【一德早知道】工业品多数飘红 燃料油延续反弹

　　金融期货

　　期指：周二市场冲高回落，截止收盘上证综指收涨1.10%，站稳五日均线，两市成交额放大至1.13万亿。市场结构方面，上证50上涨0.56%，创业板指上涨2.64%、继续创本轮反弹新高。期指方面，IF1903上涨0.87%，IH1903上涨0.56%，IC1903上涨2.17%。北上资金方面，沪股通净流入9.46亿元，深股通净流入3.95亿元。周二市场继续上扬，小指数继续大幅跑赢大指数，盘面二八分化显著，创业板指创下本轮反弹新高。我们认为，从年初至今，情绪在经过两个多月的持续振奋后，会有一个逐渐回归理性的过程。市场调整的目的不是指数，而是让之前过热的情绪慢慢降温。市场目前并没有转弱，多头依然处于占有绝对优势的状态，但目前各大指数在上有套牢盘、下有获利盘的情况下，建议投资者保持一份谨慎。市场风格方面，虽然我们今年持续看好小指数，但就春节后情况来看，小指数上涨太过迅猛，恐将面临调整。操作上维持前期策略，从单边角度来看指数波动较大，暂不推荐单边策略，激进者单边操作以短线为主。套利方面前期多IC空IH可以暂时止盈，关注创业板指与上证50，一旦发现创业板指有走弱主板迹象，建议进行多IH空IC。

　　期债：受前一日市场情绪影响，周二国债期货低开，午后受股指调整国债翻红，但临近尾盘涨幅收敛。现券市场 ，十年国债和国开收益率分别+0.5BP和0BP至3.14%和3.61%。中债登托管数据显示，2月全市场杠杆率小幅下降，商业银行国债增持量不及政金债，证券公司杠杆明显降低，市场情绪趋向谨慎。结合2月PMI和金融数据看，实体融资并不单月数据显示的那么差，宽信用正在起效。资金面上昨日银行间利率早盘小紧，下周进入缴税期，密切观察公开市场操作情况，如果资金面继续紧张，或将助推债市的调整。建议离场观望。

　　黑色品种

　　螺纹/热卷（RB1905/HC1905)：现货方面，昨日成交好转，杭州地区部分贸易商反馈成交火爆，有封库现象，华北表现相对清淡，唐山普方坯3440，螺纹广州4230、杭州3880、北京3830，热卷广州3870、上海3850、天津3800，杭州螺纹基差185、北京133，上海热卷基差74、天津24。螺纹05盘面利润693，热卷05盘面利润744。唐山地区环保加码提振期现情绪，关注需求跟进情况，昨日公布汽车数据较差。本周去库速度可能仍然不慢，但若今日盘面继续冲涨，则可能提前透支去库预期，也需关注回落风险。操作上螺纹正套，多山东螺纹基差继续持有，基于唐山限产结构差异，考虑轻仓持有多螺焦比

　　焦炭/焦煤（J1905/JM1905）：焦炭市场稳中下行，山西、山东及河北部分焦企接受钢厂下调采购价100元/吨，预计本周内将陆续执行。唐山地区环保原因导致当地部分钢厂及焦企限产力度增加，焦炭供需双减。焦煤市场部分配煤有下跌预期，幅度或在50-100元/吨附近，个别略高。京唐港一线主焦部分降20至1680元/吨，焦化入炉成本预计将继续回落。基差方面，港口准一级焦现汇在2050，仓单成本2203左右，与主力合约基差198，-91；河北厂库焦炭仓单基差125；山西简混煤港口仓单约在1300上下，与主力合约基差72，-2。唐山地区环保限产导致焦炭供需双减，对上游焦煤需求减弱，暂关注环保事件发展情况。

　　铁矿（I1905）：现货：日照PB粉报618增8，金布巴粉61%报591增8。Mysteel62%报84.4，月均85.88。块矿溢价0.3763，球团65%溢价36.5。

　　期货：PB粉61.5%对05基差为79减6，金布巴61%基差58减6；5-9合约价差为39.5；05螺矿比6.26。

　　逻辑:伴随期货市场走强，贸易商挺价心态更甚，钢厂采购意愿较高，成交尚可。铁矿仍需关注钢厂利润和铁矿库存高度，超特粉库存的快速下降已不容忽视，预计二季度尚可缓解。月间套利上，由于矿难影响的更多是远月供应，长期推荐5-1反套，短期风险在于成材上行力度及超特粉的强势。

　　郑煤(ZC1905)：产地稳中仍略偏强，煤价涨跌互现，短期供应释放较慢，港口市场进入下行模式，销售不乐观，下游接货程度不高，电厂日耗继续小回落，未见起色，拉运以长协为主或消耗自身高库存，市场煤采购不积极，短期市场偏弱。盘面成交活跃度降低，资金有所观望，目前贴水仍较大，或等待现货价格跟进以震荡调整为主，操作上暂观望或轻仓逢高空。

　　锰硅（SM1905）：受宁夏地区关停20000KVA及以下矿热炉利好影响，工厂报盘积极挺价。市场看涨情绪高涨。目前硅锰6517#主流报盘多集中在7600元/吨左右一线，现金含税出厂加工块。锰矿方面：下游合金持续拉涨，带动锰矿商拉涨意愿。天津港Mn46%澳块主流成交61元/吨度,Mn37%南非块主流成交价50-51元/吨度 。SM1905合约北方地区基差-320元每吨左右，天津仓库卖交割利润20元每吨左右。策略方面：1905合约高位震荡盘整，修复技术指标。鉴于现货提涨预期。建议可尝试05-09合约正套。

　　硅铁（SF1905）：近期在供需基本面不断向好改善的情况下，加之青海地区硅石开采受限利好预期。工厂积极挺价。现货方面，大厂挺价依旧多集中在6000元/吨承兑出厂左右。宁夏地区小厂72硅铁报盘多集中在5800元每吨现金左右。宁夏地区1905合约基差-390元/吨左右，天津仓库卖交割利润-40元/吨左右。策略方面：1905合约盘中宽幅震荡盘整。鉴于减仓冲高回落，暂观望。

　　有色金属

　　沪铜（CU1904）：美国2月就业大幅不及预期，美元指数回落，铜价受提振反弹，昨天沪铜主力收于49450元。国内方面多项经济数据同样不佳，表明下行压力仍较大，而刺激政策难以在短期见效，市场注意力再转回需求表现。现货市场昨天上海电解铜报贴水50至升水20元/吨，贸易商交投积极，下游买货也渐活跃。本周即将进入交割料现货升水再扩大有限，关注成交表现。技术上布林中轨49000元一线的支撑有力，低位多单持仓观望。

　　沪铝（AL1904）：昨日夜盘外盘拉涨国内跟涨，沪铝价格收盘于13580元/吨，伦铝价格收盘于1877.5美元/吨，涨幅1.19%。现货市场方面，上海成交价在13660~13680元/吨之间，对当月贴水40~30元/吨之间，成交价相比昨日涨幅超60元/吨，广东市场成交价格集中在13640~13650元/吨，粤沪价差降至-20元/吨附近，价格上涨较为明显，终端采购情绪较弱，多以观望为主，市场表现供大于求。铝锭库存转而下滑，消费需求正在复苏，铝价仍可逢低布多，但不宜追涨，对税改方式及时间的不明确性，使得近月升水缩小，暂无较好套利方式。

　　沪铅（PB1904）：昨日沪铅价格夜盘上涨收盘于17485元/吨，伦铅价格涨幅较为微弱，收盘于2086美元/吨。现货市场方面，上海市场南方、双燕铅17400-17430元/吨，对1904合约升水20-50元/吨报价，期盘震荡走弱，持货商低价惜售，报价升水略有上调，但再生精铅价格优势明显，下游采购更青睐于再生，散单市场交投活跃度一般。夜盘铅价上涨与基本面无关，铅仍处于弱势状态，可继续布局空单。

　　沪锌（ZN1904）：昨日沪锌主力震荡回升，收盘21595元/吨，涨幅0.26%。现货方面，上海现货锌报价0#锌21850-2190元/吨，均价21900元/吨，较上一交易日涨10元/吨，较沪锌1903合约贴水60元/吨-升水40元/吨，1#锌21750-21850元/吨，均价21800元/吨，较上一交易日涨10元/吨，较沪锌1903合约贴水160元/吨-贴水60元/吨。目前国内冶炼瓶颈犹存，短期随着下游开工恢复，预计锌价仍能获得一定支撑，后期还需关注库存消化情况。

　　沪镍（NI1905）：日内沪镍先抑后扬，在101300处寻得支撑，而后受美元走弱支撑，沪镍重心上移，整日沪镍主力合约1905涨幅0.16%。现货市场，金川升水继续调升，金川俄镍价差扩至900，近期俄镍需求一般，下游仅按需采购，金川成交相对活跃，货源较紧。隔夜英脱欧协议再次被否，整体看，前期镍价上涨较快，国内外镍铁新增产能陆续释放；下游不锈钢持续高库存，去库速度较差，在利空消息的刺激下，短期内镍价继续回调概率大。后期建议投资者多关注不锈钢市场库存消费情况以及中美谈判的下一步进展。

　　沪锡（SN1905）：夜盘沪锡上涨，涨幅0.67%。经过近段时间回调，锡价已回到前期震荡中枢。基本面上，中长期看，缅甸矿减少会带动供应曲线左移，在需求平稳情况下，利多价格。短期看，受2018年锡的下游需求疲软影响，锡锭库存都在较高水平，缅甸矿供给不断收缩的效果仍需库存回落后才能得以体现。需求端较差，关注年后下游消费启动情况。

　　农产品

　　棉花/棉纱(CF1905/CY1905)：国际方面，USDA3月月报对美棉影响中性，美棉周度销售报告环比略有好转但仍低于市场预期，19/20年度全球供需预期宽松；印棉需求较好，价格（卢比）持续上涨，印-美价差历史高位支撑美棉。

　　国内方面，内外棉价差有所修复，疆棉价格目前坚挺，上游贸易商投机需求略有增加，纺企补库仍有所观望；下游产业链库存结构向好，纱厂成品库存低位，目前出口订单后续持续性还需观望。

　　策略：短期密切关注习特会的具体时间，纺服出口偏弱数据和国储公检消息施压市场，更倾向于至少5月轮出，下游消费好于预期，库存结构对后市中性利多，同时上方面临套保压力，仓单注册量继续增加，预计郑棉短期区间[15000,15600]震荡运行， 15100一线多单可继续持有。

　　风险：中美贸易战、国储棉轮出政策。

　　鸡蛋（JD1905）：北京3.22元涨0.11，上海3.24元涨0.04，朝阳3元涨0.11，莱阳3.15元稳，广州3.25元涨0.05，浠水2.78元涨0.07。鸡蛋现货价格继续回暖，清明备货基本结束，暂无持续上涨动力，春季属于鸡蛋消费淡季，仍需持续关注非洲猪瘟对鸡蛋价格的影响。投机：近月合约开盘冲高失败，建议空近月多远月。

　　白糖（SR1905）：郑糖短期缺乏基本面指引，现货有挺价意愿，缺乏销量的实质性支撑，维持区间内整理，关注多空主要席位资金变动对行情的影响，中期看，供应充足，对远期的悲观还在，长期预期乐观。

　　能源化工

　　原油（SC1904）：由于委内瑞拉断电，委内瑞拉国有石油公司PDVSA原油产出骤降；沙特4月份产量将远低于1000万桶/日，且出口量将低于700万桶/日；IEA预计OPEC石油产能到2024年将降低40万桶/日，美国到2021年将成为石油净出口国，国际原油需求每年将增长120万桶/日，一直持续到2024年；目前三大基准油扭转之前颓势，月差全线企稳走高，Brent近端重回back结构，EFS则继续创新低。油市呈现东紧西松格局，基本面继续走强，关注委内瑞拉局势和伊朗石油制裁豁免情况。策略上单边多SC1905。

　　燃料油（FU1905）：昨日新加坡燃料油月差和贴水有所走强，但裂解价差继续走弱；贸易商表示由于终端需求表现疲软，再加上岸上储罐库容较为紧张，导致当前有一些装载燃料油的浮仓。据一名贸易商透露，当前至少有3船燃料油仍漂浮在海上等待卸货。另一名位于新加坡的贸易商表示新加坡2月份船供油数据很快会公布，而他预计销量会有大幅度的下滑。根据船运数据，3月新加坡燃料油表需同比增加5%左右，增速偏高供应端仍有一定压力。不过2月中旬以来东西套利窗口基本关闭，4月西方套利船货预计减少，策略上多FU1909空SC1905回调建仓。

　　PTA/MEG（TA1905/EG190）:PTA方面：期货震荡，日内基差走强，市场报盘多在1905升水60附近，贸易商低价惜售，日内总体成交量一般，现货主流成交基差在1905升水50附近，个别早盘最低在升水35。贸易商买卖为主。成交价在6620-6660元/吨现款自提附近。PTA部分装置祭出检修计划，当下仍是累库阶段，3月份预计累库，4-6可能见到去库。总体上供需面2019年相对较好，但是PX导致的成本支撑存在不确定性。

　　策略：5-9正套持有（部分止盈），单边关注6550一线支撑，滚动做多。如果期货大幅拉高，可战略做空2001。

　　MEG方面：期货震荡，市场交投一般。现货报5220-5240元/吨，递5215，商谈5215-5220元/吨，几单5225-5240元/吨附近成交；4月下期货报5260-5270元/吨，递盘5250-5255元/吨，商谈5255-5260元/吨，几单成交5255元/吨。近期部分装置降负荷/检修导致总开工负荷走低（供给边际改善），库存累库幅度变小。高库存是压制其上涨的重要因素。但绝对价格方面，前期大跌反应预期，目前已经跌破部分煤化工完全成本，MTO、乙烯法亏损幅度继续加大，成本端存在一定的支撑，可能会增强其2季度季节性检修力度，加上聚酯需求预期仍不错（需求边际改善）。但高库存以及产能投放制约上涨空间，短期维持低位空间震荡的判断（5000-5500）。

　　策略：短期单边震荡（5000-5500），1906逢低短多，不追多，大周期逢高沽空（产能投放周期）。

　　多EG空ZC小仓入场，滚动操作（上半年EG利润"修复",不是利润反转）。

　　甲醇（MA1905）：CFR中国290-316美元/吨,0；华东太仓2565-2600,+28；华南2560-2600，+25；山东2420-2610,-25；河南2380-2450,+15；内蒙2230-2300,-15；陕西2260-2390,-10；甲醇1905合约收盘价2626,+48；华东国产基差-61，五九价差-34；本周沿海库存下降，内地库存下降，但总库存依然处于高位；3-5月国内外多套甲醇装置检修，久泰MTO计划3月下旬投产，平衡表预期库存去化趋势；短线震荡区间2550-2700，中线2500以下试多，五九价差区间震荡（-60，-20）；PP-MA等待1350以上中线做空，ZC-MA500以上中线做空。

　　塑料/PP（L1905/PP1905）：LLDPE石化定价稳定，中石化华北8900；中油华北8850（批量优惠-100）；华北市场价8780，+30；神华竞拍8730溢价成交；CFR中国1040；乙烯CFR东北亚1030；1905合约收8680，+25，油化工基差70，煤化工基差50。

　　PP石化定价稳定，中石化华东9050；中油华东9000；华东市场价8850，+70；神华竞拍华东8850成交好转；CFR中国1055；丙烯CFR中国895，-5；1905合约收8834，+39，油化工基差166，煤化工基差16。

　　聚乙烯现货定价稳定，基差贴水。基本面看聚乙烯估值仍偏高，2019年投产高增速价格重心下移，上方压力一是进口，二是下游利润，即8600-8700/9300；下方支撑8000-8100。目前价格处于区间中上位置，操作上暂时观望，等出现安全边际再中线做空，5-9正套持有。

　　聚丙烯现货稳定，基差贴水。基本面利空：1.产业整体去库存中，但降幅不大；2.前期进口货源的到港时间2-3月；3. 丙烯降价，粉料高利润，且山东粒粉价差偏高。利多：1. 3月开始检修逐渐增加；2. 外盘报价上调；3.拉丝无进口空间；4. 下游BOPP利润较高；5. 出口空间在8300以下；6.回料含税价8300附近。总体来看聚丙烯估值略高，长期看2019年投产高增速价格重心下移，短期主要压力仍是库存，从价格来看上方压力一是进口，二是下游利润，即9000/9500-9600，下方支撑8300，价格处于区间中上位置。操作上高位空单底仓可持有，逢高加空；谨慎者9000以上入空；5-9正套持有；L-PP扩大持有。

　　PVC（V1905）：5型电石料华东本地价6445，+5；华南6485，0；华北6400，0；华北电石3105，0；乙烯法华东6785，0；1905收6510，+10，华东基差-65。期货成交少，行情小幅震荡，短期期价仍偏弱调整。利多：电石上涨，后期PVC和电石将共振上行，环保给予催化；进入3月份，需求逐步恢复，上游检修陆续启动，供需面转好；区域价差低位，随华东库存消化，行情仍可期待。利空：终端下游跟进缓慢，高库存压制难以克服。策略：1905空单继续持有，止盈6450，不追空，中线6400-6450回调做多；五九价差正套持有，止盈100；买基差为主。

　　橡胶（RU1905）：现货报价上调，混合胶报价11500，0，全乳胶11600，+100，泰国3#烟片16税报13300，+100，越南3L 11600，+150。1905收12165，+40，混合基差-665，五九价差-245，九一价差-1160。2月乘用车销量持续下降，降幅17.3%。上周宏观面利好出尽，增值税调减靴子落地，2019年宏观政策维稳为主，在此预期下商品集体冲高回落。但对于橡胶，2季度基本面并不支持大幅下跌，主要源于供应端压力的减小，目前印尼产量逐步增加外，泰国仅剩南部部分地区有产出，其余主产国则停产，此外我国进口方面连续两个月同比下滑，有望进入去库存周期，现货价格的坚挺给盘面一定支撑，3月仍保持逢低做多思路，本周期现价格有望持稳，多单持有。期现方面，基差有所收窄，避免后期现货踩踏，建议部分平仓。

　　纸浆（SP1906）：针叶价格不变，阔叶有所下调，山东市场价银星5600，0，北木6100，0，乌针布针5650，0，金鱼鹦鹉5625，-25。SP1906收5428，-4，银星基差-172，六九价差68。本周现货价格持续走弱，纸价上调仍在艰难实施中，仅部分文化纸价格上调，但SP价格在5300-5400位置有一定支撑，前期680美金左右船货折合人民币价格在5300以上，注册成仓单成本接近5400。上周加大拿凯利普和月亮给出3月报价（船期4月）报价730，上涨30美元，但近期仍需关注其他品牌的报价情况。综上所述，盘面不建议追空，背靠5400多单可持有。

　　沥青（BU1906）：主流华东3400-3450，山东3250-3350，华南3400-3550。韩国CFR华东430美元/吨，泰国CFR华南435美元/吨。BU1906收3368，+68，华东基差+32，山东基差-118。汽柴油仍显疲弱，沥青现货价格稳中有升，炼厂库存低，支撑价格。近期天气情况有好转，终端需求仍待释放；山东炼厂执行前期合同为主，华东贸易商库存中低位，有补货需求。盘面价格受现货支撑，下方空间有限，上涨暂时看不到新故事可以讲，【3200-3460】区间操作思路为主。
来源：一德期货