【恒泰早报】4月12日交易策略

　　金融期货

　　国债期货：TS1906，TF1906，T1906

　　基本面/盘面：

　　国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.23%，持仓量69188手，增仓69手；5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.04%。国债现券交投稍有提振，主要期限品种收益率有不同程度下行。

　　央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月11日不开展逆回购操作。此为连续16天暂停逆回购操作，因今日无到期逆回购，当日实现零投放零回笼。

　　从基本面看，3月中观数据显示供需均出现改善迹象，但持续性有待观察。从政策面来看，央行提出未来工作重点在于疏通货币政策传导机制，利率并轨将成为利率市场化改革的最后环节，而降准等货币宽松空间变小。虽然整体中性的货币环境没有变化，但资金市场已经从宽松向平衡有所转变。除去短暂季节性扰动对流动性不可避免的影响，货币政策不改的前提下，此前的流动性长期宽松甚至淤积的情况在未来或将转变，宽货币力度或将减弱。在目前经济拐点若隐若现，通胀中枢上行，央行宽松预期变化的背景下，债市已经处于阶段性全面利空。股市牛市重启，成为了压垮债市情绪的最后一根稻草。本周将公布M1/M2、CPI/PPI、社融等宏观经济数据，数据高于预期的可能性较大，料将继续施压期债。经过上周的暴跌后，本周前三天期债处于低位震荡中，今日随大盘回调而出现上涨，预计短期大盘回调将延续，期债震荡偏强。操作策略方面，前期空单可止盈离场，短期观望。

　　操作策略：TS1906，TF1906，T1906：观望

　　能源化工

　　原油1905

　　基本面：消息称欧佩克考虑7月份增产以弥补对伊朗和委内瑞拉制裁带来的产量缺口。市场气氛受到打压。叠加昨日美油库存大增，短期有调整需求。但市场供应偏紧状况尚未改变。欧佩克3月报显示3月份欧佩克原油产量显著减少，主要是受到沙特主导的减产以及政经局势动荡导致委内瑞拉石油生产受阻的影响。欧佩克3月减产执行率高达135%。同时欧美关税大战一触即发：美国威胁对110亿美元欧盟产品加征关税。贸易、经济牵动市场神经。前期多单谨慎持有。

　　操作策略：前多谨慎持有

　　沥青1906

　　基本面：截止4月11日当周，国内主要炼厂沥青装置开工率为58.85%，环比上周上涨了2个百分点，创去年11月以来的新高。受到终端需求无明显改善的影响，国内沥青库存率连续三周上涨，已创近三年来同期新高。炼厂库存快速累库。而路透船期显示，4月份委内瑞拉马瑞原油到港量不降反升，短期断供风险下降，前期国内原料短缺问题暂告段落。在无明显利好驱动下，沥青价格将延续调整走势。中长线来看，在原油价格强势支撑下，原料价格以高位盘整为主，在生产利润维持低位压制沥青产量的情况下，价格下行空间相对有限。策略上多单持有同时，短空对冲回调风险

　　操作策略：多单谨慎持有或部分止盈 短空对冲 3550-3500短空 3560以上止损 目标3350-3250

　　甲醇 1909

　　基本面：主产区生产企业因部分装置停车检修等因素降价有限，但终端下游接货积极性欠佳，内地甲醇出货节奏放缓。港口库存出现拐头迹象，目前甲醇估值偏低，但上行驱动不足，关注安全检查和春检带来的变化，以及进口下降和MTO投产对库存的去化进展。基本面缺乏方向指引，建议暂且观望

　　操作策略：观望

　　pp1909

　　基本面：节后首日PP期货价格大涨，一方面受到国际油价强势支撑，另一方面受到台塑PX装置爆炸事件的消息面刺激，整体化工板块高开高走。PP同时还受益于节前下游补库需求以及非标品共聚价格坚挺的支撑。短期来看，下游塑编、注塑开工率稳定，MPP管道和家电的季节性走强刚刚开始，对价格仍存在一定支撑。预计短期以高位震荡走势为主，后期重点关注石化库存的去库情况以及新装置的投产进展，注意冲高回落风险，上方重点关注9000强压力位。

　　操作策略：稳健者建议观望 激进者等待反弹乏力做空 8900-9000做空 9000以上止损

　　L1909

　　基本面：近期受到上游原油价格上行，成本端支撑较强。石化上调部分出厂价格，市场受到提振。但今年国内计划检修力度小于去年，终端需求无明显改善，仍以刚需采购为主。整体产业利润压缩。库存结构转移，从上游转移至中游，下游变化不大。后市重点关注现货价格变动以及节前备货情况。目前价格仍偏高，关注进口成本和下游利润情况。策略上以逢高布空为主。

　　操作策略：反弹乏力继续做空 8650做空 8750止损

　　PTA 1909

　　基本面：装置检修增多驱动价格上行，叠加可流通库存较低，同时下游聚酯和江浙织机负荷维持高位，整体偏紧状况不变。在无进一步消息面刺激下，短线或有调整需求。09合约中长线关注5900-5950位置支撑，保持回落做多

　　操作策略：做多5900-5950附近企稳做多，5800以下止损

　　EG 1906

　　基本面：二季度仍以累库为主，但受到装置检修以及聚酯和织造端高开工带来的需求，累库幅度减小。供需边际有所改善。高库存仍是压制价格上行的重要因素。预计后市维持底部区间震荡走势。短空建议部分止盈，等待反弹后继续做空。当前空仓者以观望为主

　　操作策略：短空部分止盈 空仓者建议观望

　　橡胶1909

　　基本面：基本面延续供需偏弱格局。乘联会报告显示，中国3月份广义乘用车零售销量178万辆，同比减少12%。一季度新能源车实现增量13.7万台，呈现开门红的强劲走势。增值税调降及新能源车补贴政策调整将成为未来车市两大积极因素。轮胎行业利润较好，终端需求尚可，产业看涨氛围浓厚。沪胶主要还是受到宏观市场情绪和资金面情绪的影响。预计后市以震荡走势为主。激进者可选择在11500附近做多，11300止损。稳健者建议观望

　　操作策略：稳健者建议观望 激进者可在11500附近试多09合约

　　农产品板块

　　豆粕1909

　　基本面/盘面：11日，CBOT前市豆价震荡，市场等待中美贸易谈判进一步推进，USDA报告出台，中性，巴西产量小幅调高，美单产预估整体持平。当前贸易争端涉及的进口关税悬而未决，豆价徘徊9美元附近，在大豆供大于求的格局下，价格横向波动逐步下行.美元指数趋强，需防止豆价再次下滑。后市总体思路：市场后期将围绕贸易谈判以及美大豆等问题拉锯，后市预计8.5-9.5美元震荡。CBOT大豆价格震荡，8.8美元平台获得支撑。11日5月合约期价报收8.96美元，当前走势震荡，区间中上游运行。1909油粕比2.137，油粕比低位震荡，油粕比处于低位震荡，油粕比1.9-2.4区间运行。11日张家港现货前市报价2500。国内现货豆粕近期走势企稳。

　　操作建议：豆粕1905  观望

　　豆粕期权 1909-C-2600

　　基本面/盘面：11日，豆粕期货基本面分析可参考上文。2600的看涨期权，持仓6370手，日内增仓8手。豆粕期货关注下方支撑位，当前观望。

　　操作建议：观望

　　豆油1909

　　基本面/盘面：4月11日，张家港1豆前市报价5500。CBOT豆价前市震荡，原油继续震荡走强，USDA报告出台，整体中性，CBOT豆价有8.8美元支撑，机构调低巴西大豆产量低于预期，CBOT大豆5月合约11日震荡，前市报收8.96美元，大豆期价延续震荡，8.8美元平台获得支撑，CBOT豆价近期逐步转强，震荡为主。近期，菜系出现调整，豆系相对偏弱。国内09合约油粕比2.137，油粕比震荡，整体趋势油粕比低位震荡。

　　操作策略：豆油09 5566短多

　　棕榈油1909

　　基本面/盘面：4月11日BMD马棕榈前市低位震荡行情，马来棕油，6月合约期价震荡，近期马棕走势转强，观察马棕下方支撑。国内油脂在地缘政治带动下出现大幅波动，逐步传递至棕油市场。大连棕油期价低位震荡，近期油脂整体调整结束转而反弹，后市关注消费面改善，棕油走势弱于菜油，重心有企稳迹象，观察下方有效支撑。月线角度分析，棕油3月企稳，走势趋强。我们判断棕油后期逐步转强。11日张家港前市现货4500。

　　操作建议：1909合约 观望

　　棉花1909

　　基本面/盘面：棉花1909合约期价震荡行情，09合约期价重心上移，15900一线震荡，持仓增加，增仓16000手，11日期价报收15900附近，11日棉花期货价格依托15500平台震荡反弹，重心上移至15900平台，市场震荡，当前15400-16000区间震荡，等待趋势形成，外盘走势止跌反弹，低位震荡。4月11日棉花328指数报收15643。美棉前市反弹，近期反弹加速迹象。国内棉花期货价格反弹，1909合约短多交易。

　　操作策略：1909合约，15800多 15760损

　　苹果1905

　　基本面/盘面：苹果1905合约期价震荡行情，05合约期价前市11900一线，重心平稳，期价11500平台支撑明显,11日期价11900附近徘徊，期价高位震荡，减仓2100手。11日期价报收11900附近，苹果期货价格重心平稳。苹果期价区间震荡11000-12000。4月11日全国产区苹果批发报价平稳，上海农批11.0元/公斤，上涨0元/公斤。苹果，1905合约先观察上方高度。

　　操作策略：1905合约，11444建立5%空单头寸 空单持有中

　　鸡蛋1909

　　基本面/盘面：鸡蛋1909合约期价震荡行情，9月合约期价重心上移，4200一线徘徊，持仓增加，增仓2100手，11日期价报收4200附近，期价震荡，下方有支撑，11日鸡蛋期货价格震荡为主，远月合约走势相对偏强。4月11日全国产区鸡蛋报价平稳，河南漯河产区报3.3元/斤，反弹近0元/斤,区间震荡迹象明显。鸡蛋期货价格近期高位运行，谨慎做多。

　　操作策略：1909合约，观望

　　纸浆1909

　　基本面/盘面：纸浆1909合约震荡走势，反弹0.47%，9月合约期价5162获得支撑，11日价格震荡，持仓增加，增28手。11日，山东针浆现货报价近5500-5600。期价当前处于反弹状态，观察资金变化。当前高位震荡，低位反弹思路。

　　操作策略：1909合约 5200多单加仓

　　黑色产业链

　　螺纹1910

　　基本面：财政部数据显示，2019年前两月累计，全国一般公共预算收入同比增长7%，而2018年同期增速为15.8%，今年较去年同期回落8.8个百分点。支出方面，今年前两月全国一般公共预算支出同比增长14.6%，较去年同期回落2.1个百分点；支出增速远高于收入增速。

　　操作策略：观望，螺纹10合约夜盘冲新高后，处于5分级别回落，大概率标志着本轮30分级别上涨结束，后续观察30分级别下跌是否会跌破3626。操作建议短期轻仓试空，中期观望

　　热卷1910

　　基本面：4月9日，全国乘用车市场信息联席会（以下简称“乘联会”）披露，今年3月乘用车市场零售达到174.0万台，同比下降12.1%，2019年1-3月，全国乘用车市场累计零售507.8万台，零售同比累计下降10.5%。

　　操作策略:观望，热卷10合约走势相对弱于螺纹，虽然夜盘价格也创新高，但突破幅度不大归类于30分级别区间震荡，早盘观察价格是否会跌破3733点

　　铁矿1909

　　基本面：为了进行更多有效勘探，充分利用经济效益增加对采矿方面的投资，津巴布韦政府已着手实施一系列政策，为投资者创造有利环境。

　　操作策略：观望，铁矿09合约延续横盘震荡，价格或将出现日线级别回调

　　焦炭1909

　　基本面：焦企方面：多认为随着河北等主流地区钢厂的复产，焦炭需求会有所上升，现焦炭价格已到底部，降价已无空间，但焦炭总体库存偏高，上涨也有难度。

　　操作策略：观望，焦炭09合约延续弱势走势，早盘观察价格能否跌破1978点

　　焦煤1909

　　基本面：山西地区焦企采购情况一般，精煤需求尚未好转，本周调研山西80家洗煤厂样本精煤累计库存较上周增加2.97万吨。受焦企压价影响，今日临汾地区部分矿井精煤价格继续下调20元/吨，价格短期看弱。

　　操作策略：空单持有，焦煤09合约价格短暂冲高后再次回落，操作建议空单继续持有

　　动力煤1909

　　基本面:港口方面，下游询货情况一般，山西煤和蒙煤市场分化较大，贸易商报价仍在探涨，但价格稍有混乱，整体成交相对有限；产地方面，榆林地区市场较为平稳，销售略有好转，且今日部分大矿煤价下调10-20元/吨，内蒙古鄂尔多斯地区煤价较稳，销售一般，库存相对较低

　　操作策略：空单持有，动煤05、09合约价格均上探前高后回落，可依据区间震荡试探性做空，止损放置在前高附近

　　有色金属

　　铜CU1905

　　外盘/基本面：2019年一季度，沪铜呈现冲高回落的走势。进入二季度，我们认为铜价或将震荡偏强。首先宏观氛围预计将出现好转，而基本面上，TC/RC费用的持续下行，预示铜矿供应的收紧，而在上游原矿供给增量有限，中游冶炼产能虽略有过剩，但在原矿供应的制约下难以形成大量的精铜供应增量，预计国内精铜产能扩张将进一步放缓；在库存和需求方面，二季度属于传统的铜需求旺季，预计铜库存将逐渐下降，但需注意旺季需求增长情况。 建议多单继续持有，套保者关注 50000 元/吨附近的压力。

　　操作策略:建议多单继续持有，套保者关注 50000 元/吨附近的压力。

　　锌ZN1906

　　外盘/基本面：4月1日沪锌主力1905合约高开续涨，创下9个月半月以来新高。期间国内财新制造业重回荣枯线上方，加之中美贸易谈判向好，市场情绪高涨。现货方面，增值税调整落地后首日，市场交投较为谨慎，日内成交货量略不及上周五。而LME锌库存跌势不改，沪锌库存连降两周，仍对锌价构成有效支撑，短线多头氛围仍占主导。操作上建议短线多单可在 23000 以上止盈部分仓位，套保空单关注 235000 附近的压力。

　　操作策略：操作上建议短线多单可在 23000 以上止盈部分仓位，套保空单关注 235000 附近的压力。

　　镍NI1906

　　外盘/基本面：供应端方面，镍矿方面，4月菲律宾恢复出货，印尼装船不及预期，但港口库存高企，利多减弱；镍铁方面，鑫海3月出铁4台，印尼金川4月开始烘炉，二季度国内供应集中释放；电解镍方面，2月电解镍供应维持偏紧，进口窗口关闭加剧国内供应紧张。需求方面，不锈钢跟涨乏力抑制后期钢厂采购节奏，警惕社会高库存下的负反馈。库存方面，国内外交易所库存下降，进口窗口关闭下库存处于低位。短期多头反扑，关注沪镍1905合约10.2万点附近的压力。

　　操作策略：短期多头反扑，关注沪镍1905合约10.2万点附近的压力。

　　铝AL1905

　　外盘/基本面：今日沪铝继续上行，因全球最大铝生产商之一挪威海德鲁公司遭遇网络攻击，部分生产受到影响。现货市场上，升水继续扩张，增值税税点下降事件继续发酵，贸易商间接货者非常多，而出货者较少，升水自早间至午时逐渐上浮。下游接货热情未减，采购积极，接货力度明显。操作上建议新多单持有，关注14200附近的压力。

　　操作策略：操作上建议沪铝多单持有，关注14200附近的压力。

　　金1906

　　外盘/基本面：昨日美元大幅走强，主因昨日晚间公布数据显示，美国上周首次申请失业救济人数创逾49年新低，加之美国3月PPI月率录得五个月以来最大涨幅，路 透社认为，劳动力市场表现是美国经济的重要支柱，劳动力市场趋紧也一定程度上缓解了人们对于美国经济前景的担忧。同时，欧洲央行行长德拉基对欧元区经济周三发表的悲观评论的影响直至昨日，欧元继续承压下挫。受此些消息提振，美元一举攻破97大关，报收97.178，涨幅0.25%；受到强美元压制，操作上建议剩余黄金多单轻仓持有。

　　银1906

　　外盘/基本面：昨日美元大幅走强，主因昨日晚间公布数据显示，美国上周首次申请失业救济人数创逾49年新低，加之美国3月PPI月率录得五个月以来最大涨幅，路 透社认为，劳动力市场表现是美国经济的重要支柱，劳动力市场趋紧也一定程度上缓解了人们对于美国经济前景的担忧。同时，欧洲央行行长德拉基对欧元区经济周三发表的悲观评论的影响直至昨日，欧元继续承压下挫。受此些消息提振，美元一举攻破97大关，报收97.178，涨幅0.25%；受到强美元压制；操作上建议沪银暂时维持观望。

　　操作策略:操作上建议沪银暂时维持观望。
来源：恒泰期货