【徽商早评】股指多IH空IF 国债空单减仓

股指：4月23日，A股震荡下行，题材股大幅回落。白酒、券商、保险板块涨幅居前，船舶、电气板块领跌，猪肉股逆市大涨。IC单边下行，全日颓势；IF和IH修复性反弹，午后冲高回落。指数中沪深300和上证50表现依然较强。截至收盘，上证指数跌0.51%，报收3198.59，再度失守3200整数关；深证成指跌0.97%，报收10124.66；创业板指跌0.81%，报收1683.80。两市成交近7330.11亿元，较上日缩减一成。宏观面，4月22日中央财经委员会第四次会议强调，要深化供给侧结构性改革，提升产业链水平。要强化宏观政策逆周期调节，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。中国证券报：本周伊始央行暂停了逆回购操作。近期央行流动性投放力度明显不及预期。农业农村部：预判全年猪肉产量会下降，后期生猪供应趋紧，四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。资金面，北上资金恢复交易后今日净流出近65亿元，刷新3月25日以来最大净流出额。昨日两融余额持续上升达到9895.6亿元，持续创今年以来新高。主力资金昨日净流出1029.09亿元。50ETF期权持仓认沽/认购比率维持在1值之上。基差、价差方面，IC维持贴水且贴水幅度持续扩大，IF和IH的近远月价差均由多日升水结构转为贴水结构；IF/IH比价有所收敛，IF/IC比价有所扩大。综合宏观、近期政策以及资金和盘面表现，股指高位回落，短期面临上涨压力，将震荡整理。操作上，建议多单逢高减仓，套利多IH空IF谨慎持有。

国债：周二央行未开展逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期。Shibor全线走高，隔夜报2.828%，上行27.1个基点；7天Shibor报2.7%，上行4.6个基点。国开行增发3、5、10年期金融债需求尚可，国开行增发3、5、10年期金融债中标利率分别为3.351%、3.695%、3.8266%，全场倍数分别为2.36、3.49、2.93，边际倍数分别为2.02、2.78、1.94，三期新发债收益率均低于前一日相应期限中债到期收益率。盘面上看，国债期货低开后震荡走高，10年期主力合约涨0.05%，午后一度涨0.1%，持仓量63511手，减仓587手，5年期主力合约涨0.02%，国债现券收益率普遍走高，短端品种上行幅度较大，长端微幅下行。短期来看，随着税期扰动消退，4月流动性压力最大的时候已过，期债下跌空间有限，预计以震荡偏强走势为主，建议空单减仓持有。

贵金属：4月22日晚发布美国3月成屋销售总数年化521万户，预期530万户，前值551万户；3月成屋销售总数年化环比降4.9%，预期降3.8%，前值由降11.8%修正为降11.2%。因数据略不及预期，当晚美元指数小幅走低。周一COMEX黄金期货收涨0.06%，报1276.8美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.05%，报15.045美元/盎。4月23日，美元指数受到支撑有所上涨，贵金属被均线压制、反弹受阻继续走低。技术上看，目前COMEX金日线已被1280压力线持续压制四天，尚未有效突破，且在各周期上均被均线压制。预计短期贵金属可能仍将维持震荡偏弱。如果反弹时上方遇阻，仍有可能继续下探。如果有效突破上方压力并企稳，短期可能会有一波上涨趋势。操作上建议暂以震荡等待突破的思路对待。胆大者可以轻仓逢低试多，严格做好止损。COMEX金关注1280至1285附近的压力，沪金1906关注280至282附近的压力。

双焦：焦炭方面，各主产地环保检查力度有限，产地焦企开工居高，在钢厂刚需提升及中间环节贸易抄底需求启动后，焦化厂内库存压力有所缓解，但是钢厂以及港口库存仍处高位水平，社会库存消化仍需时间，另外钢厂多考虑到5月限产预期可能带来的需求减弱以及多数钢厂焦炭库存仍高位运行等因素影响，钢企对于本次提涨暂无回应，钢焦博弈期间焦价暂时以稳为主。焦煤方面，受焦炭市场暂稳运行影响，焦企采购心态逐步转好，部分矿方订单增多，煤矿库存压力较前期不同程度下降，同时近期沿海钢焦企业对进口澳洲煤的采购量也逐渐增加，部分京唐港现货资源报价出现适当上调，整体看炼焦煤市场需求较前期有所回升，支撑市场向好发展。期货盘面上，煤焦价格暂时震荡运行，操作上建议短线交易。

PTA：周二PTA偏强震荡，主力1909合约收盘价6082元/吨，收涨0.36 %。消息称，美国可能将在豁免权到期后不再向任何国家发放进口伊朗原油的特权，意欲完全切断伊朗原油出口以对其施压，国际油价受此影响大幅拉涨，成本端PX价格也小幅回升。目前PTA加工费高位，导致5月PTA装置检修存在不确定性，但目前并未有明确推迟的消息。近期随着装置的重启，供应有小幅增加预期，但下游聚酯端开工维持90%以上的高位，下游需求支撑较好。总体来看，预计短期内PTA价格整理为主，建议暂时观望。

甲醇：周二甲醇偏弱震荡，主力1909合约收盘价2459元/吨，收跌0.16%。港口库存已有所下降，但后期的去库程度仍然要看检修执行力度和外盘进口到货情况。消费市场需求欠佳，久泰MTO开车或推迟至5月，下游需求偏弱。总体看，近期在港口库存有所下降的情况下，整体或以偏强调整为主，操作上建议短线操作，可考虑逢低轻仓试多。

铜：斯里兰卡连续发生爆炸，加之美国将停止伊朗石油制裁豁免权，避险情绪增加推升美元指数表现坚挺，有色整体偏弱运行。周一沪铜主力合约震荡走弱。矿端偏紧但未传导至精铜，国内二季度检修较大，库存季节性去化，但实际消费并无亮点，供需矛盾并不明显。预期4月进口减少，加上炼厂检修较为集中，SMM估计电解铜产量环比下降，而需求环比持续回升，虽然工厂多数消化前期屯货，国内库存仍小减，预期将持续消化库存，下方支撑49000元/吨，上方压力50000元/吨，区间高抛低吸。

锌：周二沪锌主力合约震荡微涨，延续低位盘整。国外方面，LME锌库存开始低位迅速回升，短期关注进一步交仓可能。不过LME锌现货升水再度抬升至相对高位。国内方面，短期国内锌锭供应偏紧担忧放缓，且国内供应瓶颈有望于年中前突破。此外，近期进口锌有望持续流入国内或保税区。目前看下游消费恢复尚一般，继续观察国内锌锭库存去化节奏。宏观利好与供需格局转弱预期并存，回到前期震荡区间，建议暂时观望。

玻璃：近期玻璃现货市场呈现弱势整理的态势，价格成交相对灵活。总体看终端市场需求没有明显的起色，造成玻璃生产企业市场信心不足。同时部分地区供给能力的增加，以及环保监管的限制也造成厂家出库速度不畅。总体看目前玻璃现货市场价格承压逐渐增加，厂家稳定价格的难度加大。操作上高空为主。

鸡蛋：23日各地蛋价总体平稳，销区走货趋慢，高昂的蛋价对终端消费已产生抑制作用，预期后期蛋价将稳中有落。期货市场今日整体震荡，在昨日大量前期获利多头离场后，市场将进入一段时间的震荡期。

苹果：山东产区果农货剩余已经很少，剩余货源大量集中在存货商及当地商贩手中。目前存货商及商贩出货意愿均不高，惜售挺价心理非常明显，成交价格继续上浮。以山东沂源为例，在卖家惜售，买家被动跟进的情况下，几乎每天成交价格都是一个新高。1907合约多单继续持有，新多建议回调后布局多单。新季苹果炒作氛围仍然浓厚，观望等待。

棉花：周二，国内皮棉价格大多维持稳定，局部上涨。目前国内内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14800-16300元/吨，个别较昨日上涨100元/吨。4月23日，洲际交易所(ICE)棉花期货周一收高,因美元疲软及美国东南部不利天气限制棉花播种进展，交投最活跃的7月期棉报每磅78.47美分，收高0.2美分。今日郑棉震荡收跌，截止收盘，郑棉1905合约收于15380元/吨，下跌40元/吨。现阶段市场籽棉货源不多，导致其收购不上量且价格偏高，轧花厂开机率低，皮棉产出量有限，基于加工成本，皮棉报价坚挺，个别厂家为保利润上调皮棉价格。但是，国内皮棉库存高企，短期供应充足，而下游纺企产成品库存小幅增加，订单却跟进乏力，故其买兴不佳，刚需补库，皮棉市场交投稳中走淡，加之仓单数量持续增加，郑棉5月合约压力巨大，进而压制整体棉价，利空皮棉现货市场，亦限制其价格涨幅。预计短线窄幅波动。

白糖：郑糖震荡运行，现货挺价意愿仍浓厚，但交投气氛明显降低，观望气氛偏重。当前进口许可证仍未发放，最迟将可能在四月底或者5月初发放，5月份开始加工糖供应量将增加；在资金炒作力度减弱的情况下，不排除短期郑糖逐步回归基本面，现货糖价可能继续稳中小幅回落。

油脂：周二，连盘油脂震荡小跌，豆油棕油现货大多稳定，局部波动10-30部分低位继续吸引些采购，总体成交仍不多。南美集中上市，榨利良好，后续到港大豆量大，油厂压榨量增至182万吨周比增8%，豆油库存较上周增2%至138万吨，而大马棕榈油进入增产期，到港量大，均拖累油脂行情走势。但中加关系令菜籽菜油进口受阻，菜油高企支撑豆棕油。预计短线现货将保持跟盘窄幅波动，暂可维持轻仓操作。

油粕：当前，豆粕现货大多稳，局部涨10-20成交一般。第一季度猪料虽因猪瘟同比降14%，但禽料同比增约11%，南方天气回暖后水产需求适量增加，且豆粕和杂粕价差很小，价差处5年低位，豆粕添比增加，替代杂粕量大增，3月份以来豆粕成交连续放量，需求好于预期，油厂挺价支撑粕价。但南美豆集中上市，榨利良好，进口增加，且猪瘟还在蔓延，限制豆粕价涨幅。