【金属】

黄金：大幅上涨，多单持有

行情回顾，周五夜盘黄金期货主力合约1906收盘285.15，最高285.5，最低283.35.

消息面，3月9日，美联储主席鲍威尔在最新讲话中着重谈及了通胀和利率问题。鲍威尔表示，未来美联储利率决议仍然取决于数据。FOMC有耐心在利率政策上采取观望态度，对待抑制通胀的因素尤其有耐心。鲍威尔称，央行需要更好的办法对抗低通胀。他坦言，目前全球都在面临通胀失速的压力，包括西欧、美国等国家增速放缓。他还表示，美联储正在探索改善通胀预测的方法，对通胀框架进行调整的门槛很高。“我们不寻求法律上的改变，也没有考虑对美联储的结构或2%的通胀目标进行根本性的改变。”他指出，若美联储(由目标区间制)转向以平均通胀率作为目标，这个过渡过程会非常漫长。美国当前通胀率虽然低但也稳定，已经不再像过去那样对经济中的闲置状况反应敏感。

盘面分析，周五夜盘黄金期货大幅上涨，收盘285.15，收盘突破10日线压力，总体走势再度转强，本轮回调行情正式告一段落，操作上多单可继续跟进，第一压力位287点，第二压力位292点，短线注意上述位置压力

研究员，赵红阳；联系电话0531-81935312
 

铜：经济数据表现不佳，铜价承压下行

盘面走势，上一交易日沪铜主力1905合约跌170元/吨至49040元/吨，跌幅0.35%。夜盘跌0.02%至49030元/吨。隔夜LME铜跌0.61%至6395.5美元/吨。

消息面，1、中国2月进出口大幅不及预期。海关数据显示，按美元计，中国2月进口同比增速-5.2%，低于预期-0.9%，前值为-1.5%；中国2月出口同比增速-20.7%，大幅低于预期-4%，前值为9.1%。按人民币计算，中国2月进口同比增速-0.3%，预期6%，前值2.9%；中国2月出口同比 -16.6%，预期 7.1%，前值 13.9%。海关总署公布的数据显示，中国2月未锻轧铜及铜材进口量为31.1万吨。1-2月累计进口量为78.9万吨，低于去年同期的79.4万吨。中国2月铜矿砂及其精矿进口量为192.5万吨，1-2月累计进口量为382.1万吨，高于去年同期的305.8万吨。2、据乘联会最新公布数据，中国2月份广义乘用车零售销量同比减少18.5%，降幅较上个月进一步扩大。此前乘联会数据显示，中国1月广义乘用车零售销售同比减少4%。 乘联会在公布1月数据时曾经提到，由于今年2月1日基本进入车市的春节休眠周期，相对18年2月少了10天的最火爆的热销期，影响了批发和零售销量，必然导致2月车市同比增长压力较大。3、中国央行10日公布的金融数据显示，中国2月新增人民币贷款、社融环比大跌；M2增速下滑，M1同比增速较上月回升，M0同比下降2.4%。

现货方面，3月8日上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨~贴水20元/吨，平水铜成交价格49570元/吨~49670元/吨，升水铜成交价格49660元/吨~49770元/吨。沪期铜徘徊于49700元/吨一线，重心较昨小幅下移。隔月合约价差维持back结构，近强远弱结构扩大至200元/吨附近，叠加持货商手里货源宽裕，换现意愿强，抛货集中成交乏力的情况下，好铜自早市报价平水一线下滑至贴水60元/吨附近且有足够的压价空间，平水铜报价自贴水120~贴水100元/吨附近调降至贴水150元/吨一线。尽管报价持续走低，中间商仍持谨慎观望态度，依然成交困难。下游买盘稀少，湿法铜贴水持续扩大，报价自贴水230元/吨下滑至贴水270元吨一线。隔月价差维持扩大趋势，主动性买盘很少，且都是持货商主动调降以求成交，市场短期换现情绪浓厚，交割前贴水变化趋势或将受到价差结构变化的指引。

行情研判，中国进出口数据大幅不及预期，经济下行压力凸显，需求担忧打压，铜价承压回落。基本面来看，铜精矿供应偏紧对铜价有所支撑，但下游消费疲软，预计短期铜价震荡运行。

研究员：李全冲；联系电话：010-51960356

 

【能源化工】

聚丙烯：聚丙烯期货跳空下行，现货市场观望情绪浓厚

从盘面上看：周五聚丙烯主力合约1905早盘开盘低开，持续下行再创本周新低，周五继续收阴。周五1905主力合约最高价8783元/吨，最低价8713元/吨，收盘价8728元/吨。较周四结算价小幅下跌80点，下跌幅度0.91%，持仓量39.8万手，较上一个交易日小幅减少8028手，成交量39.5万手，较上一交易日小幅减少21186手。

消息面上，3月8日现货国内煤化工起拍价8600-8820元/吨，从煤化工竞拍来看，今日期货窄低开低走，煤化工竞拍成功率表现平平，拉丝成交率在 63%。今日石化厂价部分下调，其中中石化华北拉丝定价下调 50-100 元/吨，中石油各大区保持稳定；单体价格今日价格跌势趋缓，今日山东市场主流价格至6400-6500 元/吨附近，库存重压是主要原因；甲醇中线看涨，短线将转入整理，近期将伺机上攻；粉料价格今日出现 100-150 元/吨下调，交投不佳。华东地区现货升水 30 元/吨。期货低开低走拖累，加之石化厂价下调压力增大，以及来自甲醇、粉料、丙烯等的支撑都较少，贸易商主动调低报价促成交；下游终端开工基本正常，但近期大量建仓情绪不高，多维持随用随拿。石化库存下降速度减缓，今日两油库存在 92 万吨左右，较昨日持平，石化出货速率有所减缓。

操作上建议，周五1905主力合约最高价8783元/吨，最低价8713元/吨，收盘价8728元/吨。技术上，3月8日聚丙烯主力合约1905收盘价在日线在布林中轨之下，属于空头趋势，基差为30。周五化工整体较弱，短期回调后能否转势还有待观察，以行业看聚丙烯未来依旧有下跌空间，合理控制仓位，注意止损。

研究员：曹宇 电话：0411-84806588
 

PTA:多头大量抛售，PTA1905继续下跌

盘面上看，上一交易日PTA主力合约1905高开20点单边下跌，日盘开盘后继续振荡下跌，收盘6604，最高6750，最低6560，减仓9.2万手，量减23.8万手。当晚夜盘低开28点后小幅振荡，收6578，增仓4360手。

现货价格方面，3月8日齐鲁石化和天津石化的PX出厂价格9000元/吨，较上一日持平。3月7日FOX韩国PX价格1105.00美元/吨，较上日下调9美元/吨。3月9日华东地区PTA市场价(高端价)报6670元/吨，较上一日下调130元/吨。PTA现货价格回落。

消息面上，欧洲央行再次启动刺激政策，疲弱的美国非农就业数据再次加重了市场对全球经济增长的担忧。

装置动态，开工率仍没有最新数据，1月30日PTA工厂开工率80.63%，较上日持平，而聚酯开工率77.11%，较上日持平，江浙织机开工率31%，较上日持平。

恒力石化3#220万吨/年装置原计划1月份检修，推迟至3月检修15天。华彬石化140万吨PTA装置自1月26日停车，计划3月初重启。汉邦石化220万吨/年PTA装置中的110万吨/年生产线6日晚间重启运行，另外110万吨/年生产线7日升温重启。 四川能投化学（四川晟达）100万吨/年PTA装置计划3月底附近投产运行。桐昆嘉兴石化2号线220万吨PTA装置原计划1月中旬停车检修，现推迟。1月聚酯装置的检修涉及产能达到700多万吨/年。

综合来看，进口PX价格回落，国产PX价格持平，而现货PTA价格回落，下游织造逐渐大面积开工，但订单不及预期，而聚酯产销提升，PTA需求增加。外盘原油高位走低，PTA1905上周四冲高回落，再次回落到6750之下，上周五继续下跌，多头大量抛售，继续看跌，下跌目标6300，投机空单继续持有。

 

塑料：延续区间运行收低，高位空单暂持

上游原材料价格方面，乙烯CFR东南亚报958-962美元/吨，较上一交易日跌10；CFR东北亚报1058-1062美元/吨，较上一交易日跌10。

现货价格方面，PE市场价格小幅下跌，下游成交一般。石化出厂价大稳小动。其中齐鲁石化7042报8900元/吨，较上一交易持平；扬子石化7042报8800元/吨，持平；广州石化7042报8800元/吨，持平；茂名石化7042报8800元/吨，持平。昨日PE市场现货价格小幅走软，期货延续调整，市场交投气氛受挫，商家部分随行小幅让利。下游需求疲软，实盘成交商谈。国内LLDPE主流价格在8650-8900元/吨。

技术面上，周五连塑1905合约低开低走，收小阴线。早盘开于8690，开盘后继续小幅下行，日内围绕20日均线附近低位弱势震荡，尾盘收低，最终收盘8650，跌60，跌幅0.69%。成交量较上一交易日减0.5万手至19.4万手，持仓量减0.04万手至36.6万手。操作建议：昨日塑料延续弱势调整，承压下跌至20日均线附近，目前继续延续8400-8800区间震荡，震荡区间内观望为主，高位120日均线空单继续持有，8850止损。

研究员：于鲁波；联系电话：0411-84806918

 

橡胶：沪胶减仓下行，暂时观望为宜

盘面上看，周五沪胶主力1905合约减仓下行，尾盘报收于12095元/吨，较上一交易日下跌1.51%，减仓0.39万手，成交32.22万手。

现货价格方面，上海市场17年国营全乳（云象）报价在11650（0）元/吨；越南3L报价11500（-50)元/吨；泰国3号烟片13250（-50)元/吨；云南18年全乳胶11950（-50）元/吨。泰国合艾原料市场生胶片47.75（-0.16）泰铢/公斤；泰三烟片51.2（+0.6)泰铢/公斤；田间胶水50.25（+0.25)泰铢/公斤；杯胶40 (-0.5)泰铢/公斤。合成胶:华东地区齐魯石化丁苯橡胶1502市场价11700(0)元/吨；顺丁橡胶市场价11900(0)元/吨。

综合来看，受三方橡胶理事会将受限制出口等消息刺激，叠加供应整体预期收紧，沪胶价格持续上涨。但随着市场的逐渐消化，开始震荡整理，且考虑到易所库存和保税区外库存均持续增加，供应压力依然明显。操作上建议暂时观望为宜。

研究员：孙彩红；联系电话：010-51960461

 

【农产品】

白糖：郑糖震荡整理，建议短线操作

国内盘面：2019年3月8日白糖主力1905合约震荡收跌，开盘5083元/吨，收盘5074元/吨，较前一交易日结算价跌16元/吨或0.31%，成交量40.92万手、持仓量34.31万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周五震荡收跌，糖11号5月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.01美分或0.08%，报每磅12.18美分。

基本面消息：

1.截至2019年2月底，全国累计产糖738万吨，比上年度同期增加1万吨，增幅0.1%；累计销糖338万吨，比上年度同期增加38万吨，增幅12.8%；累计销糖率45.8%，同比提高5.1个百分点。

2.本制糖期截至2019年2月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料5556.48万吨，累计产糖量为629.88万吨；重点制糖企业（集团）累计销售食糖265.56万吨，累计销糖率42.16%（上制糖期同期为37.53%）；成品白糖累计平均销售价格5116元/吨（上制糖期同期为6130元/吨）。

3.印度一家贸易机构表示，自去年10月1日开始的当前销售年度以来，印度糖厂已签订220万吨糖出口合同，其中已发运量略高于100万吨。

4.由于对印度糖产量预估大幅上调，分析机构F.O.Licht将2018/19(10 / 9月)年度全球糖市小幅短缺190万吨的预估调整为小幅过剩40万吨。2017/18年度的过剩量为780万吨。

现货方面：3月8日下午白糖继续收跌，不过主产区现货报价持稳，总体成交一般，具体情况如下：广西：南宁中间商站台暂无报价；厂仓报价5140-5280元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价；厂仓报价5100-5230元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5160-5180元/吨；厂仓报价5150-5180元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5150-5180元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商厂仓报价5125-5190元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商厂仓暂无报价。贵港中间商厂仓暂无报价。云南：中间商昆明报价4980-5100元/吨，大理报4940-4950元/吨，祥云报价4910-5000元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价4990-5000元/吨，大理报价4940-4950元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5110元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐：中间商报价5250-5300元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前进入消费淡季，价格在近期高位震荡的可能性较大，后期产销数据仍是糖价选择方向的重要因素。3月8日郑糖1905合约震荡收跌0.31%。新榨季全球供应过剩局面将改善，印度、巴西减产对市场构成支撑，但印度出口问题令市场承压。洲际交易所ICE原糖主力周五震荡收跌0.08%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，多单可逢高减持，谨慎做空，区间短线操作为主。

 

玉米：玉米震荡整理，建议回调做多

盘面情况：C1905最高报1836元/吨，最低报1823元/吨，收盘1828元/吨，较上一交易日涨0%；成交量35.2万手，减少24.4万手；持仓1028432手，减仓22546手。

消息：1、3月5日，黑龙江省农业农村厅发布消息，2019年大豆生产者补贴每亩高于玉米生产者补贴200元以上，大豆生产者补贴每亩300元左右，玉米每亩100元左右；2018年大豆补贴为每亩320元，玉米补贴为每亩25元，大豆补贴每亩高于玉米295元。

现货市场：玉米锦州港报价1783元/吨。

总结：供应方面，粮农手中余粮同比偏高，玉米港口库存回升，处于历史较高水平，玉米售粮压力增大。美方延后加征关税，引发市场对玉米及其替代品进口预期的担忧，抑制市场情绪。需求方面，猪瘟疫情蔓延，深加工库存积压，玉米需求承压。此外中央一号文件提出实施大豆振兴计划，进行供给侧改革，利好玉米市场，但这个政策更侧重于中长期市场。整体而言，预计玉米期价后期走势为震荡上行。

研究员：辛君  电话：0536-8152888
 

棕榈油:马棕油震荡回落，国内棕榈震荡调整

行情评述：周五棕榈油主力合约1905开盘后延续震荡走势，全天最高价4616，最低价4570，收于4590，全天上涨8元/吨，涨幅0.17%，成交量40万手，持仓量减少7804手至51.4万手。

外盘方面，马来西亚棕榈油局MPOB2月11日公布1月份的月度供需报告，报告显示马来西亚1月棕榈油产量较前月下降3.9%至174万吨，12月产量为181万吨；马来西亚1月棕榈油出口环比增长21.19%至168万吨，12月出口量为138万吨；1月末棕榈油库存较前月下滑6.69%至300万吨，12月底棕榈油库存为321.5万吨。数据显示，1月份马来西亚产量有所下滑，出口量大幅增长，最终导致期末库存下降至300万吨，棕榈油价格受到一定的支撑。马棕油5月份主力合约全天下跌8令吉/吨，收于 2126令吉/吨，跌幅0.37%。

现货解析：国内24度现货棕榈油平均价格与前一交易日价格基本持平，为4598.33元/吨，国内棕榈油港口库存总量为75.8万吨。

行情展望：MPOB公布的2月供需报告显示，1月份马来西亚产量有所下滑，出口环比大增，最终期末库存下降至300万吨，但棕榈油面临的压力仍然不容小觑，总体来看，报告短期轻微利多。从技术上看，棕榈油主力合约1905最近几个交易日连续下行，观望为主，不宜过分看空，重点关注4500附近的支撑是否有效。

研究员：郝子军；联系电话：0536-2986591

 

菜粕：菜粕大幅拉升，延续上行

盘面上看，周五菜粕主力905合约大幅上行，尾盘报收于2236元/吨，较上一交易日上涨2.57%，持仓量增加6.8万手，成交251.1万手。外盘方面：周五洲际交易所（ICE）旗下的加拿大商品交易所油菜籽期货当天盘面震荡上行。5月期约收涨1加元，报收457.2加元/吨；7月期约收涨0.9加元，报收465.9加元/吨。

消息面上，《油世界》指出，如果不恢复进口美国大豆，2018年11月到2019年1月期间中国大豆进口量将剧减1300万吨；印度农业部：2018/2019年印度大豆产量预计达到1346万吨，相比之下，上年为1098万吨，而本年度的产量目标为1882万吨。

现货价格方面，国内菜粕跟盘反弹。分析其原因主要是：中美贸易谈判预期乐观，菜粕需求仍处淡季，加上豆菜粕价差偏小，菜粕市场依然承压运行，不过受外盘美豆、国内豆粕盘面带动，现货报价转稳观望。中加关系暂难缓和，2019年中国油菜籽供应势必受到影响，并且华南地区人工投苗有所启动，随着气温的逐步回升，南方水产投苗将逐步扩大，菜粕需求将逐步好转，因此预计菜粕行情总体维持弱稳几率较大，3月中旬后适度看涨几率偏高，同时还需密切关注中美贸易关系走向和豆粕动向。据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示36%蛋白菜粕上周五全国平均价格为2281.6元/吨，较上周四相比持平。

综合来看，昨夜美豆震荡整理，现货价格及豆粕等替代品价格弱势运行，菜粕进入消费淡季，整体看对菜粕价格支撑有限，菜粕行情处于震荡整理，技术上看菜粕开盘后震荡整理，上午小节开始后行情大幅拉升，震荡反弹，全天大幅收涨，持仓量及成交量大幅增加，整体看行情仍在震荡区间内，预计未来短期内将延续弱势，操作上建议观望为宜。

研究员：王晓赫；联系电话：0536-8223708
来源：英大期货

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