产业早报 | 昨日PTA跌停，今日26大品种策略提前看0419

　　宏观股指

　　观点：成交量能持续缩减，股指延续偏弱震荡

　　昨日三大股指全天弱势震荡整理，两市成交量缩减至7500亿级别。需要注意的是，市场将进入年报以及一季报密集发布期，随着亏损以及业绩变脸个股陆续公布，或将不利于市场风偏，同时在国内主流机构以及沪港通北上资金持续净流出、企业面临4月末集中缴税的不利情况下，沪深两市短期面临承压。综合来看，今日为股指期货交割日，三大股指早盘略冲高后延续偏弱震荡走势的概率较大。

　　操作上建议：区间震荡思路应对，并预设止盈止损，供参考。

　　贵金属

　　观点：美指再创新高，金价低位盘整

　　昨日美元指数大涨，创4月2日以来新高至97.48。欧元遭受重挫，刷新4月8日以来低点。数据方面美国经济数据较为强劲，欧洲制造业活动疲弱，打压欧元。黄金价格维持在4个月低点附近。黄金价格连续第四周下跌，是自去年8月17日以来最长时间的连续下跌。

　　国内方面来说，沪金1906昨日继续破位下行创造新低，收中阴线。隔夜高开之后低位持稳。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：产量再创新高，期螺偏弱震荡

　　尽管北方环保限产的消息不断，但炼钢利润可观，全国高炉及电炉产能持续释放，本周螺纹产量达355万吨，创历史新高。正值旺季，终端采购和成交处于高位，本周库存虽依旧快速去化，但去化速度在减慢。Brucutu矿区复产的消息持续发酵，铁矿石连续下跌，拖累成材下行。总体而言，前期利好逐步兑现后利空因素开始累积，成材面临较大下行压力，继续推荐逢高做空。

　　铁矿石

　　观点：现货小幅下降，连铁弱势运行

　　澳洲矿山相继发布一季度产销报告，受飓风影响，均调低年度产销量预期目标。目前港口到货量下降，高品矿库存增加，中低品矿库存明显减少，高低品价差小幅回升。淡水河谷矿区复产消息刺激有所消化。下游钢厂以观望为主，按需采购，贸易商交投意愿不高。基本面不再如前期供需双强，预计短期盘面偏弱震荡运行，空单继续持有。

　　焦煤焦炭：焦企情绪好转，现货市场偏强

　　焦炭

　　全国焦企开工保持相对高位，出货逐步好转库存水平不高，焦企情绪好转，但钢厂库存充足，采购多维持正常生产，同期港口库存居高不下。钢厂对提涨抵抗情绪较浓，高库存持续压制焦炭上行，预计焦炭现货提涨落实有一定难度，期市震荡为主，建议暂时观望。

　　焦煤

　　煤矿陆续复产，焦煤供给偏紧态势将有所缓解，山西长治地区焦煤下降30元/吨左右。焦企焦煤库存中等，采购多维持正常生产，焦煤需求偏弱。整体看，焦煤现货市场偏弱运行，期市偏弱震荡为主，建议可逢高空。

　　玻璃

　　国内浮法玻璃市场价格大稳小动，成交尚可。华北市场大稳小动，走货速度略有加快，沙河厂家库存缩减明显；华东市场稳中调整，浙江旗滨小板白玻价格上调1元/重量箱，部分厂库存压力仍较大；华中玻璃市场整体稳定，华南暂稳运行。操作上，1330以上空单可以止盈，等待重新进场。

　　有色金属

　　观点：铜建议逢低备货

　　铜

　　隔夜期铜收跌，自去年夏季以来的最高位下滑，因周四公布的调查数据显示本月欧元区企业活动意外放缓，这引发经济成长忧虑。铜价冲高后暂时进入震荡整理阶段，仍建议逢低备货。

　　锌

　　期锌继续走低，炼厂出货有所控制，市场交投氛围略有升温，贸易商出货积极性较高，在需求作用下，下游采购活跃度有所提高，整体成交有所增加。预计短期锌价偏弱震荡。

　　化工品种

　　原油

　　OPEC继续保持减产力度，美国页岩油产量增长放缓，非欧佩克产油商缺乏投资后促使产量增速放缓，原油供给端持续收缩，促使原油市场紧平衡，长期利好油价。从最新公布的EIA数据看，美国原油库存出现降幅，扭转了库存增加趋势，油价面临的短期库存压力减少。综合来看，油价短期偏强震荡为主，长期有减产支撑。

　　PTA

　　成本端PX大幅下跌导致PTA昨天遭遇跌停行情，一方面，检修不利预期导致PTA支撑有限，另一方面，下游需求持续度不够。而现货市场因供应商回购导致现货市场得到一定提振，考虑到5月PTA检修相对集中，预计市场下行空间相对有限。操作上，短期暂时观望为主。

　　农产品

　　棉花

　　观点：事故冲击消化，郑棉美棉延续前期趋势

　　昨日某交割仓库突发火灾，部分仓单棉受影响，盘面反应平静。今日基本面暂无较大变动。受复工影响，3月棉纺织PMI大幅回升至64.34%，由于2月为节假日，故3月数据环比均向好。目前供应方面稳定，种植期间天气及播种面积深受关注，目前仍未有值得发酵为大行情的消息出现。整体上郑棉宏观利多但基本面变化不大，上周滑准税配额增发消息中期利空，预计短多获利后回落。

　　豆粕

　　观点：贸易战有新进展，连粕承压

　　有消息显示，特朗普称中美“谈判取得成功”，很快将宣布结果。美国贸易代表罗伯特·莱特希泽预计将在4月29日这一周访问北京，进行新一轮贸易谈判；两国官员已开始为签字仪式做准备，最早或于5月底签署贸易协议。全球大豆供应充足，受非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高，抑制终端需求，4月以后大豆集中到港，多方利空持续压制连粕走势，后市重点关注后续的中美贸易战情况、美豆采购进度、南美大豆情况，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：现货市场再次大涨，短期或将继续震荡

　　周四玉米现货市场在港口价格提振的情况下，再次大幅上涨，而盘面因开盘多头大量平仓导致大幅回落，随后又强力反弹，白天窄幅横盘震荡。目前市场多头的逻辑是：①基层供应能力减少，中间贸易商挺价意愿强；②临储粮拍卖可能延期，拍卖低价也可能同比大幅提高。而与此同时空头逻辑：①猪瘟导致饲料企业采购意愿比较谨慎，需求端疲软；②港口库存压力比较大，加上中美贸易谈判进口预期增加，因此市场目前处于多空博弈局面，预计短期继续以窄幅区间震荡为主。

　　操作上：谨慎者以观望为宜，长线布局反弹者，还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。关注中美贸易谈判结果和市场关于临储粮拍卖传闻。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价涨势放缓，主力增仓走强

　　现货涨势放缓，期货逆势走强。JD1909合约盘中双方积极入场，价格震荡走强，现货阶段性上涨接近尾声，4250上方空单可继续持有，另需关注盘面4300一线压力。JD2001合约随主力震荡走强，在市场对远月谨慎预期没有明显改善的情况下，盘面短线或面临回调，建议顺势短空。

　　生猪

　　观点：一季度猪肉产量同比锐减5.2%，降幅为历史罕见

　　周四外三元生猪均价14.37元/千克，环比上周二小幅下跌0.03元/公斤。东北地区猪价止跌企稳，屠宰企业持续减量，养殖端挺价增加了屠宰企业收购难度。华中地区稳中小跌，养殖端压栏的大猪销售难度较大，且价格较低。此外南方低价区的生猪产品回流亦冲击华中市场。华南、西南地区涨跌调整，猪源有下降的趋势，规模猪场出栏节奏一般。当地冷库持续出货，养殖企业出猪压力较大。消息方面，周三国家统计局公布数据显示，一季度猪肉产量1463万吨，同比降幅达5.2%，目前产量已连续3个季度同比下降。此外，我国从德国进口猪肉量增加，推动德国猪价上涨。

　　综合来看，短期猪价或将延续弱势，但继续下行空间不大。

　　油脂

　　观点：库存压力高企，油脂板块继续维持弱势格局

　　今日马盘受本国棕榈油产量预期增加的消息刺激，主力合约跌幅超过了1%，而内盘主力合约也跟跌0.6%。目前印尼和马来西亚两大棕榈油主产国的棕榈油产量与库存较去年同期都有所增加，在需求端疲软的情况下，供需比较宽松；随着二季度大量进口大豆到港，加上豆油目前的高库存，因此短期内豆棕油或将继续承压运行。

　　中加关系紧张，引发菜油一枝独秀，而菜豆和菜棕的价差扩大，菜油需求的疲软加上豆棕油供需比较宽松，因此短期菜油或将跟随豆棕油偏弱震荡。由于目前豆油和棕榈油价格都在近几年比较低的位置，随着天气变暖，中印棕榈油消费陆续进入旺季，因此底部空间有限，不宜过度看空。另外中美，中加关系的不确定性，也在一定程度上决定了市场情绪化走势。

　　建议：菜油谨慎追高，豆油、棕榈油短期以观望为宜，若菜油继续炒作拉升，可做空菜豆油或菜棕油价差。关注中美、中加贸易关系进展。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权昨日成交有所放量，总成交35826手，环比增加11410手，总持仓基本持平，当前72458手。总成交量PCR继续减少，当前值0.56，总持仓量PCR维持在0.87，市场情绪总体乐观。

　　隔夜期铜收跌，因周四公布的调查数据显示本月欧元区企业活动意外放缓，这引发经济成长忧虑。铜价冲高后暂时进入震荡整理阶段，趋势策略继续以卖出看跌期权为主。波动率方面，期权主力隐波持续处于11%上下徘徊，波动率策略可继续持有前期卖出宽跨式组合。

　　豆粕期权

　　策略：全球大豆供应充足，非洲猪瘟抑制终端需求，中美谈判预期乐观，压制连粕价格。主力系列期权隐波微降，建议择机卖出虚值看涨期权，波动率策略暂时观望。

　　豆粕期权昨日成交活跃，总成交量74398手，环比增加90%，总持仓量384992手，环比增加6%。其中M1909系列期权总成交69080手，环比增加100%，总持仓量327334手，环比增加7%，持仓量PCR值最新值为0.48。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2750和2600，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率大幅下降，10日HV最新值为9.65%。主力合约系列期权隐含波动率微降，最新值为17.89%。

　　白糖期权

　　原糖价格出现上涨，郑糖受到外盘价格带动上行。巴西糖厂将甘蔗生产白糖的比重上调到38%，白糖的产量有可能增加，国内白糖主产区广西，白糖现货的价格有所下调。国内后期的采购可能会变得谨慎，可能出现回落。

　　SR909期权合约看涨期权5500执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于5000，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和5000。目前期权市场情绪乐观。白糖60日历史波动率为16.56%附近，20日历史波动率为16.22%，目前白糖的波动率有所增加，SR909期权合约的平值期权隐含波动率为13.72%。波动率策略没有较好的入场机会，建议先观望，白糖上方压力较大，目前可以卖出看涨期权策略。

　　玉米期权

　　玉米期权昨日成交回升，总成交量49884手，环比增加100%，总持仓量263116手，环比增加2%。其中C1909系列期权总成交44106手，环比增加115%，总持仓量207682手，持仓量PCR最新值为0.57。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1900和1800，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1760。玉米主连短期历史波动率小幅上升，10日HV最新值为9.53%。主力合约系列期权隐含波动率下降，最新值为10.16%。

　　标的现货贸易商挺价意愿强，临储拍卖可能延期，但下游需求疲软，港口库存压力较大，预计短期窄幅震荡为主。主力系列期权隐波下降，建议择机尝试卖出跨式组合。

　　棉花期权

　　棉花期权的看涨期权成交量大多集中在16000，看跌期权持仓集中15600，看涨期权持仓量集中17200，行权价17200的看涨期权今日的持仓量迅速增加，超过前日16800看涨期权行权价的持仓。CF909期权合约的成交量PCR值为0.39，持仓量的PCR值为0.55。期权市场情绪过度乐观，棉花60日历史波动率为15%左右，20日历史波动率为12%附近，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF909期权合约的隐含波动率为13.31%，波动率策略目前建议观望。趋势性上棉花有可能回落，目前可以轻仓卖出看涨期权策略。
来源：美尔雅期货