产业早报 | 钢材需求强劲，棉花购销复苏，今日期市走势如何0320

　　宏观股指

　　观点：三大股指宽幅震荡，关注市场承压能力

　　晚间证监会表示将积极为国内外的中长期资金入市创造条件，该政策利好发布后，同步交易的新加坡富时A50指数出现上涨，有利于市场早盘偏强运行。但需要注意的是，尽管昨日指数仅小幅调整，跌停个股仅一家，市场做空动能不足，但板块切换频率过快、板块轮动的持续性较差，表明市场风偏出现持续衰减，叠加沪深两市成交量能不济，将不利于市场整体短期维持上行趋势。预计沪深300指数今日仍将面临承压，维持宽幅震荡并重心向下，寻求支撑的概率较大。

　　操作上建议：观望为主，区间震荡思路应对，供参考。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点： 旺季需求预期兑现，成材价格稳中趋涨

　　受唐山限产加强的影响，高炉复产再次减缓，但其他区域限产正逐渐放松，电炉开工也在上升通道，钢材供给仍有增量空间。下游开工进入旺季，市场成交和终端需求均表现强劲，库存加速去化，现货稳中趋涨。巴西矿难事件进一步发酵，矿石走强带动黑色偏多氛围，但宏观利空因素及低基差仍然压制着成材的上涨空间，螺纹1905建议3800以上逢高兑利离场，谨慎进一步追高。

　　铁矿石

　　观点：现货价格持稳，连铁高位震荡

　　北方港口到货量总量环比有所增加，但其中高品矿大幅下降。淡水河谷矿难事件后续处理继续发酵，供给缩减预期被反复炒作，4月份或将开始显现。昨日市场成交一般，钢厂对于高矿价多持观望态度，后续随着库存消耗出现补库，届时矿价会有进一步提振。预计短期盘面610-640间运行，目前多单可止盈离场，等待回调伺机再做多。

　　焦煤焦炭：焦企情绪持续走弱，焦煤价格高位承压

　　焦炭

　　焦企开工高位回暖，而高炉开工扔处低位。焦企出货一般，库存持续增加，钢厂补库至中高水平，贸易商采购谨慎，港口库存居高不下。钢厂二次提降范围扩大，焦企市场情绪多悲观，预计焦炭现货市场将承压下行，期市持续偏弱震荡，建议逢高做空。

　　焦煤

　　煤矿将迎来集中复产，焦煤供给偏紧态势将有所缓解。焦企开工有所回升，焦企库存中等，采购多维持正常生产，焦煤需求偏弱。焦炭价格下行焦煤价格面临下行压力增大，预计焦煤现货市场有小幅下调可能，期市偏弱震荡，可逢高空。

　　玻璃

　　国内玻璃现货市场继续呈偏弱走势，部分地区价格重心继续下移。沙河地区今日部分厂家价格下调，折算后降幅在20-70元/吨。贸易商备货积极性不高厂家库存仍旧处于小幅攀升态势；华东厂家稳价运行为主，场内心态较为谨慎；华中会议结束后厂家报涨，但落实情况不佳，华南地区昨天主流厂家价格下调后，今天部分企业出现不同程度跟进，幅度在2-4元/重箱。现货依然弱势，期货维持前期观点。

　　有色金属

　　观点：消费回暖预期下，铜回调幅度有限

　　铜

　　隔夜铜小幅升高，国内目前累库幅度偏高，但全球库存仍是三年以来的低位，在消费即将回暖预期下，铜价回调幅度有限，更多表现为高位振荡，待消费端进一步明朗，逢低备货。

　　铝

　　国内铝现货市场受到减税消息提振，贸易商间交投活跃，下游厂家接货意愿也有所提振，市场整体交投氛围不错，预计铝价偏强震荡。

　　化工品种

　　原油

　　OPEC2月份继续减产22万桶/日，在大力减产的时候，美国页岩油依然保持高产，挤压全球对OPEC原油的需求，导致目前OPEC产量超过对其需求，在这种大环境下，沙特与其他产油国达成共识，将减产计划持续到6月底，这种坚持有利于油价上涨。在持续减产的背景下，油价一直没有向上突破，主要受下游需求的影响。

　　综合来看，原油ETF波动率持续下降，库存及月差短期依然利好油价，原油短期偏强为主。

　　PTA

　　虽然原油市场利好不断，但PX成本端压力使得PTA延续弱势。一方面，恒力3月15日第一套重整装置已顺利开车，其中225万吨/年生产线预计将于3月25日产出PX。另一方面，福海创PX装置整体负荷也在提升中。PTA供应端装置开工率短期保持平稳，而下游聚酯需求一般，买盘氛围稍有回升，但下游库存仍高企。

　　综合来看，PTA整体承压，短期基差料将走弱，操作上暂时观望。

　　农产品

　　棉花

　　观点：下游购销复苏价格平稳，郑棉平稳运行

　　近两个交易日美棉郑棉波动率降低，全天窄幅震荡运行。棉花现货价格持稳。下游购销复苏，纱线价格平稳。3月抽样调查企业产销率环比上涨5-6个百分点，但考虑季节性因素支撑度有限；目前纱布走货相较于此前显著复苏，但同比水平仍相对偏低。近期无消息驱动，今日观点延续，郑棉延续15100-15400震荡。

　　豆粕

　　观点：利空力量压制，连粕向上乏力

　　受非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高，抑制终端需求。现阶段属于豆粕需求淡季，巴西今年收获进度加快，中国放开进口美国 DDGS 双反关税，国内蛋白供给将更加充裕， 2月份生猪及能繁母猪存栏量再创新低，多方利空持续压制连粕走势。中美贸易磋商日期延后，但市场预计结局良好，后市重点关注后续的中美贸易战情况、美豆采购进度及南美大豆情况，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：政策托底利好消息降温，空头或将抬头

　　周一全国玉米价格稳中微涨，东北、山东、华北个别深加工企业微下调价格，南北方部分港口价格微上调，港口库存与昨日持平。

　　受乌克兰，俄罗斯谷物出口量增加以及战略谷物公司预计2019/20年度欧盟玉米增产的的影响，市场对国家托底政策炒作方面似乎有些降温。盘面上那些抄底的贸易商和高库存的深加工企业继续挺价，但空头在增加玉米进口可能性和以及需求端疲软的利空逻辑上，有了与多头对抗的砝码。多空博弈将继续加剧。短期内还是以底部区间震荡为主。

　　今日盘面震荡下行，空头势力逐渐增加，前20名主力席位多空增幅大致相同。操作上若短期内继续挑战1870压力位，可依托此压力线逢高布空。长线布局反弹者，还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。另外3月最后一个交易日，玉米仓单将全部注销，关注盘面压力。

　　鸡蛋

　　观点： 蛋价稳中有涨，期货全线回落

　　昨日鸡蛋价格稳中有涨，产区中河北最高为3.27元/斤稳，河南蛋价为3.20元/斤涨幅最大为0.15，销区北京维持稳定，广东、上海整体上涨。目前产区货源供应正常，走货正常，上涨为主，局部回稳，销区市场到货不多，走货正常，局部补涨。预计蛋价继续稳中整理。

　　昨日淘汰鸡价格主稳有涨，河南淘鸡价最高为4.80元/斤稳，辽宁淘鸡价为4.75元/斤涨0.15，产区淘鸡均价4.57元/斤较3月18日涨0.03。

　　JD1905合约上午在3530上方震荡，午后多头离场，盘面下行，尾盘多头再次集中减仓，价格逼近3500，预计后期现货涨势见缓，JD1905合约或在3500-3560之间震荡整理，关注3500一线支撑作用。JD1909合约高开低走，盘中空头小幅增仓，远月合约继续向上动能不足，关注前高压力，建议暂时观望。

　　生猪

　　观点：供需处于拉锯状态，压栏惜售稍有缓解

　　周二外三元均价15.04元/千克，环比周一小幅上涨0.04元/公斤。养殖场外三元生猪出栏价稳中伴涨，河南牧原出栏价16.1-16.2元/公斤，较昨日小幅下调，江西正邦出栏价16.1元/公斤，江苏温氏均价报17元/公斤。

　　屠宰企业方面，收购价较为稳定，东北、华北、华中、华东等地少量企业上调，河南、天津、安徽、甘肃地区屠宰企业有下跌迹象。当前，屠宰场涨价区域减少，部分区域如河南地区，受外地调入猪源冲击，当地企业采购难度减弱，压价表现突出。同时，养猪户压栏稍有减少，在供应偏紧的背景下，养殖户惜售现象有所缓解。考虑到消费端仍不理想，预计生猪价格将稳中小幅上涨。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权昨日总成交量15550手，环比大幅减少11132手，铜期权持仓量环比小幅上升至66094手。当前铜期权交投仍较为低迷。总成交量PCR和持仓量PCR双双减小，当前总成交量PCR为0.87，总持仓量PCR为1.04，期权市场情绪相对稳定。

　　国内目前累库幅度偏高，但全球库存仍是三年以来的低位，在消费即将回暖预期下，铜价回调幅度有限，更多表现为高位振荡，趋势策略继续卖出看跌期权；期权隐含波动率近期持续震荡，并未见明显走高趋势，卖出宽跨式组合持仓继续持有。

　　豆粕期权

　　策略：猪瘟影响叠加需求淡季，供给充裕，标的偏弱运行。主力期权合约临近到期，隐含波动率仍处高位，建议卖出虚值看涨期权，前期卖出跨式组合继续持有。

　　豆粕期权昨日成交较为活跃，总成交量78922手，环比增加16%，总持仓量595074手，环比增加1%。其中M1905系列期权总成交59406手，环比增加28%，总持仓量410764手，持仓量PCR值最新值为0.47。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2600和2550，最大持仓量执行价分别为2600和2500。豆粕主连短期历史波动率微升，10日HV最新值为9.9%，略低于10分位水平。主力合约系列期权隐含波动率微升，最新值为20.6%。

　　白糖期权

　　泰国、印度的原糖产量继续增加，但巴西原糖产量走低，国内主产区白糖现货价格小幅上涨，销售淡季即将过去，贸易商库存处于低位，现货价格有支撑。

　　SR905期权合约看涨期权5200执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于5000，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5600和4900。SR905期权合约的成交量PCR值为0.62，持仓量的PCR值为0.8，目前期权市场情绪中性。白糖60日历史波动率为15.8%附近，20日历史波动率为12.26%，目前白糖的波动率有所降低，SR905期权合约的平值期权隐含波动率为13.27%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存的溢价空间，卖出跨式或者宽跨式期权策略，905合约快到期，趋势性策略目前可以在909合约布局牛市价差策略。

　　玉米期权

　　玉米期权昨日成交一般，总成交量26142手，环比减少11%，总持仓量253540手，环比增加1%。其中C1905系列期权总成交17452手，环比减少21%，总持仓量153120手，持仓量PCR值最新值为1.08。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1880和1820，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1860和1840。主力合约系列期权隐含波动率微降，最新值为13.28%。玉米主连短期历史波动率微升，10日HV最新值为8.35%，略高于均值水平。

　　多空博弈加剧，政策利好托底，标的短期震荡运行。主力系列期权临近到期，趋势策略建议观望。隐含波动率仍处高位，卖出跨式或宽跨式组合继续持有。

　　棉花期权

　　棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在16000和16400。CF905期权合约的成交量PCR值为0.85，持仓量的PCR值为0.54。期权市场情绪中性，棉花60日历史波动率为12.04%左右，20日历史波动率为14.54%，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为14附近%。波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。

　　美棉郑棉波动率降低，全天窄幅震荡运行。棉花现货价格持稳。下游购销复苏，纱线价格平稳。3月抽样调查企业产销率环比上涨5-6个百分点，但考虑季节性因素支撑度有限，短期趋势性策略没有较好机会。
来源：美尔雅期货