【恒泰早报】5月14日交易策略

　　金融期货

　　股指期货：IF1906，IH1906，IC1906

　　基本面/盘面：股指经过数日的调整，周五创出调整以来的新低，股指已经调整至上升行情的一半位置，贸易战利空影响因素已在较大程度上反映在盘面上，上周五利空落地后，市场情绪稍有缓和，短期内下跌的空间预计有限。但整体而言，当前位置保持谨慎为宜，不建议投资者单边做多抄底，主要在于当前市场观望情绪浓厚，消息面存在较大的不确定性，当前也难见明显利好信号，股指上方缺口处压力仍然较大，因此预计短期内股指大概率在上下两个缺口处来回震荡，如果有现货头寸可采用空股指的方式降低风险敞口，当前风格并不明显，尚无品种间套利机会。中期来看，美国方面已经开始准备第三轮3000亿产品的加税进程，且人民币贬值压力仍大，预计后市北上资金依然以净流出为主，此外，科创板推出后将在一定程度上分流存量资金，中期来看市场仍然存在较大的回调风险。操作上，当前位置保持谨慎，短期观望为宜

　　操作策略：观望

　　国债期货：TS1906，TF1906，T1906

　　基本面/盘面：国债期货高开高走，10年期国债期货收盘上涨0.35%，5年期国债期货收盘上涨0.19%，2年期主力合约涨0.09%。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月13日不开展逆回购操作。今日有200亿元逆回购到期。从上周五的中美磋商结果来看，双方分歧依然较大，并未达成实质性协议，市场预期由“期待协议达成”向“不确定性上升”进行修正。昨日，国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税。由于美方已经开始显得有些不耐烦，可能会进一步施压（如另外3000亿美元的征税计划）。建议本周密切关注事件的影响以及资金面的变动。操作上建议场内多单继续持有，新单短期观望。

　　操作策略：TS1906，TF1906，T1906：观望

　　能源化工

　　原油1906

　　基本面：地缘政治紧张关系再次加剧，周末两艘沙特油轮在霍尔木兹海峡附近遭遇袭击，伊朗坚持以每日出口至少150万桶作为留在伊核协议的条件。中东紧张局势加剧，投资者担心可能会影响未来的原油供应。但中国发出对美国加征关税的反制措施，另中美贸易局势进一步紧张，市场担忧情绪蔓延，人民币快速贬值，美国三大股指暴跌，全球宏观不确定性增加，近期投资者倾向于逃离股市等风险资产而青睐黄金等避险资产。国际油价短强长弱，在当前市场多空交织情况下，暂且建议观望

　　操作策略：多空交织 建议观望

　　沥青1912

　　基本面：需求的季节性淡季特征以及炼厂的库存累库压制着沥青的上涨空间，在美国对委内瑞拉进行制裁以后，委内瑞拉原油产量快速下降。委内瑞拉原油的供应情况及价格变动，仍将在较长时间内影响国内沥青市场，马瑞贴水上涨，炼厂成本仍然在3600元/吨左右，即便短期需求不佳，在成本的支撑下，沥青价格下行空间也较为有限。前期多单谨慎持有，短线注意控制风险。下方关注3400强支撑位。

　　操作策略：前期多单谨慎持有

　　甲醇 1909

　　基本面：随着5月上旬国内春检接近尾声，供应端将面临释放压力，装置开工率已恢复至正常水平，预计5月中旬将重回高位。外围装置重启，5月中下旬船货将集中到港。而需求端看，尽管传统需求有所回升，但烯烃端受到检修影响，需求支撑有限。近期甲醇期现价格小幅反弹上行，主要是受到期现价差带来的套利机会所致，套保商买现货抛盘面带来现货相对偏紧，推动期现共同上行。但随着后期供增需缩，港口库存去库将再次上行重返高位，库存压力将继续释放。后市需密切关注伊朗船货发货情况。关注上方2500-2550压力位，建议反弹乏力寻找找空机会

　　操作策略：短期观望 中长线反弹至2500-2550试空 2600止损

　　pp1909

　　基本面：假期期间聚烯烃石化库存再次累积破百万，库存重回高位。尽管5月份检修增多，但多套新装置近期试车，中长期看聚丙烯处于投产增速期，而需求上处于淡季，且没有往年好，价格中心大概率将下移。短期看进口窗口完全关闭，上方进口成本9100附近压力位较强。共聚-拉丝价差位于高位偏高，短期驱动仍旧偏强且尚未转势。PP自身库存结构目前尚好，对价格也存在一定支撑。综合看，上方压力较大，中长线以反弹做空为主

　　操作策略：前空持有，反弹至8500做空 8600以上止损 目标8250

　　L1909

　　基本面：石化库存高位，且部分石化继续下调出厂价，市场失去成本支撑，商家随行跟跌报盘，下游需求跟进缓慢，市场交投冷清。考虑到兰州石化虽有大修计划，但其他装置均为小修，难以对供需面形成显著利好，且久泰能源目前已开车运行，国产供应压力易增难减。建议前期空单继续持有，以反弹做空为主

　　操作策略：空单持有 反弹至8250做空 8350止损

　　PTA 1909

　　基本面：PTA开工率在当前高加工费刺激下一直居高不下，前期炒作的春检也不及市场预期。前期聚酯的高景气状态和PTA自身的低库存仍给与市场多配逻辑。但随着中美谈判的进行，整体宏观上的不确定性增加，在产业链利润过于集中在PTA端，而终端织造订单不佳，利润较差，对聚酯的采购积极性不高，进而影响聚酯的开工和库存情况。目前织造和聚酯的开工均出现下滑，甚至下游有停车检修计划，将会进一步向上传导，缺少了需求端支撑的PTA将继续当前弱势调整走势。但在PTA低库存和深贴水的情况下，不建议追空。前期空单可继续持有，注意及时止盈止损。在低库存和期货深贴水情况下，空仓者建议暂且观望，不宜追空。

　　操作策略：建议观望

　　EG 1909

　　基本面：乙二醇供应端到货预期在18万吨左右，按照目前发货水平推算库存出现大幅回落的概率较小；国内工厂开工基本已经压缩至低位，后期开工进一步回落的空间有限；而需求端因终端织造回落引发的聚酯停工检修在逐渐扩大，整体需求端动能减弱；预计反弹空间及动能皆会受限，将维持低位弱势震荡的走势为主

　　操作策略：震荡观望

　　橡胶1909

　　基本面：节前受到混合胶归类认定政策的影响，市场空头减平仓规避政策风险，多头有上推驱动。但节前报告以及节后短评都有提醒，橡胶供需两弱的格局尚未改变，且节后受到中美谈判波折的影响，宏观不确定性增加，更加压制了本次炒作反弹的高度。日内短评反复提醒上方12000位置的强压力位，并建议短多及时止盈。目前国内主产区已全面开割，泰国东北部和南部也已陆续启动开割，尽管都受到天气影响，原料供应相对较少，但5月产量陆续释放是大概率事件，叠加当前上期所和宝石u去内外库存仍处高位，预计橡胶价格将维持11000-12000区间震荡，操作上建议滚动操作，控制好风险。

　　操作策略：区间滚动操作 稳健者建议观望

　　农产品板块

　　豆粕1909

　　基本面/盘面：13日，5月USDA月度报告出台，中性偏空，供大于求格局发酵，贸易争端涉及的进口关税悬而未决，等待后期推进，豆价有效跌破8.1美元，在大豆供大于求的格局下，价格横向波动下行，美元指数趋强。后市总体思路：市场后期将围绕贸易谈判等问题拉锯，后市预计8-9美元震荡。CBOT大豆价格震荡，8美元平台获得支撑。13日7月合约期价报收8.02美元，当前走势震荡，区间中上游运行。1909油粕比2.029，油粕比低位震荡，油粕比处于低位震荡，油粕比1.9-2.4区间运行。13日张家港现货前市报价2600。国内现货豆粕近期走势企稳。

　　操作建议：豆粕1909 轻仓试空

　　豆粕期权 1909-C-2600

　　基本面/盘面：13日，豆粕期货基本面分析可参考上文。2600的看涨期权，成交缩小，交投略有萎缩，持仓12436手，日内减仓80手。豆粕期货上方有压力，先观察上方空间。

　　操作建议：观望

　　豆油1909

　　基本面/盘面：5月13日，张家港1豆前市报价5330。CBOT豆价前市下跌，原油继续震荡，USDA月度5月报告中性偏空，CBOT豆价有8美元支撑，大豆7月合约13日震荡，前市报收8.02美元，大豆期价延续震荡，8美元平台获得支撑，CBOT豆价近期逐步转弱，震荡为主。近期，贸易谈判发酵，豆系相对较强。国内09合约油粕比2.029，油粕比震荡，整体趋势油粕比低位震荡。

　　操作策略：豆油09 5360短多

　　棕榈油1909

　　基本面/盘面：5月13日BMD马棕榈前市低位震荡行情，马来棕油出口下滑，需求承压，8月合约期价再创新低，近期马棕走势趋弱，观察马棕下方支撑。国内油脂在地缘政治带动下出现大幅波动，逐步传递至棕油市场。大连棕油期价低位震荡，近期油脂整体企稳，后市关注消费面改善，棕油走势昨日强于豆油，重心企稳。月线角度分析，棕油5月再创新低，走势趋弱。我们判断棕油后期震荡。13日张家港前市现货4300。

　　操作建议：1909合约 观望

　　红枣1912

　　基本面/盘面：红枣13日大涨，开盘8690，高点9115，涨停报收。持仓103800手，增仓38000手，关注后期持仓变化。当前红枣现货价6000-7000元/吨，1912合约试多，20点损。

　　操作策略：1912合约，试多

　　棉花1909

　　基本面/盘面：棉花1909合约期价跌停报收，中美贸易发酵，双方态度强硬，当前处于消息多发期，美棉产量攀升，再创新低。国内09合约期价重心大幅下移，14500一线震荡，持仓减少，减仓12000手，13日期价报收14600附近，13日棉花期货价格寻求14000平台支撑，重心下移至14500平台，市场震荡，近期弱势明显，外盘走势亦偏弱，美元指数走强有压力。5月13日棉花328指数报收15488。美棉前市下跌，近期趋弱迹象。棉花期货价格陷入震荡，1909合约等待低点。

　　操作策略：1909合约，观望

　　苹果1910

　　基本面/盘面：苹果1910合约期价大幅上涨行情，10合约期价前市8800一线徘徊，重心上移，期价稳步攀升,13日期价8800附近，期价高位震荡，增仓22000手。13日期价报收8800附近，苹果期货价格重心大幅上移，下方有支撑迹象。苹果期价区间震荡7700-9700。5月13日全国产区苹果批发报价平稳，上海农批11.2元/公斤，上涨0元/公斤。苹果，1910合约观望。

　　操作策略：1910合约，回调做多思路

　　鸡蛋1909

　　基本面/盘面：鸡蛋1909合约期价震荡行情，9月合约期价重心上移，4350一线徘徊，持仓增加，增仓10000手，13日期价报收4350附近，期价强势，下方有支撑，13日鸡蛋期货价格震荡为主，远月合约走势相对偏弱。5月13日全国产区鸡蛋报价反弹，河南漯河产区报4.3元/斤，反弹近0.1元/斤,价格高位运行。鸡蛋期货价格近期高位运行，谨慎做多。

　　操作策略：1909合约，观望 等待做反弹机会

　　纸浆1909

　　基本面/盘面：纸浆1909合约触低反弹走势，贸易战发酵导致情绪悲观，创低点，收盘上涨1.04%，9月合约期价寻求5000的支撑，13日价格止住下跌，持仓增加，增5000手。13日，山东针浆现货报价近5100-5200。期价当前走势疲弱，观察下方支撑位。当前高位震荡，观望。

　　操作策略：1909合约 等待低点

　　黑色产业链

　　螺纹1910

　　基本面：5月9日上午，湛江钢铁三高炉系统项目热轧工程正式开工建设。据介绍，三高炉系统项目热轧工程设计年产能450万吨，计划于2021年8月投产。

　　操作策略：空单持有，今日加税清单将公布，市场偏重于对即时消息反应，短期价格波动剧烈，螺纹10合约价格跌破震荡区间。

　　热卷1910

　　基本面：5月10日消息，乘联会数据显示，中国4月份广义乘用车零售销量154万辆，同比减少16.6%。为连续第11个月同比下跌。

　　操作策略:观望，热卷10合约跌破前期震荡区间下沿附近震荡，趋势转为空头

　　铁矿1909

　　基本面：力拓考虑增加铁矿石出口、NMDC将开新矿山、Vale将投资25亿美元于尾矿干堆技术

　　操作策略：多单持有，钢材周产量继续提升，铁矿09合约再次上探660一线，短期价格以震荡为主

　　焦炭1909

　　基本面：第二轮上调于近期基本落地。受山西环保限产预期增强、唐山钢厂限产不及预期影响，整体市场情绪转强，多看好焦炭后市，山西具体环保政策目前仍未推出。

　　操作策略：多单持有，焦炭09合约处于高位区间30分级别震荡，上涨动力不足，短期价格将回落，价格或试探2086

　　焦煤1909

　　基本面：山西临汾安泽地区低硫主焦上涨20元/吨，煤矿新签合同已有实际成交，整体需求较好；长治地区主焦煤受周边市场调价影响或有小幅上调预期。

　　操作策略：观望，焦煤09合约处于30分级别价格回落，价格探至前期很当区间下沿附近，观察价格反弹力度

　　动力煤1909

　　基本面:港口方面，市场参与方观望和博弈仍在，主流报价变化不大，下游5000大卡煤询价情况尚可，成交少量；产地方面，陕西榆林地区煤矿受限产限供和安检复查影响较大，多数在产煤矿即产即销，而内陆需求持好，煤价高位坚挺

　　操作策略：观望，动煤09合约突破日线级别区间震荡，价格再次跌回，短期获益震荡为主，操作建议观望。

　　有色金属

　　铜CU1906

　　外盘/基本面：，全球铜显性库存偏低利多，但近段时间以来伦铜库存已有大幅度上升。中国4月CPI、PPI继续回升。乘联会汽车销售数据显示，4月国内乘用车厂家日均零售销量为44275辆，预计同比大跌18%，销量继续下探。4月总体批发量达到日均4.38万台，相对18年4月同期销量下降22%。7月合约持仓前20名，合计多头增仓3325手，合计空头增仓8172手。多空均大幅扩仓，空头依然占据上风。操作上建议套保空单持有，新单维持观望。

　　操作策略:操作上建议套保空单持有，新单维持观望。

　　锌ZN1906

　　外盘/基本面：随着株冶集团、汉中锌业等冶炼厂集中复产，4月全国部分锌冶炼企业的产量会有所增加，但由于受到驰宏锌锗、葫芦岛锌业等冶炼厂检修影响，所以4月整体锌冶炼产量环比3月持平。　未来，随着株冶集团5月初第二条线投入生产，预计5月下旬日均产量将突破800吨。湖南花垣地区太丰冶炼厂也将于5月复产，满产预计月产量将达7000吨。陕西汉中锌业的复产节奏也在加快，预计满产后月产量接近3万吨。整体来看，未来月产量将有约2.5万吨的增量，环比增长超过5%。套保者空单持有，关注沪锌主力1906 合约 21000附近的支撑。

　　操作策略：套保者空单持有，关注沪锌主力1906合约 21000附近的支撑。

　　镍NI1906

　　外盘/基本面：2019年4月份全国电解镍自然月产量1.26万吨，环比3月减2%，但同比增5.55%。SMM的分析称，4月份电解镍生产维持正常，产量小幅下滑主要因自然天数减少。近期镍进口窗口偶尔打开，纯镍低库存格局或将缓解，国内外镍铁产能按计划投放，不锈钢库存仍在高位，部分钢厂减产。镍基本面供过于求格局或将持续。中期镍价仍有下跌动能，短期进入反弹，操作上建议激进者可参与反弹，关注98000附近的压力。

　　操作策略：操作上建议激进者可参与反弹，关注98000附近的压力。

　　铝AL1906

　　外盘/基本面：4月中国电解铝产量289.0万吨，同比减少2.08%。1至4月国内电解铝总产量为1152.3万吨，同比减少1.42%，2019年前4月继续受2018年6月至2019年2月电解铝企业亏损减产影响，从而令运行产能规模继续维持相对低位，4月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对4月整体产量贡献有限，4月末国内电解铝运行产能规模为3623万吨，行业平均开工率88.8%，环比3月末增加0.3个百分点。进入5月以后，复产对产量贡献逐渐增加。操作上建议新多单止盈部分仓位，关注14200附近的压力。

　　操作策略：操作上建议沪铝多单止盈部分仓位，关注14200附近的压力。

　　金1906

　　外盘/基本面：美元和避险货币表现超群，因美中贸易紧张局势升级，打击了风险偏好，市场寻求避险，美元兑日元创2月1日以来新低至109.02。黄金的避险需求获得提振，COMEX 6月交割黄金期货价格收涨1.1%，收于每盎司1,301.80美元，这是自2月19日以来主力合约的最大涨幅。操作上建议剩余黄金多单轻仓持有。

　　操作策略：操作上建议中线多单关注280附近的支撑。

　　银1906

　　外盘/基本面：美元和避险货币表现超群，因美中贸易紧张局势升级，打击了风险偏好，市场寻求避险，美元兑日元创2月1日以来新低至109.02。黄金的避险需求获得提振，COMEX 6月交割黄金期货价格收涨1.1%，收于每盎司1,301.80美元，这是自2月19日以来主力合约的最大涨幅。操作上建议沪银暂时维持观望。

　　操作策略:操作上建议沪银暂时维持观望。

来源：恒泰期货