【恒泰期货早报】5月29日交易策略

　　金融期货

　　股指期货：IF1906，IH1906，IC1906

　　基本面/盘面：北上资金在昨日尾盘疯狂涌入，主要受msci扩容生效影响，基于moc(mark to close)策略的指数型基金为降低跟踪误差，以贴近收盘价价格集中建仓，导致多数入msci成份股尾盘大幅拉升。随着昨日外资的大量入市，今日资金增量的可持续性有待观察。外盘方面，美国10年期国债收益率下降至2.26%，创19个月新低，恐慌指数（VIX）大涨超11%，报17.61点，欧美指数普遍走低。警惕外盘恐慌情绪对内盘的影响。操作上，观望为宜。

　　操作策略：观望

　　国债期货：TS1909，TF1909，T1909

　　基本面/盘面：国债期货震荡走高，10年期主力合约收涨0.29%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.08%。国债现券收益率普遍下行，下行幅度多数超过1bp。央行开展1500亿元7天期逆回购操作，今日有800亿元逆回购到期，当日净投放700亿元。资金面方面，Shibor全线走高，隔夜报2.7600%，上涨9.4个基点；7天Shibor报2.8230%，上涨11.2个基点；3个月Shibor报2.9150%，上涨1.1个基点。近期利好频现，但债市行情偏弱，经过4月下旬开启的超跌反弹行情之后显露疲软态势。目前市场还是跟随资金面的波动进行交易，但同时也有一些长远的担忧使得对于利好的反应钝化，通胀抬升和汇率贬值之下货币政策承压可能是主要原因。周一债市大跌也有部分是股强债弱跷跷板现象的原因。操作上建议多单部分减仓，新单观望。

　　操作策略：TS1909，TF1909，T1909：观望

　　能源化工

　　原油1907

　　基本面：美国可能进一步制裁委内瑞拉、利比亚政治紧张局势、美国页岩油产量增长以及美国和中国贸易争端，使得全球供需前景仍不明朗。4月份OPEC+的减产执行率达到历史最高水平，经合组织的库存正在接近过去5年的平均水平。且全球炼厂结束检修，未来几个月石油需求季节性增长强劲，美国进入成品油消费旺季。且前期原油价格有超跌可能，因此预计短期下跌空间有限。后市需重点关注OPEC+会议对减产政策的态度。

　　操作策略：460附近试多 450止损

　　沥青1912

　　基本面：在汽柴油和沥青市场均比较差的情况下，山东部分炼厂根据沥青和渣油库存水平，在沥青与渣油生产之间频繁切换，虽然炼厂生产沥青不赚钱，但沥青生产效益仍明显好于亏损严重的汽柴油，因此开工率一直处于相对高位。终端需求迟迟不见改善，山东沥青库存高位徘徊，短期来看，终端需求明显改善的概率较少，而随着沥青供应的增加，山东市场压力有望继续扩大。操作上建议等待反弹乏力继续做空。

　　操作策略:3250-3300区域反弹乏力做空 3350止损

　　甲醇 1909

　　基本面：从估值驱动角度看，甲醇估值偏低，但增产周期估值重心趋于下移，做空驱动主要是高库存、累库和进口增加，做多驱动主要是成本支撑、伊朗装置问题和MTO新投产需求愿景；成本方面，内地平均成本折盘面价格为2380，伊朗进口折盘面2230，非伊朗进口折盘面2420，进口平均成本折盘面2330；烯烃方面，沿海MTO零利润对应甲醇价格折盘面2460，内地MTO利润情况尚可；期现方面，期价2560以上将出现的无风险套利机会；平衡表方面，5月受多套装置临时检修影响，国内供给下调，中安联合甲醇装置预计6月初开车，早于预期时间，因此上调6月以后国内供给。

　　操作策略：短期观望 2350-2550区间操作

　　pp1909

　　基本面：短期而言，前期疯狂补库导致当前中下游库存存量较好，月底补库或部分被提前透支，但当前拉丝生产比例和 PP总开工均维持往年同期中低水平，供需矛盾整体不大，且近期内盘贴水外盘较大，PP 基本面状况整体尚可，预计短期震荡行情为主。中长期来看，产能投产释放预期仍在，以反弹做空为主。

　　操作策略：短期震荡，等待反弹乏力试空8400做空 8500以上止损

　　L1909

　　基本面：前期疯狂补库导致当前中下游库存存量较好，月底补库或部分被提前透支，当前供给量较往年同期依然偏高，且步入 6 月后新增检修体量不多，5 月新装置逐步稳定生产，之后供强需弱局面仍在，叠加美金走跌，进口利润显著好转，原油等成本端支撑走弱，短期单边难见上行驱动，预计短期震荡行情为主。

　　操作策略：短期观望 中长期择机做空8000-8100附近试空 8250以上止损

　　PTA 1909

　　基本面：假期期间，供应方面部分装置检修重启，部分开工超负荷，四川晟达出产品，供应环比走高。总体看供应充足。需求方面，终端坯布库存继续累积，订单不佳，利润不佳，聚酯库存有所上升，利润下滑，开工有所走低，终端不佳的负反馈正在显现。

　　操作策略：震荡观望

　　EG 1909

　　基本面：低价格正在改变供应，部分检修装置正在延迟重启。同时有计划外装置降负荷的计划。国外装置亦有降负，高库存或有小幅下降，预计5月小幅去库，但难改大势，6月份后检修装置重启又将加重供给压力。同时，需求端的利空亦拖累MEG。大方向上依然是逢高沽空。短期供应边际改善以及绝对价格低位、空头止盈等因素价格或小幅反弹，但预计反弹空间有限，除非供需格局改变。磨底过程仍将持续。

　　操作策略：震荡观望

　　橡胶1909

　　基本面：尽管云南降雨，但干旱尚未得到根本性改善。因此价格的回落幅度非常有限。但是同时我们也看到，目前下游需求的表现也非常不足：无论是下游汽车的表现还是轮胎出口等表现，均难以提振人心，因此沪胶被夹在一定范围内波动是无可避免的事。操作上建议区间滚动操作，并以区间下方试多为主。

　　操作策略：区间滚动操作

　　农产品板块

　　豆粕1909

　　基本面/盘面：28日，CBOT豆价开市，美元指数止跌，前市CBOT豆价大幅上扬，美中西部暴雨，影响播种进度，贸易争端涉及的进口关税悬而未决，等待后期推进，豆价有效跌破8美元后快速反弹，阿根廷大豆进口关税松动，给予CBOT豆价支撑。后市总体思路：市场后期将围绕贸易谈判等问题拉锯，后市预计8-9美元震荡。CBOT大豆价格震荡，8美元平台获得支撑。28日7月合约期价报收8.56美元，当前走势震荡，区间下游运行。1909油粕比1.89，油粕比低位震荡，油粕比处于低位震荡，油粕比1.8-2.3区间运行。28日张家港现货前市报价2800。国内现货豆粕近期走势企稳。

　　操作建议：豆粕1909 观望

　　豆粕期权 1909-C-2600

　　基本面/盘面：28日，豆粕期货基本面分析可参考上文。2600的看涨期权，成交缩小，交投略有萎缩，持仓5934手，日内减仓0手。豆粕期货上方有压力，先观察上方空间。

　　操作建议：观望

　　豆油1909

　　基本面/盘面：5月28日，张家港1豆前市报价5300。前市CBOT豆价前市冲高，原油反弹，前市USDA月度5月报告中性略偏空，CBOT豆价有8美元支撑，大豆7月合约28日大幅反弹，前市报收8.56美元，大豆期价延续震荡，8美元平台获得支撑，CBOT豆价近期逐步转强，震荡为主。近期，贸易谈判发酵，豆系相对较强。国内09合约油粕比1.89，油粕比震荡，整体趋势油粕比低位震荡。

　　操作策略：豆油09 观望

　　棕榈油1909

　　基本面/盘面：5月28日开市，前市BMD马棕榈前市低位震荡行情，马来棕油产量略有下滑，8月合约期价触低反弹，近期马棕走势趋强，观察马棕下方支撑。国内油脂在地缘政治带动下出现大幅波动，逐步传递至棕油市场。大连棕油期价低位震荡，近期油脂整体企稳，后市关注消费面改善，棕油走势昨日强于豆油，重心上移。月线角度分析，棕油5月再创新低，走势逐步由弱转强。我们判断棕油后期震荡。28日张家港前市现货4300。

　　操作建议：1909合约 短多

　　红枣1912

　　基本面/盘面：红枣27日下跌，开盘10600，高点10700，站稳10000。持仓140000手，减仓13000手，关注后期持仓变化。当前红枣现货价7000-8000元/吨，1912合约观望。

　　操作策略：1912合约，观望

　　棉花1909

　　基本面/盘面：棉花1909合约期价止跌反弹，美棉产量攀升，前市期价触低反弹。国内09合约期价前市重心上移，13600一线，持仓减少，减仓8000手，28日期价报收13600附近，28日棉花期货价格13600平台徘徊，重心上移至13600平台，市场近期弱势明显，外盘走势亦偏弱，但短线跌幅过大。5月28日棉花328指数报收14711。美棉近期趋弱迹象。棉花期货价格弱势，1909合约等待低点 。

　　操作策略：1909合约，短线抢反弹

　　苹果1910

　　基本面/盘面：苹果1910合约期价高位下跌行情，10合约期价前市9500一线徘徊，重心下移，期价尾盘大幅下挫,28日期价9500附近，期价高位回落，减仓2000手。28日期价报收9500附近，苹果期货价格重心下。苹果期价高位震荡。5月28日全国产区苹果批发报价平稳，上海农批11.4元/公斤，上涨0元/公斤。苹果，1910合约 观望。

　　操作策略：1910合约，观查下方支撑

　　鸡蛋1909

　　基本面/盘面：鸡蛋1909合约期价震荡行情，9月合约期价重心平稳，4350一线，持仓增加，增仓2000手，28日期价报收4380附近，期价上涨，下方有支撑，28日鸡蛋期货价格震荡为主，远月合约走势相对偏强。5月28日全国产区鸡蛋报价平稳，河南漯河产区报3.7元/斤，下跌近0.3元/斤,价格高位运行。鸡蛋期货价格近期高位运行，谨慎做多。

　　操作策略：1909合约，观望 等待做反弹机会

　　纸浆1909

　　基本面/盘面：纸浆1909合约止跌走势，现货报价偏弱，今日期价触低反弹，收盘小涨0.33%，9月合约期价接近上市来的低点，28日价格未再创新低，持仓增加，增1000手。28日，山东针浆现货报价近5000附近。期价当前走势疲弱，观察资金变动。

　　操作策略：1909合约 观望

　　黑色产业链

　　螺纹1910

　　基本面：27日，临汾市人民政府办公室印发了《2019年推进市区空气质量改善的重要举措》。为顺利完成2019年临汾市区空气质量改善目标任务，文件要求在全面深入落实《关于深入推进2019年生态环境治理“八大工程”的实施方案》方案要求的基础上，进一步采取推进重污染企业退出，挖掘工业减排潜力，创新供热模式，狠抓扬尘控车等重要措施。

　　操作策略：观望，螺纹10夜盘价格向下，于区间下沿附近不断震荡，早盘观察价格能否进一步向下

　　热卷1910

　　基本面：2019年4月，我国出口钢铁板材388万吨，同比增长3.9%；1-4月累计出口1407万吨，同比增长14.0%。4月，我国出口废钢161吨，同比下降99.8%；1-4月累计出口1939吨，同比下降99.2%。

　　操作策略:观望，热卷10合约价格也跌至区间下沿附近，早盘观察价格能否向下有效突破

　　铁矿1909

　　基本面：5月28日早间，有外媒消息称，米纳斯吉拉斯一公诉人称，由于淡水河谷(VALE)暂未雇佣外部审计机构进行安全性评估，淡水河谷的Brucutu矿区短期内不会恢复满负荷生产。Brucutu矿区1000万吨干选产能确已复产，另外2000万吨湿选产能仍处于关停状态

　　操作策略：观望，铁矿09合约日线上涨加速，日内价格波动加剧，操作建议观望

　　焦炭1909

　　基本面：近日山西个别焦企提涨第四轮100元/吨，下游钢厂暂无回复。目前焦企出货、订单较好，焦炭库存偏紧张，对后市心态偏乐观；港口方面，两港总库存维持高位，小订单成交偏多，南下和出口情况仍较一般，但贸易商低价出货意愿低，高价出货难，心态整体良好

　　操作策略：观望，焦炭09合约于区间下沿附近来回震荡，早盘观察价格突破方向

　　焦煤1909

　　基本面：山西地区低硫主焦继续走强，其中：安泽地区低硫主焦上调10元/吨，新价格已有实际成交；柳林地区个别煤矿因工作面搬迁导致产量缩减，低硫主焦上调20元/吨，销售情况良好。

　　操作策略：做空，焦煤09合约同样处于日线级别剧烈震荡，价格再次由区间上沿回至区间下沿，早盘观察价格能否向下突破

　　动力煤1909

　　基本面:港口方面，在下游需求持续淡季之下，市场活跃度较低，主流报价承压下行，成交寥寥；产地方面，榆林地区受限产限供及煤管票管控影响较大，销售尚可，价格下降5-20元/吨，内蒙古地区市场变化不大，销售相较转弱，价格较稳

　　操作策略：观望，动煤09合约跌破震荡区间，处于日线级别下跌，可等待价格反弹做空

　　有色金属

　　铜CU1907

　　外盘/基本面：随着铜价下跌，废铜越发紧张，本周废铜对电铜价差收窄到4600元，消费上低氧杆被无氧杆替代，造成铜杆加工费维持高位，也说明终端的支撑逐步增强。总之，随着价格快速下跌，废铜供应减量加上低价刺激下游需求，铜库存消化较快，现货升水有望维持，价格支撑逐步增强。加上时间上逐步临近旺季，稳经济增基建的措施可能逐步落地，消费逐步环比回升的希望较大，价格下跌时可能开始吸引下游的备货。建议激进者可以短线做多，关注47000附近的支撑。

　　操作策略:建议激进者可以短线做多，关注47000附近的支撑。

　　锌ZN1907

　　外盘/基本面：　随着株冶集团、湖南花垣地区、汉中锌业等冶炼厂的复产，4、5月全国锌锭产量出现大幅增加，预计6月环比仍然会有超过1万吨的增量。而消费端，年后全国锌锭消费基本与18年持平，但随着旺季进入尾声，后续消费走平，供需平衡将边际走弱，甚至提前出现明显的累库现象。而在此之前，因为国内外市场仍然没有放弃挤仓，如果没有外部宏观推动，锌价大概率仍然将持续之前的抵抗式下跌行情。操作上建议套保空单持有，新单逢高沽空。

　　操作策略：操作上建议套保空单持有，新单逢高沽空。

　　镍NI1907

　　外盘/基本面：　4月中下旬菲律宾苏里高地区逐步恢复出货，印尼新配额发放，镍铁采购原料的动力减弱。进口窗口打开，市场上可流通镍俄镍增加，低库存格局暂缓。不锈钢社会库存创历史新高，不锈钢库存居高不下，高库存带来的负反馈将进一步压制镍价。不锈钢价格阴跌导致利润收窄，若钢厂利润持续亏损，可能迎来钢厂集中减产检修的可能。操作上建议多单该考虑逢高部分获利减仓。

　　操作策略：操作上建议多单该考虑逢高部分获利减仓。

　　铝AL1907

　　外盘/基本面：4月中国电解铝产量289.0万吨，同比减少2.08%。1至4月国内电解铝总产量为1152.3万吨，同比减少1.42%，2019年前4月继续受2018年6月至2019年2月电解铝企业亏损减产影响，从而令运行产能规模继续维持相对低位，4月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对4月整体产量贡献有限，4月末国内电解铝运行产能规模为3623万吨，行业平均开工率88.8%，环比3月末增加0.3个百分点。进入5月以后，复产对产量贡献逐渐增加。操作上建议新多单止盈部分仓位，关注14200附近的压力。

　　操作策略：操作上建议沪铝多单止盈部分仓位，关注14200附近的压力。

　　金1912

　　外盘/基本面：美元兑一篮子货币小幅走高，受贸易和政治忧虑以及美国消费者信心强劲上升提振，尽管美国较长期国债收益率跌至19个月低点，金价周二从前一交易日触及的一周高点回落，受美元走强拖累，因美元是投资者在中美贸易关系紧张前景不明朗之际的首选避险资产。操作上建议剩余黄金多单轻仓持有。

　　操作策略：操作上建议中线多单关注280附近的支撑。

　　银1912

　　外盘/基本面：美元兑一篮子货币小幅走高，受贸易和政治忧虑以及美国消费者信心强劲上升提振，尽管美国较长期国债收益率跌至19个月低点，金价周二从前一交易日触及的一周高点回落，受美元走强拖累，因美元是投资者在中美贸易关系紧张前景不明朗之际的首选避险资产。操作上建议沪银暂时维持观望。

　　操作策略:操作上建议沪银暂时维持观望。
来源：恒泰期货