20190514早间直通车

● 早盘交易推荐

周一美元指数持续下行，欧美股市大幅收低，大宗商品持续偏软。黄金受资金青睐，预料沪金1912有望短期上行至前高297附近。仅供参考

● PTA——李威铭

隔夜，TA 09合约下跌0.14%，收于5764元/吨，成交量68.5万手，持仓158万手。现货方面，现货市场交投一般，主流供应商收货为主。日内6660元/吨自提约2万吨，听闻少量6630元/吨自提。5月13日PTA装置开工86.4%。综合来看，中美贸易摩擦升级，对化工品期货影响较大，尤其PTA终端制品出口份额较高，贸易关系迅速变化对PTA期价形成压力。预计短期关注需求边际预期向下驱动下基差回归机会，料主力期价偏弱震荡为主，运行区间5700—5800。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC 09合约上涨0.51%，收于6905元/吨，成交量12.7万手；持仓50.9万手。现货方面，普通5型电石料，华东地区主流6900-7000元/吨，华南地区7050-7100元/吨；山东主流7050-7150元/吨送到，河北市场主流6950-7120元/吨送到。库存方面，截至5月12日，华东及华南样本仓库总库存环比降2.73%，同比高33.8%。综合来看，中美贸易摩擦升级，短期对多数品种基本面影响不明显，但情绪上利空在所难免；PVC部分下游产品对美出口额较高，但占整个下游比重较少。料PVC1909合约期价短期区间震荡为主，运行区间6850—6950。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG 09合约涨跌0.00%，收于4582元/吨，成交量15.5万手；持仓44.6万手。现货方面，亚洲乙二醇收盘参考价格：华东4360-4380元/吨，跌155元/吨，华南4300-4550元/吨跌75元/吨；保税547-549美元/吨CFRL/C90天跌23美元/吨；到港船货545-547美元/吨CFRL/C90天，跌23美元/吨。综合来看，乙二醇库存高位延续，短期成本支撑难寻，港口货源价格对期价形成拖累。料后市仍将延续偏弱震荡格局,运行区间4550—4650。仅供参考。

● 股指期货—叶倩宁、郭子然

周一两市跳空低开逾1%，全天维持在上周五收盘价下方震荡，电子、非银、汽车领跌大盘，纺织服装、食品饮料涨幅居前，全天风格偏向成长股但分化不明显，大盘收于2903.71点，大幅下挫1.21%。成交额较上周五大幅萎缩，两市合计成交4662亿元。

在岸美元兑人民币大涨逾500个基点，迅速逼近6.9关口，后续人民币仍有继续贬值压力，从近两年北上资金与汇率变动关系来看，每当人民币快速贬值均会带来北上资金大幅流出，由于周一是港股休市期间，北上资金流出压力并未体现，周二开始港股恢复交易，北上资金流出压力增加，北上资金对上证50指数影响较大，成长股有望延续相对强势。

周一晚间中国方面对美国的反制措施出台，将对美国进口的商品加征关税。消息引发美股大跌，纳指跌幅为3.41%，道指和标普指数均跌超过2%，而避险资产则大涨，黄金现货大涨15美元站上1300元。

后市看，贸易摩擦短期无法消退且并且有持续升级可能，投资者需静待国内相应措施以及更多稳增长政策落地，目前看5月偏防御的逻辑并未改变，大盘或回补前期缺口。期指操作上，建议谨慎观望或短期做空头对冲风险。仅供参考

● 豆类——刘宇晖

隔周美豆指数呈震荡偏弱的走势，消息面整体平静，美国农业部的5月供需报告显示，美国2019/20年度大豆单产预估为49.5蒲式耳/英亩，收割面积为8380万英亩，2018/19年度收割面积为8810万英亩，产量预估为41.50亿蒲式耳,大豆年末库存预估为9.70亿蒲式耳。5月供需报告显示，2018/19年度美国大豆年末库存预估为9.95亿蒲式耳，4月的预估值为8.95亿蒲式耳。国内，夜盘中粕类油脂呈震荡调整的走势，香港新界的上水屠宰场内一头死亡生猪的生物样本中检测出非洲猪瘟病毒，香港特区政府相关部门在5月10日当晚开始对屠宰场的其他所有生猪进行扑杀和销毁工作。据称，被验出有非洲猪瘟的生猪是从广东湛江输入香港，但仍需进一步调查确认该头生猪是在香港本地被感染还是在输港前就已经携带病毒。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 锡——宋敏嘉

隔夜，中美局势升级，内外盘金属普飘绿下行，沪锡小幅下降0.4%至145550元/吨。外盘方面，伦锡小幅下降0.39%至19375美元/吨。现货方面，据SMM，套盘云锡贴水400元/吨，普通云字贴水1000元/吨，小牌贴水1400元/吨，主流成交于144500-146000元/吨。据SMM，目前沪锡现货市场货源充足，据上期所交割仓库库存和社会仓库库存数据显示目前市场库存仍有10000吨以上。需求方面，下游消费企业因本身订单需求欠佳，加之近期中美贸易摩擦升级的消息影响，看空情绪再度升温，普遍按需采购，现货市场交投平淡已成常态。 整体来看，境内高库存依旧是拖累锡价格的一个重要因素，而下游需求依旧疲弱，尤其是集成电路产量出现历史负增长，当前由于供需矛盾并不突出，库存去化过程缓慢。后续还需继续关注国内锡出口量变化以及下游消费情况。预计日内锡价震荡偏弱运行，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，中美局势升级，内外盘有色金属普飘绿下行，内盘方面，沪镍小幅下降0.59%至96050元/吨。外盘方面，伦镍下降1.63%至11765美元/吨。现货方面，据SMM,俄镍较无锡1905升水300-350元/吨，金川镍较无锡1905合约升水3100-3200元/吨，主流成交于96250-99100元/吨。供应方面，据SMM，据SMM调研，5月份3系不锈钢产量较4月份减少2.5%至114万吨，部分钢厂转产3系做2系。不锈钢下游消费未见起色，不锈钢库存仍维持高位，不锈钢价格持续阴跌。需求方面，不锈钢库存虽有小幅下降的态势但仍然处于历史高位，钢厂在5月将会有300系转200系的减产计划，下游消费依旧疲弱。菲律宾雨季结束及印尼镍矿在近期集中释放等因素促使供应将大幅增长，预计日内镍价将维持震荡偏弱态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、蔡玮

隔夜，螺纹10合约下跌1.26%，收于3674，铁矿石09合约上涨0.08%，收于655.0，焦煤和焦炭09合约分别下跌0.00%和上涨1.42%，收于1356.5和2116.5。动力煤09合约下跌0.03%，收于604.8，玻璃09合约上涨0.22%，收于1367。

螺纹钢方面，上周螺纹钢产量再次大幅上升，钢厂库存环比超预期微降，社会库存维持平稳去化，表观消费量连续三周下降之后拐头向上。唐山区域一限产力度目前来看还不及预期，目前螺纹钢仍处于供需两强的状态，边际来看需求端可能还是面临季节性下滑，供给端继续关注限产执行情况，当前期价贴水较大，下方从打掉电炉利润的角度来看3600一线有较强支撑，上方在供给高位需求持续性存疑的情况下3850处也存在明显阻力，短期预计维持区间震荡走势。

铁矿石方面，淡水河谷预计当前情况下19年铁矿石销量处在3.07-3.32亿吨的下半区间，18年淡水河谷铁矿石销量3.66亿吨。最近一期的发货来看，澳巴总发货量仅略低于去年同期，为近9周最高水平，澳洲和巴西发货环比均有提升，澳洲发货重回高位，巴西发货回升至历史均值水平，北部港口发货已经达到去年同期水平。目前钢厂烧结粉矿库存仍处于偏低水平，进入5月后高炉产能利用率高位下降并不明显，钢厂补库需求仍然存在，上周港口疏港量环比再次上升，港口库存继续下降，多矿空螺继续持有。

焦煤方面，今日炼焦煤市场稳定运行，山西临汾、长治低硫主焦上调，煤矿库存低位，供应偏紧，尤其是低硫主焦、精煤及中高硫煤种上，第二轮提涨暂未落实情况下，焦企补库有限，煤价上涨有一定阻力，但之后随着提涨落实，焦企利润上涨，煤矿已有提涨预期。但煤矿目前开工依然增加，供应稳定，山西、河北唐山地区有限产预期，尤其山西地区环保限产力度较大，开工有下降可能。预计短期炼焦煤市场好转，建议逢低做多。

焦炭方面，本周北方地区基本落实焦炭价格第二轮提涨，累积200元/吨，利润恢复后焦企生产积极性高，销售良好，焦企厂内库存继续下降，港口库存早已处于历史高位。唐山高炉开工上周虽有所下降但不及预期，利多焦炭。后期关注续关注环保限产力度以及钢材利润，预计焦炭市场近期偏强运行，建议做多焦炭。

动力煤方面，今日港口CCI5500现货价格与昨日持平，港口煤分化情况有所改善，价差缩窄但低硫优质煤货源仍较稀缺。产地方面陕西内蒙地区多数煤矿均上调报价，但发运量由于倒挂严重出现下降，部分贸易商陆续对产地高煤价产生抵触心理。进口煤4月数量环比有所上升，尽管澳洲煤通关受限但印尼蒙古等国家进口煤填补澳洲空缺，通关量依旧在增长。需求端电厂日耗低位回升，中下游库存也小幅回落，电厂补库速度较慢。工业用煤需求目前尚可，下游开工率较高。今日期货盘面区间震荡，期现基差变化不大。关注各地煤矿复产情况，预计期货价格将维持高位震荡走势。

玻璃方面，原料端纯碱价格小幅回落，玻璃生产成本重心企稳。本周玻璃行业库存高位小幅减少，去库存速度加快。本周无生产线点火复产，但5月已有数条生产线计划点火复产，供应压力持续增加。3月房地产数据公布，房屋竣工面积18474万平方米，下降10.8%，降幅收窄1.1个百分点，需求有所回升。预计玻璃09合约走势区间震荡，市场信心一般。基差方面，今天期现价格同步上涨，期现基差小幅扩大，基差大概在50元左右，市场看涨信心有所恢复，预计玻璃将维持偏强震荡走势。  仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅走弱，收于1844.5美元/吨，跌35.5美元，或-1.89%。沪铅主力1906低开高走,收于16230元/吨，涨50元/吨，或0.31%。现货方面，据SMM，广东市场南华铅16320-16350元/吨，对SMM1#铅均价贴水20元/吨到平水报价；南储南方铅16260元/吨，对1905合约平水报价；广西南方铅16200元/吨，对SMM1#铅均价贴水150元/吨报价；铅价持续走弱，蓄企逢低采购，但仍以补库为主，市场交投一般。综合来看，进入5月，部分原生铅炼厂开始检修，利好铅价，但宏观氛围偏空，令铅价承压，预计沪铅主力1906日内震荡运行，运行区间16100-16500。仅供参考。

隔夜，伦铝先抑后扬，收于1810.5美元/吨，跌4.5美元，或-0.25%。沪铝主力1906震荡运行,收于14225元/吨，持平昨日。现货方面，据SMM，广东地区现货成交价格集中在14250-14270元/吨，粤沪价差略降至30元/吨。因绝对价格较上周五持续上涨近60元/吨，且沪铝1905至1910合约出现明显倒挂，持货商出货十分积极，但接货贸易商及广东地区下游对此价格并不认可，因此市场成交氛围较上周五有明显降温，整体来看华南地区铝锭现货成交偏清淡。综合来看，宏观氛围偏空，令铝价承压。山西吕梁开展环保检查，令氧化铝供应受到影响，提振铝价。预计沪铝主力日内震荡偏强，运行区间13900-14300。仅供参考。

隔夜，伦锌先抑后扬，收于2638美元/吨，跌9美元，或-0.34%。沪锌主力1906小涨,收于21110元/吨，涨20元/吨，或0.09%。现货方面，据SMM，广东0#锌主流成交于21130-21170元/吨，粤市较沪市维持在贴水110元/吨附近。对沪锌1906合约升水80-90/吨附近。炼厂逢低稍有惜售，但流通货源仍显充裕，市场对于报价较为迷茫，期锌下行刺激下游接货积极性，出货方升水未见明显下调，主流仍在升水80-90元/吨附近，成交有所好转。综合来看，库存持续下降，但宏观氛围再度偏空。预计锌价日内震荡偏弱，运行区间21000-21500。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔周外盘，ICE07合约跌2.38%，收于68.40美分/磅。夜盘棉花主力合约1909震荡整理，收于15205元/吨，涨0.23%。国际消息，2019年5月10日中午12点，美方正式将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。清单中涉及纺织服装产品税号达1000余个，约927项纺织产品，年出口约40亿美元。但中国对美出口额较大的梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等商品未列入清单。国内，海关总署最新数据显示，2019年4月，我国出口纺织品服装约194.60亿美元，同比减少9.43%，环比增长7.03%。预计今日棉花震荡偏弱，区间14800-15300，仅供参考。

● 郑糖——刘珂

 ICE原糖07合约收11.81，涨0.60%，郑糖1909收5167，跌0.02%。巴西方面，巴西Unica公布数据显示，巴西中南部4月份的糖产量较去年同期下降38.9%，仅为137.5万吨。在全球糖价偏低的情况下，巴西中南部糖厂更青睐乙醇生产，糖厂仅将30.83%的甘蔗产量用于制糖，较去年减少5%。泰国方面，泰国可能面临干旱威胁，7府被列入干旱灾区。关注干旱对下一榨季甘蔗影响。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5265-5400元/吨，持平。柳州中间商站台报价5320元/吨，仓库报价5310-5320元/吨，上调20元/吨。昆明中间商报价5070-5080元/吨，大理报价5020-5040元/吨，祥云报价5030-5040元/吨，上涨20元/吨。湛江中间商报价每吨5300-5320元，持平。乌鲁木齐中间商报价5300-5350元／吨。郑糖依旧面临调整行情。仅供参考。

● 国债——李彬联

中美贸易争端短期难有缓和迹象，国务院总理李克强主持召开企业减税降费专题座谈会时再提国内经济存在下行压力，昨日债市维持强势，一级市场农发债招标需求旺盛。全日国债收益率曲线整体下行0.1-2.8BP；农发债、进出口行债收益率曲线整体下行1.3-4.7BP；国开债收益率曲线整体下行1.7-4.9BP。隔夜，国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率，贸易紧张格局进一步升级，全球主要股市大跌，黄金、美债等避险资产大涨。另外，今天公开市场将有规模1560亿元MLF资金到期，关注央行流动性管理情况。料国债期货震荡偏强。仅供参考。

● 原油——马琛

担心贸易战加剧抑制全球经济增长，国际油价尾随美国股市下跌。中东油轮遭袭，欧美原油期货跌幅受限。周一(5月13日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年6月期货结算价每桶61.04美元，比前一交易日下跌0.62美元，跌幅1.0%，交易区间60.64-63.33美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年7月期货结算价每桶70.23美元，比前一交易日下跌0.39美元，跌幅0.6%，交易区间69.72-72.58美元。沙特阿拉伯两艘油轮在阿联酋海岸附近遇袭，国际油价盘中上涨。中国对美国加征关税进行反制，美国股市大跌，欧美原油期货也反涨为跌。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月10日的一周，美国在线钻探油井数量805座，比前周减少2座；比去年同期减少39座。亚洲市场，SC1906收于每桶492.8元，较前一交易日跌4.0元，或0.81%。多空气氛交错，油价短期区间震荡，仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜受中国对美国商品加征关税影响，美股暴跌，黄金的避险需求获得提振，有色金属整体下挫，伦铜收跌1.71%至6021.5美元，沪铜主力收跌0.67%至47400元。近期铜价由宏观层面因素主导，中美贸易谈判的走向对铜价产生较大影响，后期不确定性仍较大。基本面而言，整体库存持续下降及目前仍是铜市消费旺季的支撑下，铜价继续大幅下跌可能性不大，但反弹动能亦有限，预计短期震荡偏弱运行，人民币持续贬值下，内强外弱局面或延续。仅供参考。

● 甲醇——苗扬

隔夜，MA1909震荡走弱，收盘价为2426元每吨，成交量53万，持仓量119万手，与前一交易日相比减少11万手。

上周国内甲醇市场整体商谈走高。五一假期后，下游阶段性补货，以及贸易商也多低价入市采购，但经过补给库存后，局部下游库存多维持中高位，而部分贸易商囤货积极状态下仍有局部心态松动，短线供需基本面推涨动力稍显不足，但同时成本面托底情况仍存。预计甲醇期货价格持续区间震荡。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

● 天胶——余伟杰

夜盘纸浆主力SP1909收于5114元/吨，上涨0.2%，成交量为5.66万手，持仓量8.48万手。进口木浆外盘悬而未决，叠加人民币汇率不稳定，市场观望气氛较为浓郁。国内港口库存延续下行，但整体库存处于高位，去库存压力较大。5月是下游成品纸市场传统淡季，叠加中美贸易战不利影响，下游纸厂原料采购积极性偏低，倾向于随采随用，刚需备货为主。整体来看，纸浆市场供需矛盾依旧存在，浆价将延续偏弱整理为主。仅供参考。

● 纸浆——余伟杰

夜盘纸浆主力SP1909收于5114元/吨，上涨0.2%，成交量为5.66万手，持仓量8.48万手。进口木浆外盘悬而未决，叠加人民币汇率不稳定，市场观望气氛较为浓郁。国内港口库存延续下行，但整体库存处于高位，去库存压力较大。5月是下游成品纸市场传统淡季，叠加中美贸易战不利影响，下游纸厂原料采购积极性偏低，倾向于随采随用，刚需备货为主。整体来看，纸浆市场供需矛盾依旧存在，浆价将延续偏弱整理为主。仅供参考。

● 塑料——余伟杰

隔夜，塑料L1909收于7835元/吨，较前交易日结算价下跌1.07%。现货方面，华北地区LLDPE价格在7900-8100元/吨，华东地区LLDPE价格在7900-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在8000-8250元/吨。石化库存持续累库，库存压力较大，石化延续降价降库操作。终端需求无明显变化，下游维持刚需补仓为主，主动接货意愿不高。供需矛盾依旧，预计PE市场将延续弱势下行为主，运行区间7750—7900。仅供参考。

PP

隔夜，PP1909收于8300元/吨，较前交易日结算价下跌0.93%。现货方面，华北市场拉丝主流价格在8450-8500元/吨，华东市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南市场拉丝主流价格在8550-8600元/吨。PP国内社会库存上升，石化库存处于高位水平。受到高库存压制，现货价格延续下行。近期宏观不确定性因素较多，中美关系再度升温，下游终端市场多以刚需采购为主。尽管生产装置逐步进入集中检修期，中期库存压力依旧较大。预计PP延续弱势震荡为主，今日运行区间8200-8400。仅供参考。