【期市早参】2019-05-20 星期一

　　宏观方面

　　外汇

　　上周五，美元指数涨0.20%收98.0264；欧元兑美元跌0.14%收1.1158，英镑兑美元跌0.62%收1.2719，澳元兑美元跌0.33%收0.6868，美元兑日元涨0.21%收110.0750，美元兑加元涨0.01%收1.3464。美国经济数据偏强，美元上涨；4月大企业联合会领先指标符合预期，5月密歇根大学消费者信心指数好于预期。英国脱欧风险情绪上升，英镑下跌。

　　离岸人民币兑美元跌0.28%，USDCNH收6.9486。贸易谈判继续主导人民币行情。周日外管局长潘功胜称经济金融基本面支撑有力，有能力保持人民币汇率合理稳定，离岸人民币今日早盘涨近0.2%。

　　继续关注中美、欧美、日美贸易谈判，英国脱欧，中东局势等。

　　国债

　　上周五，5年期国债期货主力合约TF1906报收于99.270，涨幅0.06%，最高99.280，最低99.160，成交量5184手，持仓量10308手，日减仓1486手;10年期国债期货主力合约T1906报收于97.440，涨幅0.13%，最高97.455，最低97.220，成交量2.64万手，持仓量27826手,日减仓2628手;2年期国债期货主力合约TS1906报收于100.070，涨幅0.02%，最高100.075，最低100.035，成交量247手，持仓量841手，日增仓112手。受假期因素的影响，5月纳税截止日延后。上周五央行在公开市场暂停逆回购操作，周五资金面先松后紧。近期期债市场情绪还是不错的，但是多空双方对期债后市存在分歧，市场表现较为纠结。上周五国债期货窄幅震荡，午后震荡拉升多数合约收涨。周五晚间公布的一季度货币政策执行报告，整体基调变化不大。未来资金方面料将维持合理充裕。上周期债主力合约移仓换月，其中10年期T1909合约持仓量已经超过T1906,预计本周将会完成移仓换月。短期期债仍有望延续向好。

　　股指

　　隔夜消息：

　　央行发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》称，推动经济高质量发展，要求货币政策松紧适度，把好货币供给总闸门，引导广义货币M2与国内生产总值名义增速相匹配。发改委等多部门发文，要求加大税收减免力度，将固定资产加速折旧政策扩大至全部制造业领域。发改委、商务部年内将修订形成《市场准入负面清单（2019年版）》。

　　隔夜市场：

　　上周五美股震荡收跌，道指跌近百点，连跌四周。瑞幸咖啡上市首日涨近20%，开盘一度涨逾50%。老虎证券跌超17%，续创上市以来新低。百度跌近17%，一季度录得2005年上市以来首个季度亏损。上周五COMEX黄金期货收跌0.68%，报1277.4美元/盎司，周跌0.78%。上周五NYMEX原油期货收跌0.30%报62.87美元/桶，周涨1.96%。

　　行情研判：

　　一季度货币政策执行报告中央行表示货币政策继续保持稳健，但同时也表示将根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，显示如果经济出现下行，逆周期政策将再度发力。MSCI纳入比例提升的生效日是5月28日，未来1-2周是被动型资金开始流入的时点，可以缓解北向资金流出。本周市场上证指数或继续在2850-2950位置震荡。关注中美贸易谈判进展。

　　金属板块

　　贵金属

　　COMEX黄金下跌9.6美元，收报于1277.4美国4月谘商会领先指标月率为0.2%，低于前值0.4%但符合预期，对市场影响较小。

　　美国4月谘商会领先指标月率为0.2%，低于前值0.4%但符合预期，对市场影响较小。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为102.4，高于前值97.2和预期97.5，升至15年以来新高。评论称随着近期和更长期经济前景升至2004年以来最佳水平，消费者对整体经济前的看法好转许多。但对关税负面影响的提及在过去一周有所上升，并可能在5月底和6月进一步上升。英国两大政党的脱欧谈判破裂，人们越来越担心英国首相梅可能辞职。4月份欧洲汽车销量连续第8个月下降。周五英国脱欧前景不明，英镑欧元下跌美元大涨。贵金属周五再度大跌，COMEX黄金再次回到了震荡区间低位，短期关注前低位置。

　　有色金属

　　英国两大政党的脱欧谈判破裂，人们越来越担心英国首相梅可能辞职。4月份欧洲汽车销量连续第8个月下降。周五英国脱欧前景不明，英镑欧元下跌美元大涨。周末中美关系继续激化，市场关注美国对华为禁令的消息。避险情绪升温，有色金属再度回落。

　　周五伦铜探底回升收小阴，收于5日均线附近，今日小幅高开。周五沪铜上涨后，夜盘大幅低开于5日均线，夜盘小涨。周五沪铜成交下降持仓上升，下方47000附近存在一定支撑，但反弹动力略显不足，短期可能震荡等待进一步消息推动。技术上看，沪铜短期仍在弱势区间，不确定性较大，中期进一步关注中美贸易谈判推进情况。沪铜上方压力20日均线48500，下方支撑前低47000。

　　周五伦铝大跌收中阴，今日基本平开。沪铝周五冲高回落后，夜盘继续走低收小阴，跌破5日均线。沪铝走势强于其他金属，但短线存在调整需求，可能在14200附近震荡一段时间，中线关注下方20日均线支撑情况。沪铝上方压力14500，下方支撑20日均线14160.

　　上周五伦锌平开后下跌至5日均线。隔夜沪锌冲高后小幅回落。五月锌冶炼复产进一步推进，消费旺季也即将结束，锌价短期反弹空间不容太乐观。长期来看，锌加工费走高，利润可观，锌产量预期增加，中期下行风险增加。短期上方压力21500，下方支撑20500。

　　上周五伦铅低量小幅下滑，沪铅窄幅震荡。再生铅与原生铅价维持贴水状态。下游蓄电池维持低迷态势，且成品库存高，原生铅冶炼厂5月预期集中检修夏，但需求旺季消费能否提升仍有待观察。铅价弱势格局难改，但大跌后铅价有所反弹，短线观望。

　　能源化工

　　原油

　　隔夜消息：

　　1.      沙特能源大臣Al-Falih：在联合减产监督委员会（JMMC），大多数成员国都愿意延长石油减产协议至下半年。石油市场是脆弱的，我们不会被油价所愚弄。亚洲地区对沙特石油的需求已经回暖，但美国对沙特石油的需求已经下滑。

　　2.      沙特能源大臣Al-Falih：OPEC+可能会调整石油减产力度，但并不知道是否存在这样的必要性。将确保石油需求得到满足，不会向市场提供“潮水一样的”石油。我们希望伊朗以国家和平与稳定的状态重返中东地区（事务）。

　　3.      俄罗斯能源部长Novak：在我看来，清理俄罗斯通过Druzhba向欧洲输送石油的管线（里超标氯化物的工作）将不会耗费太长时间。

　　4.      洲际交易所（ICE）持仓周报：至5月14日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸下降8864手合约，至397311手合约。

　　5.      美国5月17日当周石油钻井数802口，前值805口。

　　行情研判：

　　周五，原油价格小幅收跌，今日早盘Brent原油高开后涨逾1.10%交投于73美元附近。周日，OPEC减产监督会议落下帷幕，OPEC+联合减产监督委员会（JMMC）大多数成员国倾向于延长石油减产协议，并建议在未来数周内关注原油库存和市场平衡。目前，经合组织（OECD）的石油库存水平比五年均值高出1300万桶，我们预计如果OPEC+保持当前的减产执行水平，库存将在今年夏季回归均值水平，届时在高油价背景下，OPEC是否会放松减产将成为油市转折点。

　　沥青

　　上周最后一个交易日沥青主力合约BU1912期价早盘平稳震荡，午后微微下挫，夜盘微回涨报收3476。国内道路沥青市场价格基本持稳，因部分贸易商沥青库存到期，山东个别沥青低价在3370元/吨，华北地区在3400元/吨，但两地区多数贸易商价格维持在3450-3500元吨附近，其余地区价格相对稳定。受需求压制，加之炼厂利润较低，国内主要道路沥青生产企业装置开工率为40.23%左右，较上周下降1.89%。然而后期转产渣油的产能有复产沥青的可能。近期外盘原油期货市场行情连续走高，然当前沥青市场交投平淡，沥青业者对于后期拉涨预期保持相对谨慎态度。盘面上看沥青主力上涨空间仍存。

　　PTA

　　周五美国油价小幅下滑，PX下跌10美元，与石脑油价差处于低位，PX下滑降低PTA成本。PTA装置方面，台化进入检修状态。恒力二期PX已正式投产，给市场压制，上游成本支撑弱化，PTA市场反弹乏力，弱势局面难改。

　　MEG乙二醇

　　当前乙二醇港口仍处于库存高位，乙二醇大幅下跌背景下，煤制工艺厂家也步入亏损，生产积极性下滑，近期煤质乙二醇有大量检修，煤质乙二醇开工率下滑至56%，下游聚酯需求平淡，现金流压缩背景下厂家减产，MEG检修难以从根本上解决高库存之殇。MEG近日再次弱势下滑，短期继续低位盘整。

　　化工品

　　油价上周五小幅下跌，因中美贸易磋商陷入僵局，但两大指标原油期货上周均收高，因市场对美伊政治紧张局势导致中东船运供应中断的担忧加剧。美国对伊朗的制裁已经在5月进一步削减了这个石油输出国组织(OPEC)成员国的原油出口，而今年前六个月通过OPEC主导的供应限制协议已经令供应受抑。布兰特原油下跌0.41美元，或0.6%，报每桶72.21美元。美国原油期货下跌0.11美元，收于每桶62.76美元。L1909方面，夜盘期价延续反弹走势，并逼近了8000元关口，操作上，可背靠该关口适度介入空单，止损设在8100元一线。PP1909方面，夜盘期价同样表现较强，上涨超过1%，随着甲醇价格的大幅上涨，PP期价下方支撑明显，短期关注上方8500元一线的阻力，稳健的投资者可关注做空MTO利润的操作机会。

　　黑色板块

　　焦煤、焦炭

　　焦煤周五夜盘高位回调，关注上方1400关键阻力位。焦炭区间震荡，关注上方2170阻力位和下方2140支撑位。炼焦煤市场稳中偏强运行，山西临汾及晋中部分煤种上调30元/吨，煤矿新签合同已有实际成交；内蒙古乌海及周边地区煤矿正常生产，煤矿出货顺畅，心态较好。焦炭市场短期继续看涨，环保预期仍在发酵，山西晋中地区个别焦企焦炭价格再次提涨100元/吨，累积上调300元/吨。下游钢厂高炉开工略有增加，焦炭采购需求良好。

　　动力煤

　　上周主产地动力煤市场涨幅收窄，局部区域煤价出现下行。港口方面，港口库存呈上涨趋势，到港成本高位，实际成交较少。南方水电发电量增长，沿海六大电厂日耗偏低，库存维持高位，后期水电发电量的高速增长将对火电厂造成进一步冲击，电煤需求仍显疲软。夜盘主力09合约小幅反弹，短期内以偏弱震荡为主。

　　玻璃

　　近期华东华北厂家涨价意愿强，以提振市场信心。沙河德金600吨已点火，近日还有4条生产线存在复产预期，供给压力增加，目前厂家库存处于高位，期价目前冲至1400，上方压力大，暂时观望。

　　农产品板块

　　油脂油料

　　中美贸易战升级，中国对美国大豆进口量预计仍将保持低位。本年度美豆播种进度同比偏慢，南美豆上市量增多也打压豆类市场。在中美谈判有实质性进展前，CBOT大豆价格将延续偏弱运行，期间即使出现技术反弹，力度也将有限。贸易战背景下人民币离岸汇率大幅贬值，提升大豆进口成本，且南方天气回暖，水产需求将慢慢增加，及豆粕和杂粕价差较小，饲料厂配方中的豆粕添加比例增加，豆粕成交持续放量，油厂暂无库存压力，出货心态良好，积极跟盘提价，提振粕价短线延续反弹走势。但南美大豆压榨仍有利可图，中国买家继续采购南美大豆，原料基本充裕，非洲猪瘟依旧没有可控方案，整体粕类后期需求仍有隐优。在中美贸易战出现明显缓和之前，豆粕价格或仍将延续偏强运行。若缓和仍可能引发市场剧烈震荡，政策风险较大。

　　油粕类

　　周五美豆继三日反弹后回落，因玉米播种延误所致大豆种植面积的增加益发令市场忧虑，指标7月开盘840.6，最高841.6，最低820.4，收盘820.6，跌2.38%；

　　国内夜盘豆粕窄幅震荡，均线系统显示中期反弹态势保持，继续受到进口大豆成本上升支持，主力9月开盘2723，最高2735，最低2712，最新2726，跌0.22%，减仓706手；

　　菜粕多头继续偏好，夜盘半年高位附近震荡，现货则延续有价无市状态，主力9月开盘2335，最高2352，最低2326，最新2341，涨0.09%，增仓8126手；

　　菜油冲高回落，7000-7080一线小平台上限受阻，成交量总体不足，主力9月开盘7040，最高7074，最低7024，最新7034，跌0.21%，减仓3370手；

　　操作建议：两粕多单持有，关注贸易争端动向，菜油关注。

　　白糖

　　巴西货币走软限制了涨幅。巴西货币兑美元汇率跌至去年10月以来的最低水平。雷亚尔走软会鼓励生产者抛售。7月原糖下跌0.07美分，或0.6%，至每磅11.78美分。8月白糖价格下跌1美元，跌幅0.3%，至每吨325.60美元。南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5230-5430元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂仓报价5200-5280元/吨，南宁仓自提报价5320元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5330元/吨，仓库报价5280-5350元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5290-5330元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5290-5330元/吨，报价不变，成交一般。钦州/防城中间商仓库报价5270-5300元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花、棉纱

　　洲际交易所（ ICE ）棉花价格周五下挫逾1%，录得连续第五周周线跌幅，因投资者担忧中美贸易冲突的影响，双方仍显示出远未达成协议。交投最活跃的 ICE 7月棉花合约下跌0.81美分，结算价报每磅65.99美分。5月17日储备棉轮出销售资源1.1吨，实际成交6565.9317吨，成交率59.63%。截至上周末，全国新棉销售率为68.5%，同比下降5.3个百分点，较过去四年均值降低15.3个百分点。其中新疆销售66.6%，较去年同期降低9.1个百分点。与上周相比，全国新棉销售进度仅增加0.4个百分点；新疆销售进度仅增加0.5个百分点。国内棉花下游消费不佳，加之原材料供给压力仍有待缓解，郑棉暴跌后的修复动力不足，涨幅受限。密切关注新疆地区天气以及中美经贸关系。

　　下游需求依然疲软，开工率下滑、库存上升，纱线价格继续下调，而坯布价格稳中偏弱。纺织品服装出口外内销表现均欠佳，下游观望情绪浓厚。郑棉暴跌后有回暖需求，不过受下游消费和中美经贸“关税”影响，反弹幅度有限；棉纱现货价格预计仍处于下滑通道，而期货价格或将所郑棉有所回升，幅度有限。

　　玉米、淀粉

　　上周五夜盘玉米1909高位震荡收于1997；淀粉1909高位震荡收于2451。5月23日国家临储玉米拍卖计划400万吨，底价抬高200元/吨；拍储提升市场供应能力，玉米短期或承压。终端有持粮待涨行为，市场粮源或受限。中美双方互加征关税，短期看来玉米等商品进口重启的可能性较低。对非洲猪瘟的担忧情绪仍在，虽禽料和反刍料需求偏强一定程度抵消了其对需求的不利影响。关注草地贪夜蛾对玉米种植可能形成的影响。玉米价格长期有望重心提高。

　　深加工企业玉米收购量大幅回升，玉米消耗量小幅下降，玉米库存继续减少。随市场粮源集中且玉米价格回升，深加工企业挺价意愿强烈，开机率维持在70%以上，不过下游对高价淀粉采购谨慎，淀粉库存继续回升。预计随需求好转，淀粉高库存情形将改善。

　　鸡蛋

　　上周鸡蛋震荡上涨，截至5月17日，产区均价4.34元/斤，同比上涨0.19元/斤，销区均价4.56元/斤，同比上涨0.31元/斤。受端午节备货支撑以及非洲猪瘟的持续影响，鸡蛋价格依然保持坚挺，养殖户惜售心理较强，淘汰情绪不高。贸易商走货情况良好，销量正常，市场总体成交一般。周末两天，产区整体稳定，局部小涨，销区价格基本稳定。本周随着端午节备货接近尾声，鸡蛋上涨缺少有力支撑，蛋价回调概率加大。

　　操作建议：鸡蛋上涨动力不足，上行压力较大，建议多单及时止盈，观望为主。

　　苹果

　　产区整体交易相对稳定，采购客商略有减少，加之部分存货商陆续出货，整体供求上比较平衡，价格上涨趋势明显缓和，成交以质论价，波动不甚明显。山东产区：栖霞产区果农货剩余零星，客商货有序出售，采购客商按需少量采购，买卖双方议价成交，客商存货价格暂时平稳，目前客商80#以上一二级果主流价格在6.80-7.00元/斤，客商80#以上三级价格在5.50元/斤左右。沂源产区整体交易行情一般，多是终端客户按需小批量拿货为主，存货商有序出货，价格暂无明显波动。当前纸袋75#以上好货价格在5.20元/斤左右，75#以上一般货价格在5.00元/斤左右。

　　期权板块

　　50ETF

　　5月17日，上证50指数单边下行，报收于2735.21，下跌2.01%。上证50ETF现货报收于2.723元，下跌1.84%。

　　期权方面，从成交量来看，当日总成交量为3028952张，较上一交易日增加49.74%。其中，5月认购期权和认沽期权的成交量分别为963463张和936451张，较上一交易日分别增加31.33%和51.48%，认购期权的成交量高于认沽期权。从持仓量来看，当日总持仓量为3497348张，较上一交易日增加0.58%。其中，5月认购期权和认沽期权的持仓量分别1134036张和577910张，较上一交易日分别增加0.80%和减少11.68%，认购期权的持仓量高于认沽期权。今日成交量认沽认购比为0.96（上一交易日认沽认购比为0.87），持仓量认沽认购比为0.71（上一交易日认沽认购比为0.76）。从波动率来看，上证50ETF的30日历史波动率为26.94%，5月份认购期权的隐含波动率为29.80%，认沽期权的隐含波动率为34.11%。

　　策略建议：预计上证50指数以震荡行情为主，建议观望或做多秃鹰式价差。

来源：弘业期货