弱预期，但上游仍有部企业检修，供需仍维持相对平衡状态。目前现货市场走货相对顺利，华南华东库存仍然处于高位，下游需求暂未明显启动，短期单边大幅上行较为困难，操作上，可暂时观望。

　　沥青：暂时观望

　　沥青1912合约昨日受原油提振，收复跌幅，夜盘跌破3000一线运行。伴随雨季和高温季提前到来，需求将受冲击。东北及山东沥青价格下跌85-150元/吨，长三角地炼价格走低，西北主力炼厂加大优惠，其他地区沥青价格暂时稳定。近期北方市场需求释放缓慢，且低价资源冲击市场，炼厂整体出货不佳，库存压力较大，同时原油价格暴跌加重观望，迫于出货及库存压力，部分炼厂下调沥青价格，带动市场主流成交价走低。南方市场压力相对较小，主力炼厂沥青价格暂稳，但北方市场下行，南方炼厂也将受拖累，沥青价格或下调及加大优惠。南方地区梅雨天气增多，需求释放或有限，短期沥青价格将震荡为主。

　　燃油：观望

　　隔夜燃料油主力合约期价高开低走，持仓量增加，成交活跃。现货方面，12日新加坡高硫380燃料油价格为363.49（-13.49）美元/吨。供应方面，由于新加坡市场走弱，致使东西方套利窗口关闭，预期6月欧美套利船货大概为200-250万吨，较5月的300-350万吨大幅回落，区域市场供应压力将缓解。需求方面，淡水河谷废弃9座尾矿坝，将会导致铁矿石发运量回落，对干散货市场有一定打压。整体航运市场恢复缓慢，燃油消费聚焦电力市场。目前中东地区发电旺季已经开启，对燃油的消费有拉动作用。库存方面，截至6月5日当周，新加坡燃料油库存上涨2%，至2219万桶。成本端方面，原油市场波动较大，阿曼海域油轮遇袭，地缘形势再度紧张。OPEC接近达成延长减产协议，但库存报告持续利空，反应出需求的疲弱。操作上，暂时观望。

　　天胶：逢反弹抛空

　　隔夜橡胶主力合约期价大幅下挫，持仓量增加，成交活跃。供应方面，国内开割进程缓慢，原料价格依旧坚挺，短时原料供应仍偏紧；泰国产区由于目前开割未放量，原料价格小涨。但随着割胶的趋于稳定，供应端的压力将显现。终端需求方面，中汽协最新数据显示，中国5月份乘用车销量同比下降17.4%。乘用车市场表现不佳，难以提振橡胶消费。轮胎市场方面，山东地区全钢轮胎企业开工环比上周继续走低，主因六月部分地区限电导致当地轮胎企业开工受到影响，存在减停产行为；且受制于替换市场终端需求不佳导致厂家销售压力不减影响，为减轻库存压力部分厂家仍存在自主调产行为。库存方面，上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年6月12日，期货库存为4.1484万吨。综合来看，橡胶供需结构或将逐步转变为供强需弱的结构，同时国内库存高企亦将压制期价。操作上，建议逢反弹抛空。期权方面，建议熊市看跌价差策略。

　　纸浆：轻仓持空

　　隔夜纸浆主力合约期价冲高回落，持仓量增加，成交活跃。现货方面，13日山东地区智力银星报价为4600元/吨。供应方面，目前现货市场供应平稳，但进口窗口已关闭，且人民币贬值亦造成进口成本上升，因此预计国内纸浆进口数量环比将呈现下降态势，供应端的压力或有所缓解。需求方面，由于消费淡季需求疲软、环保检查趋严及外围宏观环境偏弱导致市场预期较为悲观，企业维持低库存，刚需采购。库存方面，目前去库速度较为缓慢，对期价的压制作用较强。至5月，国内三地库存仅下降0.68%至157.7万吨。总体来看，下游纸品市场疲态渐显，原纸利润回升有限，短期无利好支撑。操作上，轻仓持空。

　　焦炭：暂且观望

　　隔夜焦炭1909合约震荡下行，日内振幅不大，成交尚可，持仓量下行明显。现货方面，最近国内焦炭市场价格稳中偏弱运行，成交情况尚可。13日山东临沂二级焦出厂价2140元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2200元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2200元/吨(持平)。14日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.81%(0)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.7天(0)，库存数量447.8万吨(+7.9)；100家独立焦化厂焦炭库存37.8万吨(+3)。综合来看，今日生态环境部就2018-2019年秋冬季大气污染综合治理问题约谈河北省保定、廊坊，河南省洛阳、安阳、濮阳，山西省晋中等六市政府以及山东延长结焦时间的消息令期货市场略微走强。当前第四轮涨价被少数钢厂接受的同时，已经有部分钢厂提出降价。供应方面，落后产能停产或限产情况增多，焦炭整体供应量略微缩减。下游方面，钢材市场进入季节性淡季，市场成交量及价格趋弱运行，钢厂焦炭库存略微回升。总体看来，近期焦炭市场信心明显减弱，虽有环保支撑，但上行阻力较大。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化及高炉限产情况，操作上建议投资者暂且观望。

　　焦煤：暂且观望

　　隔夜焦煤1909合约震荡整理，日内振幅不大，成交尚可，持仓量略减。现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。13日京唐港山西主焦煤库提价1770元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1870元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(持平)。库存方面，14日统计中国炼焦煤煤矿库存151.6万吨(+0.26)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.36天(0)，库存数量802.5万吨(+2)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存857.4万吨(+3.9)。综合来看，近期焦化及下游产业趋弱运行，炼焦煤期现市场均有一定的回落。供应方面，国内炼焦原煤产能依然偏低，蒙古国进口年焦煤日通关车数有所回落，但短期内有回升的可能，市场总体供应偏紧。需求方面，焦化企业价格提涨基本告一段落，市场信心减弱和环保限产的影响令焦企消极采购。我们认为炼焦煤供需关系略偏紧张的局面不改，焦煤市场将骗强于焦炭，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：国庆前安全检查是否持续高压及进口炼焦煤通关情况，操作上建议投资者暂且观望。

　　动力煤：逢低短多

　　隔夜动力煤1909合约小幅下行，日内振幅微小，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。13日忻州动力煤车板价433元/吨(-12)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价591元/吨(持平)。库存方面，13日统计环渤海三港煤炭港口库存1281.2万吨( -24.8)；国内六大电厂煤炭库存1739.5万吨(+11.7)；库存可用天数25.6天(+0.1)，六大电厂日耗68.1万吨/天(+0.2)。综合来看，近期国内动力煤坑口价格陆续下行，港口价格偏稳运行有止跌迹象。供应方面，受安全生产检查影响，榆林及鄂尔多斯煤矿产能释放未见好转，但印尼进口动力煤通关数量有增长的迹象。需求方面，当前经济面临重大下行压力，电力需求低于往年导致日耗持续偏低，加之电厂库存高位，采购依然不积极。不过我们认为后续国内供应在国庆前难有明显回升，而电厂度夏备库动作或将支撑短期行情，同时吉林矿震事件可能引发新一轮冲击地压煤矿整治，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：印尼煤进口情况及国内煤矿产能释放情况操作上建议投资者逢低短多。

　　甲醇：多单择机谨慎入场

　　隔夜甲醇期货主力合约震荡下行，成交活跃，持仓大减。现货市场方面，华东市场甲醇报价在2240-2360元/吨，较上期下调5-10元/吨，山东方面价格今日相对强势，报价约在2080-2180元/吨附近，现货市场略有好转。库存方面，最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为67.7万吨，较节前下降0.45万吨，由于前期部分船期延迟压力逐渐缓解，近期库存总量有所下降，但库区普遍认为未来一段时间库存压力高企。目前市场呈现在多数利好消息刺激的基础下期现价格均表现不及预期，进入五月下旬下游需求开始好转，在新增MTO装置的利好支撑下，内地价格表现相对坚挺。但空头交易者认为未来市场在春检结束后会遭遇供给短期过度释放现象，此外江苏盐城爆炸事件持续发酵，下游需求不足预期增加，受上述因素影响，甲醇期现价格前期均呈现大幅走跌现象。综合来看，近日下跌多为原油走弱以及国际形势不确定因素增加拖累，故操作上建议多单逢低谨慎入场，后市关注原油价格走势。

　　玻璃：多单谨慎持有

　　隔夜玻璃期货主力合约窄幅震荡运行，成交较差，持仓量减，当前均线系统排列良好，上行趋势保持良好。最新数据显示，中国玻璃综合指数1073.39点，环比上涨0.75点；中国玻璃价格指数1092.90点，环比上涨0.40点；中国玻璃信心指数995.33点，环比上涨2.15点。库存方面，行业库存4483万重箱，环比上周增加15万重箱，同比去年增加1184万重箱。周末库存天数17.40天，环比上周增加0.21天，同比增加4.48天。现货市场方面，今天玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业产销变化不大，市场信心环比有所增加。近此外，期华南和华中等地区厂家现货价格有所变化，对贸易商和加工企业的市场信心有一定的提振作用。西北等部分地区生产企业也在召开区域市场协调会议，预计价格将有一定程度的变化。综合来看，沙河生产装置停工短期使市场对供应紧缩预期增加，故操作上建议多单继续谨慎持有。

　　农产品

　　棉花及棉纱：区间操作为宜

　　隔夜郑棉主力震荡偏强，近期多家调研机构表示当前新疆棉花涨势欠佳，全国棉花墒情不足，全国植棉面积为4815.6万亩，同比减少1.77%，天气炒作利好棉花价格。USDA6月供需报告调增了全球棉花库存同时条幅调降全球棉花消费，整体中性偏空。因近期郑棉价格大幅回落，仓单棉性价比提升，点价资源交投较为活跃，仓单压力得到释放。当前下游纺织企业进入传统淡季，且中美贸易摩擦尚未缓和迹象，纱线市场延续弱势，成品库存偏高，纺企销售未见起色。2019年5月27-31日抛储第四周，储备棉轮出成交均价12913元/吨，较前周下跌251元/吨，折标准级（3128B）价格14218元/吨，较前周下跌241元/吨，成交率由于受中美两国互加关税等利空因素影响，国内外棉花价格均大幅下跌，储备棉成交量及成交价格继续回落，国际方面，截止6月9日当周，美棉播种进度为75%，落后去年同期13%，整体种植进度偏慢，但目前中美主产区的天气状况良好，棉花整体种植情况向好，短期建议在13000-13600区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率上涨，建议做多波动率组合。

　　豆粕：多单持有

　　USDA发布6月份供需报告，报告下调2018/19年度美豆出口204万吨至4627万吨，2019/20年度期初库存跟随下调，新作其他项目未作调整。六月初中西部地区降雨有所减轻，大豆播种加速，截至6月9日，美豆播种进度为60%，高于市场预估的56%，去年同期为92%，5年均值为88%。16日起美豆产区降雨逐步恢复，种植面积存在不确定性，美豆依托850美分/蒲反弹。国内方面，近期下游提货积极性下降，豆粕库存缓增，但较往年仍处于中性偏低水平。截至6月7日当周，国内进口大豆库存环比减少1.42%至428.5万吨，豆粕库存环比增加14.85%至73.61万吨。豆粕中线维持偏多思路，2830元/吨支撑显现，操作上建议多单持有。期权方面，建议牛市价差策略。

　　菜籽类：菜粕偏多思路

　　本周菜籽油厂开机小幅回落，菜籽及菜粕库存下降，而菜油与其他油脂价差扩大，销售状况不佳，菜油库存上升。截至6月7日当周，国内进口菜籽库存环比减少7.78%至51万吨，菜粕库存环比减少12.99%至3.35万吨，菜油库存环比增加2.95%至9.78万吨。6、7月份菜籽到港量仍然偏低，后期菜系品种供应矛盾将更加突出，对菜系品种形成支撑。操作上建议菜粕偏多思路。

　　大豆：逢低布局多单

　　隔夜大豆价格上涨，美国大豆主产区又现降雨，市场担忧播种耽搁。国内方面，全国大豆余粮见底，南方部分地区购销已停滞，而北方市场，农户手中基本无粮，贸易商上量有限，多在消耗库存，利好大豆据调研显示，新季大豆播种面积有所增加，压制大豆上涨空间。国际方面，美豆正值种植期，降雨缓解，目前播种进度60%，慢于去年同期的93%。因5月连续降雨，市场预期播种面积将下降，而目前仍处于大豆种植期，若农户弃种，则得不到贸易补贴，预计部分玉米种植户将玉米改种大豆，大豆面积或将有所增加，后期关注美国大豆主产区天气情况以及中美贸易谈判新进展。操作上，建议观望。

　　鸡蛋：逢高试空

　　昨日鸡蛋主力合约维持区间震荡走势。现货方面，主产区鸡蛋均价3.73元/斤，较前一日价格上涨0.02元/斤；主销区均价3.95元/斤，较前一日价格上涨0.02元/斤，鸡蛋出现节后终端短暂补货，现货价格稳中有涨。淘汰鸡方面，养殖户淘汰积极性较高，但下游对高价鸡比较抵触，整体成交一般。鸡苗补栏情况，目前多数企业鸡苗订单排至7月中旬，种蛋利用率保持在100%。供应方面，春节前后补栏的青年蛋鸡陆续进入开产期。小蛋逐步增加，南方梅雨季节逐渐来临，对鸡蛋供应承压，但鸡龄结构仍呈现年轻化的特点。目前大蛋市场占比大约13.4%，大蛋的减少以及节后短暂的补库影响，库存有所减少，但整体供应压力依然不大。需求方面，6月进入鸡蛋淡季，本月中下旬开始学校陆续放假，对鸡蛋需求有一定的承压；此外受气温上升及梅雨季节的即将到来鸡蛋不耐存储，整体好转空间有限。但节后出现终端短暂补货，现货价格稳中有涨对蛋价有一定的支撑，再度下跌幅度或将有限，短线或震荡运行，操作上建议投资者关注4400支撑位，逢高试空。

　　白糖：轻仓试多

　　隔夜郑糖主力震荡偏强，重心移至5100元/吨上方。近期国际市场上利好因素频出，印度干旱灾情加重引发国际市场对印度甘蔗产量减少的预测，另外美玉米价格上涨美国乙醇产量下滑，刺激巴西乙醇出口增加导致糖产量进一步被挤压，国际糖价近期持续反弹。国内方面当前各个产区均已结束 2018/19 榨糖的工作，云南产区旱情较为严峻，而广西及广东产区降雨丰厚，高温天气有所缓解。进入下周后，加工糖供应量将持续走高，目前各糖厂基本已拿到相关进口配额并陆续开工，未来一段时间内，市场将面临国产糖与加工糖竞争的局面。进入 6 月之后，全国均进入夏季模式市场对冷饮料等需求将增加，从而带动糖业需求的攀升，对糖价形成支撑。综合来看， 需求逐步增加将使得糖价重心逐步上移的可能，全国主产区现货价格上涨，柳州站台报价为5 5300-5320元/吨，南宁站台今日报价5240-5380元/吨，国内方面，据中国糖业协会统计，截至5月底，2018/19年度全国累计产糖1076万吨，增幅4.4%；累计销售食糖667万吨，销糖率62%，同比增加6.2个百分点，6月产销数据利好国内糖价，贸易商补库意愿较强，叠加近期外盘反弹影响，现货价格上调促使郑糖各合约大幅拉涨。操作上，建议投资者可轻仓试多，期权方面，当前波动率上涨，建议做多波动率组合。

　　玉米及玉米淀粉：逢低布局多单

　　隔夜玉米价格窄幅震荡。本周玉米拍卖，市场投放量为398万吨，成交254万吨，成交率为63.88%，成交率较上周有所下降，成交均价为1678元/吨。玉米拍卖成交溢价均有所降温。当前玉米处于生长季节，据调研显示，今年黑龙江省玉米种植面积或有所下降，近期东北地区土壤墒情较之前有所好转，关注主产区天气变化情况。下游需求方面，深加工企业开工率持续下降，加工利润处于亏损状态，企业无利可图，挺价心态较强。饲料需求方面，南方猪瘟疫情持续，饲料企业采购积极性低迷。预计玉米价格在拍卖成本附近有支撑，关注产地天气，中美进展，后期的拍卖成交情况。淀粉方面，本周淀粉开机率64.42%，较前一周的71.33%下降6.91个百分点。本周淀粉库存98.95万吨，较前一周的98.54万吨增加0.41万吨。淀粉库存处于历史高位，淀粉需求疲弱，在成本高企及需求疲软的情况下，短期预计淀粉涨跌两难，震荡走势为主。操作上，建议观望。期权方面，在拍卖底价的支撑下，以及生长季，预计玉米价格难以跌破1920元/吨，建议卖出C1909-P-1920。

　　棕榈油：暂且观望

　　近期马棕呈现大供应强出口局面，MPOB报告显示5月末马棕库存环比下降10.34%至2447441吨，但同比库存偏高使得马棕反弹承压。6月马棕库存或将延续环比下降，库存有望回落至接近去年同期水平，马棕边际供应压力持续改善，棕榈油价格不宜过分看空，马棕在1800-1900令吉/吨区间存在较强支撑。6月上旬，受开斋节假期影响，马棕出口和产量双双下滑， ITS和Amspec分别预估6月1-10日马棕出口较上月同期下降31.4%和31.6%。 SPPOMA数据显示6月1-10日马棕产量较上月同期下降51.07%。国内方面，随着天气回暖，棕榈油消费有所好转，但国内油脂整体供应宽松格局未改，截至6月7日当周，国内棕榈油库存周环比增加0.97%至73.65万吨。美豆天气市启动，对油脂市场形成支撑，而国际及国内油脂整体供应压力偏大，限制棕榈油上涨空间。操作上建议暂且观望。

　　豆油：暂且观望

　　六月中下旬美豆产区降雨逐步恢复，种植面积存在不确定性，美豆依托850美分/蒲反弹，对豆油形成支撑。现阶段豆油销售状况持续疲弱，库存较往年处于高位，且库存同比转正，截至6月7日当周，国内豆油库存周环比增加2.52%至144.29万吨。油脂整体供应压力偏大，对豆油施压，豆油维持区间震荡思路，操作上建议暂且观望。

　　苹果：建议观望

　　昨日苹果价格上涨，期货价格受现货价格支撑。旧作方面，目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为17.9%，陕西地区库容比为为4.3%，苹果库存处于低位，当前存货商存货利润大幅好转，价格现货价格稳定，上周由于现货价格维持高位，现货走货减缓。新作方面，目前苹果处于套袋期，后期仍有天气炒作的空间，新季苹果或震荡走强为主。操作上，建议观望。

　　红枣：建议观望

　　昨日红枣价格大幅上涨。当前市场预期红枣交割仓单成本在10000元/吨左右。今日好想你一级红枣现货销售价格，新疆地区提货为CJ1912+400，河北河南地区提货价为CJ1912+1000元/吨。供需方面，沧州市场依然货源较多，拿货客商没有明显增加，整体走货速度偏慢，交易量不大，一级灰枣主力价格在4-4.75元/斤之间。郑州市场货源充足，交易清淡，市场好货多已入库储存，整体走货速度相对缓慢，一级灰枣价格在4-4.5元/斤左右。总的来说，销区市场货源充足，行情稳定，整体成交以质论价，走货量不多，整体交易清淡。
来源：上海中期期货