【一德早知道】美元、美股冲高回落 原油市场整体偏弱

　　金融期货

　　期指：上周二市场呈现震荡态势，截止收盘上证综指上涨0.52%，两市成交额缩小至4953亿。市场结构方面，上证50上涨0.20%，创业板指上涨0.51%、继续考验60日均线支撑。期指方面，IF1905下跌0.28%（基差0.59，较上周一收缩），IH1905下跌0.10%（基差6.96，与上周一相差不大），IC1905下跌0.07%（基差-40.36，较上周一扩大）。北上资金方面，沪股通净流入-1.55万元，深股通净流入9092.52万元。消息面：1、中美贸易磋商再生变局，特朗普突然宣布对2000亿美金中国商品征收25%关税，对期指三品种均构成实质性利空。农业股或将因此受益，中兴通讯承压。2、上交所发布报告称“坚持对概念炒作从严监管”，利空题材股及期指IC品种。3、贵州茅台和步长制药假期均出现利空消息，关注步长制药对药企冲击。4、中国4月官方制造业PMI为50.1，预期为50.5，前值为50.5。目前各大指数与60日均线距离方面，中证500、创业板指、上证综指较近，上证50和沪深300较远。一旦60日均线失守，则市场情绪还将受到冲击。操作上，建议期指三品种开盘即开空单，关注上证综指60日均线附近支撑力度。若支撑无效继续加空，支撑有效则空单可适时止盈平仓。若今日盘中IH1905出现深度贴水，则可尝试进行IH与50ETF期权反向套利，注意风控。

　　期债：节前最后一个交易日资金面宽松，毫无月末紧张的感觉，期债震尾盘大幅拉升。假期期间，联储议息会议维持联邦基金利率不变，同时鲍威尔讲话降低了市场对年内降息的预期，美债收益率小幅上行。今日凌晨美国意外宣布对华加征25%的关税，早盘亚洲市场避险资产普遍上涨。卷土重来的贸易战若进一步发酵，无论对中方还是美方，都会削弱前期货币政策效果，那么为了稳定经济，后期是否会采用进一步刺激政策需要关注。抛开短期避险情绪，目前国内市场多空因素交织。一方面二季度经济改善惯性，CPI上行压力和利率债供给压力会制约利率下行空间有限。另一方面，股债之间的性价比重新平衡，利率债配置需求，利好利率下行。关注T1906区间【96，97.5】。技术上看，节前T1906已经修复了96.6缺口，并且96的阶段底部在盘中多次确认，短期情绪利好下背靠96.3做多安全边际高，建议逢低做多。

　　黑色品种

　　螺纹/热卷（RB1910/HC1910)：现货方面，唐山普方坯3600，螺纹广州4320、杭州4210、北京4120，热卷广州4070、上海4070、天津3950，杭州螺纹基差512、北京419，上海热卷基差281、天津161。螺纹10盘面利润735，热卷10盘面利润696。昨日钢联数据显示，供应继续大幅增加，去库放缓明显，对钢价形成打压，目前了解限产执行情况或低于市场预期，关注后期监管力度与转炉限产情况，短期下游可能会有假期结束后的集中补库，现货跌幅大概率小于盘面，补库后若供应仍没有明显限制，回调力量将会更强，操作上，多唐山钢坯基差、多卷螺差继续持有，考虑空螺矿比轻仓介入。

　　焦炭/焦煤（J1909/JM1909）：节日期间焦炭市场整理观望为主，山西晋中地区个别焦企提出第二轮上涨，但目前下游仍维持观望，价格稳定。钢厂库存节日期间变化不大，山东主流钢厂库存略有回落，采购正常。港口地区焦炭因到港利润倒挂，需求量已出现回落。焦煤市场平稳居多，焦企高开工率继续支撑焦煤需求。蒙煤通关情况平稳，目前维持在700-800车附近，较为稳定。部分煤企库存低位，或仍有探涨意愿，价格稳中小涨。京唐港焦煤通关情况平稳，贸易商订货较为谨慎。基差方面，港口准一级焦现汇在2000，仓单成本2119左右，与主力合约基差104，32；河北厂库焦炭仓单基差-77；澳煤（新合约）港口仓单约在1479上下，与主力合约基差127，+2。下游市场表现尚可，且焦企仍有探涨情绪提振，短线或有一定支撑，但中长期因库存及下游需求回落预期存在，上方空间受限。

　　铁矿（I1909）：现货：日照PB粉报670增4，金布巴粉61%报642增4。Mysteel62%报94.9，月均94.9。块矿溢价0.335，球团65%溢价28.6。

　　期货：PB粉61.5%对09基差108，金布巴61%基差95；9

　　—1合约价差为51；09螺矿比5.99。

　　逻辑:五一假期外盘宏观利空重重，钢厂仍按需采购，成交清淡，巴西粉的高库存伴随着巴西发货新低即将得到彻底/缓解，澳洲三大矿山发货则已恢复。上周中品澳粉价格强势，期现同涨，中高品价差缩小，在限产趋严，澳洲发货恢复的背景下，推荐策略多brbf空掉期。

　　动力煤（ZC1909）：五一假期间现货市场变化不大，坑口价格暂稳，发运成本支撑下，贸易商有所挺价，大秦线检修结束，港口调入量整体有增，调出亦增加，环渤海港口库存小幅回落，下游需求仍较疲软，六大电日耗一度下滑至53万吨左右，假期间有小补库，但整体拉运采购热情一般。节后市场多显观望，商谈询货不算积极，实际成交有限，价格以稳为主，后续走势有待进一步明朗。

　　锰硅（SM1909）：河钢敲定5月份硅锰招标价7600元/吨，较首轮询价涨50元/吨。虽工厂利润不佳，但现货市场整体依然弱势持稳。北方硅锰6517#主流报盘多集中在7200元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：鉴于港口高库存压力，锰矿整体持稳。天津港Mn46%澳块主流成交55元/吨度,Mn37%南非块主流成交价46元/吨度 。SM1909合约北方地区基差-90元每吨左右，天津仓库卖交割利润-110元每吨左右。策略方面：09合约虽受黑色板块反弹提涨，但鉴于现货弱势预期。建议仍以逢高空为主。

　　硅铁（SF1909）：市场等待主流钢厂招标定价。社会库存缓解预期强推升工厂积极挺价意愿。下游观望等待需求提振。但基本面预期改善仍需时间。现货方面，大厂挺价依旧多集中在5900元/吨承兑出厂左右。宁夏地区小厂72硅铁报盘多集中在5700元每吨现金左右。宁夏地区1905合约基差-350元/吨左右，天津仓库卖交割利润50元/吨左右。策略方面：09合约鉴于基差水平结构。暂观望。

　　有色金属

　　沪铜（CU1906）：五一期间伊朗局势骤然紧张，市场避险情绪升温，导致资金避险撤出有色板块。外加4月中国PMI、美国ISM制造业数据不足预期、伦铜大量交仓，引发空头情绪浓郁，伦铜突破盘整区域大幅下挫，低位触及6150美元/吨，为2月从以来新低。3号公布的美国非农数据大超预期，伦铜受提振反弹上周收至6240美元/吨一线。产业方面看今年铜矿紧张已成定局，但宏观经济不佳而引发市场对于铜需求的担忧备受关注。产业没有显示出明显矛盾下，铜依然处于宏观定价之中。节后沪铜开盘料将补跌，下游买盘兴趣决定价格支撑强度，关注今日现货成交表现。

　　沪铝（AL1906）：国内五一长假期间，伦铝价格出现大幅波动收盘于1799美元/吨，伦铝库存的持续大幅度增加，以及对中国消费的担忧以及技术性程序化卖盘使得铝价探至两年新低到1785美元/吨，随后，有色金属在宏观悲观的情绪下大幅度下跌，铝价逆势上涨或为超跌反弹。中美谈判再出摩擦，美国将继续提高部分商品关税至25%，短期需规避宏观风险，减少操作，可布局内外正套。

　　沪铅（PB1906）：国内五一长假期间为美国重要数据周，美联储议息会议未降息，长短期息差再次转负，市场避险情绪升温，vix大涨，资金撤离风险资产比如有色金属，铅作为有色金属中的空配品种更是受到打压。基本面上，短期看，节日期间冶炼正常生产，消费端来看，铅现货市场因传统消费淡季，蓄企多维持以销定产，节日期间铅锭累库风险加大。中长期也是偏空的品种。随着中美谈判摩擦再起，短期需规避宏观风险，减少操作。

　　沪锌（ZN1906）：五一期间，LME锌库存的连续交仓现象引发伦锌的恐慌性下跌，而周五现企稳反弹迹象，伦锌收2769.5美元/吨。国内方面，由于五一假期较长，国内对伦锌需求采购有限，一定程度助推外盘价格下跌。目前国内冶炼厂利润高涨，冶炼企业对于提产/复产较为积极，炼厂开工有提前恢复迹象，其中株冶、汉中等企业达产进度普遍超预期。而另一方面，目前国内消费旺季来临，库存持续去化导致国内锌价仍存支撑，然而节前国内短期反弹无法改变中长期走势，在高加工费的刺激下，冶炼厂的复产进度将决定未来锌价的反弹高度。后期继续关注国内锌锭库存去化节奏和冶炼厂复产进度，近期内盘锌价或受外盘带动波动较大，同时需关注中美谈判及其他宏观因素对价格扰动影响。

　　沪镍（NI1906）：假期空头来袭，有色金属集体跳水，伦镍跌幅明显。产业方面，国内外NPI投产节奏较快；纯镍的低位库存也因进口窗口的打开而处于修复状态；不锈钢市场仍未走出低迷，节日期间继续累库。宏观层面，隔夜传出中美贸易谈判有变的可能性。当前宏观、产业均处于利空状态，镍价继续下跌的概率较大。建议投资者持续关注中美谈判情况以及不锈钢库存变动情况。

　　农产品

　　棉花/棉纱(CF1909/CY2001)：供应端来看，印棉18/19年度减产幅度继续增加；来自巴西的棉花继续挤压美棉的出口，美棉周度销售和装运数据低于预期，ICE12月合约跌破75美分/磅支撑位，得州土壤墒情较好带来棉花种植面积的可能增量，关注本周USDA5月新作首次预估；国内19年国储轮出开始，成交价格高于预期。疆棉进入出苗期，五一假期间寒潮天气对部分棉田生长有所影响。

　　需求端来看，纺纱利润收缩，原料库存低位，国储棉轮出首日贸易商观望，预计后期投机补库需求有所增加，棉纱棉布成品库存继续增加，短期国内纱价将弱势运行，持续跟踪下游订单情况。

　　策略：特朗普威胁提高对中国的关税，短期宏观成为主导行情的主因素，预计郑棉主力短期偏弱运行，前期主力15500多单建议做好风控，新单保持观望，关注后续天气进展。

　　鸡蛋（JD1909）：北京4.11元涨0.33，上海4.15元涨0.3，朝阳3.89元涨0.33，莱阳价格4.05元涨0.25，广州3.9元跌0.1，浠水价格3.53元稳。     五一假期鸡蛋现货价格涨幅较大，进入五月随着端午节临近需求逐步增加，鸡蛋现货价格表现坚挺，仍需持续关注非洲猪瘟对鸡蛋价格的影响。市场上小码蛋供应逐渐增加，但淘鸡价格持续高位，适龄老鸡淘汰较多，所以整体供应压力并未增大。操作：假期结束，资金回流，行情波动较大，建议观望为主，回避做空。

　　白糖（SR1909）：国内假期休市三天，外糖破位下行，对国内资金系会带来更大心理压力，产业资金也会加注持仓，开盘首日价格堪忧，当前国内供应旺季消费淡季，价格下行压力大。前期5月合约报收5085点，9月收于5122点，2001合约收于5175点，节前5月多空都有小幅减仓，9月是减仓主力，且空单减少更多，1月合约多空也有小幅减仓。主产区和制糖集团现货报价持稳，成交一般，基差扩大，9-1价差-53，目前糖业股票也都在回调，几乎回到上涨之前的震荡区间附近，期货价格也大幅下调回归在即，产业资金和基本面的供需结构偏空依旧，外盘下行，不利糖价。中期看，上有直补和抛储政策压力尚待解决，下有政策和现货销售支撑，上方压力增加。长期看，增产周期持续。 操作上，外糖破位下行，资金部分撤离对糖价走势不利，中期看，供应充足悲观还在。

　　能源化工

　　原油（SC1906）：五一假日期间，美欧制造业PMI、美国EIA库存、活跃钻井数量等多项数据将要发布，料为投资者判断油价走向提供重要参考；本次油价大跌诱因是特朗普敦促降低油价，此外我们注意到CFTC原油非商业多头比例攀升至去年10月油价大跌前的绝对高位，多图获利回吐推动油价跌破引发技术性止损，这在一定程度上也加重了跌势。然而，从供需基本面来看，原油市场在未来几个月时间仍将处于去库存状态。中期来看，平衡表按照未来伊朗原油出口下降50-60万桶/日，沙特增产70-80万桶/日，其他国家增产30万桶/日计算，二季度油市供应短缺130万桶/日，三季度短缺120万桶/日，即使我们的平衡表出现一定误差，但油市供需缺口必然是客观存在的；微观来看，三大基准油中Brent领跌，月差和现货基差明显走弱，但CFD走强，WTI月差基本持稳、Dubai月差更是逆市走高，市场特征未见油市去库存状态逆转，油价大跌非基本面主导。Nothing to fear but fear itself，在市场恐慌情绪释放之后，基本面上去库存的态势将重新成为油价走高的驱动，关注WTI在60美元/桶附近的支撑。

　　燃料油（FU1909）：假期新加坡燃料油市场弱势明显，裂解价差、贴水、近月月差再次走弱；沙特阿拉伯预计将在夏季开始时购买燃料油，市场消息人士表示，中东国家并没有增加HSFO的采购量。然而曙光依然出现，船期和价差数据显示，新加坡燃料油出口环比增加60万吨，同时2月中旬以来东西套利窗口基本关闭，5月西方套利船货预计减少110万吨，新加坡表需同比减少20%以上，关注中东需求和船货情况。策略上建议多FU1909空SC1906建仓。

　　甲醇（MA1909）：CFR中国266-290美元/吨,0；华东太仓2290-2300,+12.5；华南2350-2390，+5；山东2080-2170，-30；河南2050-2100,0；内蒙1800-1850,-5；陕西1850-2010,-5；甲醇1905合约收盘价2282,-8；甲醇1909合约收盘价2408,+17；华东国产基差13，五九价差-126。春检尾声国内供给逐渐恢复，5月预计伊朗到货较多，进口低端价折盘面2170-2220，内地成本折盘面2300-2350，高库存和进口低价中期看仍是价格上涨制约。甲醇估值偏低，但整体氛围不佳，驱动不强，5-9月平衡表不佳，关注5月久泰、鲁西MTO投产情况。此外，中美贸易争端重启，利空工业品，关注重大宏观预期转变。策略：延续逢高沽空操作，09关注2450压力；五九、九一反套（-150，-50）滚动操作；PP-MA、ZC-MA09合约中线逢低做多为主。

　　PVC（V1909）：5型电石料华东本地价6935，+30；华南7025，+90；华北6895。华北电石3355；乙烯法华东6960；1909收7045，+110，基差-110。PVC今日增仓上行，现货跟涨乏力。厂家提价，下游没有出现我们预期的备货行情。5月合约升水现货，节后期价或回调。下边界电石预期回调，支撑减弱；外盘弱势，对价格有压制。PVC最近的每一次拉涨都是打的安全环保预期，确实5月检修也较多，价格难以大跌，但价格已处于高位，终端备货的不积极也提醒我们做多谨慎。PVC供应增速确实不高，在3%附近，而低增速下，现货跟涨乏力，意味着需求一般。供需双弱，且在其他化工品中遥遥领先，后续上涨存在压力。PVC驱动向上，然价格高估，短期震荡。策略：1909短线6900-6980震荡为主，短线空单，中线观望；卖套保为主；九一正套持有。

　　橡胶（RU1909）：混合胶新货11450，+450，全乳胶10700，+50，3#烟片12550，0，越南3L 11100，0。沪胶1905收11395，05基差55，1909收11700，+445，持仓43.1万手，五九价差-305，九一价差-1120，+15。基差持续走强，混合胶现货平水沪胶1905合约。基本面上，中性，西双版纳降雨对干旱情况有所缓解，但原料产出少，国外产区原料持续走高，加工利润低。下游需求相对3月略有走弱，轮胎厂开工率低，但供应端亦季节性下滑，到港减少，整体来看区外库存呈现小幅下降趋势，季节性去库发生，但速度较慢，尚未对多头产生支撑。上周市场传出混合胶归类认定的改变，沪胶大幅拉涨，不建议追多，前多单持有目标位12000，具体政策实施后再做评估。

　　纸浆（SP1906）：现货价格下调。银星5300，-25，北木5900，-25，乌针布针5300，-25，金鱼鹦鹉5150，-25。5月俄浆船货报价涨10美元。SP1906收5244，-54，银星基差56，六九价差40。3月份欧洲港口库存200.97万吨，上个月196.07万吨 去年同期102.1万吨，压力大，检修并未改善国外库存压力，后期我们供应压力仍存，不断有国外供应商低价出货消息。5月船货普遍下跌30美元，盘面09跌至5200，接近最新进口成本。市场对后期外盘挺价信心更低，中长期偏空，09合约保持反弹抛空思路，目前价格低位，等待时机。跨期方面，目前看修复成远月升水概率较小，没有明显操作机会。期现方面，可以关注最新美金船货和盘面的套利机会。

　　塑料/PP（L1909/PP1909）:LLDPE石化定价下调，中石化华北8400，-100；中油华北8450，-50（批量优惠100）；华北市场价8380；神华竞拍8250成交五成；CFR中国1040；乙烯CFR东北亚930；1909合约收8305，+20，油化工基差45，煤化工基差-55。

　　PP石化定价无变动，中石化华东8800；中油华东8800；华东市场价8780，+30；神华竞拍8770成交率九成；CFR中国1110；丙烯CFR中国890；1909合约收8682，+77，油化工基差118，煤化工基差88。

　　聚乙烯现货定价下调，基差略升水。基本面看：1.外盘价格稳中有降，国内现货降幅明显，进口空间收窄，该利空边际弱化；2.上游月底去库，中游库存增加，下游备货意愿不强；3.HD管需求是近期关注点，短期继续维持强势，是塑料弱势行情中的亮点。操作上长线逢高布空。

　　聚丙烯现货定价无变动，基差贴水。基本面看：1.外盘价格小涨进口完全关闭，上方进口成本9100-9200，下游继续维持低库存，国内现货降价后可能适量备货，但力度有限。2.从出口利润来看，8500-8600原料有出口空间；3.共聚-拉丝往年高点在1000以上，目前800左右，偏高，但短期驱动仍偏强尚未转势。4.进口成本＞国内现货＞05合约＞09合约＞出口下限，目前盘面接近出口下限的短期支撑位置，操作上等基差平水或升水布空，短期注意中美贸易战的情绪影响；跨品种L-PP后期震荡判断，-400~-200区间操作。

　　PTA&MEG（TA1909/EG1906）:PTA：假期原油大跌，PX跌36美金，PX-NAP跌14美金，短期看PX-NAP价差经过前期释放有所企稳，但PX绝对价格需要关注原油走势。原料下跌对应PTA成本下移180元/吨。供需方面，供应方面部分装置检修，但高加工费导致装置超负荷运行以及部分检修装置推迟或者缩短检修时间，供应不缺甚至有增加的动力，终端需求不佳（假期终端一般，聚酯产销不佳），抑制上涨的空间（但需要看到聚酯库存累积倒逼降负，当前聚酯开工仍较高（5.5日93.8%），短期内PTA需求尚可，供需变量来自于供给）。MEG：进入5月份，煤化工装置的检修降低边际供给，高库存维稳或有小幅下降（本周库存降低5万吨左右），但难改大势，6月份后检修装置重启又将加重供给压力。同时，需求端的利空亦拖累MEG。大方向上依然是逢高沽空。但当前大跌至目前价位，积累了不少获利盘止盈，进入5月注意交易所限仓规定，短期可能有一定的支撑，但不改弱势的大方向（目前尚未看到持续去库的情景预期出现）。磨底过程仍将持续。另：短期贸易战升级对商品情绪上有利空影响。策略：关注供应商挺价行为，如果短期继续挺价，关注7-9正套（关注180支撑）。中长期依旧偏空（PX价差压缩+PTA加工费压缩），PTA09逢高沽空（6120压力）。待价差修复后仍可多PTA09空EG09。MEG继续维持逢高沽空观点（短期有空头止盈盘企稳微反弹），关注9-1反套机会，-70左右逐步建仓。

　　沥青（BU1906）：主流华东3500-3600，山东3450-3530，华南3550-3600。韩国CFR华东445美元/吨，泰国CFR华南455美元/吨。BU1912收3634，+68，华东基差-134，山东基差-184。沥青现货价格较稳。山东贸易商库存高位，终端需求仍待释放；华东贸易商库存中位，尚有补货能力。沥青自身基本面未变，但原料紧缺预期掩盖了基本面的弱势，沥青强于原油。委油有收紧传言，关注沥青原料情况。

来源：一德期货