【招金早评】招金期货专家看盘0515

原油：

截至5月13日收盘，WTI原油6月期货结算价报61.78美元/桶，涨0.74美元，涨幅1.21%。布伦特7月原油期货结算价报71.24美元/桶，涨1.01美元，涨幅1.44%。SC主力1906合约涨9.0报499.8元/桶（≈73.11美元/桶），夜盘收涨1.5报501.3元/桶（≈73.33美元/桶）。

近期原油市场整体保持较高波动率，油价波动主要受到短线消息指引，尤其是在贸易谈判和地缘风险之间剧烈摆动。贸易谈判与中东局势的强弱与时间先后，成为当前原油走势的主要推动力量。隔夜原油反弹走高，主要是中东局势再度传出紧张消息。

昨日有消息称，沙特一条主要输油管道遭遇无人机袭击，导致原油无法正常输送。地缘风险是近期原油市场关注的关键点之一，当前投资者对中东局势担忧情绪较重，除美伊对峙之外，上周末富查伊拉港口油轮遭袭起火，再加上沙特输油管道被炸，都将加剧中东紧张局势，进而加重原油供应中断担忧。不过，在中美双方提高关税后，贸易谈判仍然具有不确定性，市场风险偏好受抑制，对原油构成高位打压。

欧佩克昨日发布最新一期月报，数据显示，4月欧佩克原油产量减产0.3万桶/日，虽然产量降幅大幅收缩，但产出水平仍然维持低位，原油市场供给端继续保持偏紧态势。沙特4月产量小幅减少，此前沙特多次表态在6月份之前，该国原油产量仍将保持在减产协议框架内，由此投资者对沙特过快增产的担忧有所缓解，市场将等待5-6月份欧佩克会议的产量政策讨论结果。本期欧佩克维持全球原油需求增速不变，但是小幅下调非欧佩克供应增速预期，进而较大幅度上调全球对欧佩克原油需求量。全球对欧佩克原油需求增加，将会刺激该组织增产以满足需求，因此，后市需持续跟踪沙特和欧佩克产出动向以及重要官员表态。

原油市场短线风险依然偏大，消息面波动极易导致油价宽幅震荡。除关注贸易谈判和中东局势外，日内还需关注EIA库存报告。今日早间API报告结果全面利空，原油库存意外大增860万桶，远超前值和预期，库欣库存以及成品油库存均攀升。报告公布后，国际油价尾盘快速下挫，今日WTI已经大幅低开。所以，留意晚间EIA报告利空对短线油价的打压。

 

沥青：

沥青期货主力合约bu1912收于3426元/吨，跌48元/吨，跌幅1.38%。国内沥青现货市场价格局部走高，下游施工正常，山东及周边地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油。当前全国各地区施工逐步开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位，西南地区价格小幅走高。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求陆续恢复，当前低库存支撑沥青现货价格，隔夜国际原油震荡上行，利多沥青期价，目前炼厂依旧亏损，现货无降价意愿。日内沥青期货或随原油震荡偏强。操作上建议观望，仅供参考。

 

天胶：

晚盘沪胶主力止跌震荡，弱势整理于11600点一线，尾盘继续以减仓表现，行情发展动力较弱。基本面多空交织，昨日下午云南继续发布全省特旱预警，并预期未来7天干旱将持续影响，多个橡胶种植片区发布暂停割胶通胀；终端汽车需求方面表现不佳，并且贸易摩擦更是打击了工业品的需求。此外，泰国将在本周四商讨限制出口计划，原计划是5月20日到9月19日共限制12.6万吨的橡胶出口量，目前上述计划是否强制执行需待会议后才知。从过往限制出口的影响来看，对于当年的主产国供应不会产生影响，因为不限制出口的月份会补足出口量。因此该消息没有对冲情绪的悲观。短期沪胶在宏观情绪化影响下，基本面主导逻辑偏弱，同时短线波动性也较大，缺乏趋势性表现。关注沪胶11600点一线的震荡整理，底部支撑尚存，日内波动较大，多看少动为宜。仅供参考。

 

动力煤：

核心逻辑：短期内缺乏，中长期为迎峰度夏前夕的补库及期间的刚需，利好因素当前略占上风，后期部分地区气温升高，或将提振民用需求，与此同时，少数电厂在补库，但力度不够强劲。供需现仍处博弈状态中，供应端产量受限、库存少、坑口价坚挺、煤管票紧张对盘面影响较大，期价或将在相对高位略偏强震荡。

具体看：

1、价格：期价仍持稳，贴水国内煤16元，升水进口煤则幅度较大，为60.3元，内外贸煤价差76.3元，外贸煤价小幅回调，少数电厂的采购节奏放缓；主产地坑口价较坚挺，陕西部分地区仍在上涨，且上方仍有空间，其他地区持稳为主。北方港煤种结构性问题仍突出，Q5500和Q5000价差92元，幅度较大，但近日低卡煤询价增多，提高重视。

2、供应：主产地部分地区供应仍偏紧，尤其陕西地区，煤管票紧张问题继续发酵，本月25日后或将缓解；进口煤货源充足，有较强增量预期，产港形势一半海水一半火焰。产港价格倒挂现象仍较严重，山西煤、蒙煤、陕煤成本倒挂分别为接近35元、45元左右和60元左右。

3、需求：内陆良好，按需采购为主；沿海地区电煤需求一般，终端电厂接长协煤为主，青睐进口煤，淡季特征明显。

4、库存：矿方低；沿海一线中等略偏高，北方港中等，但呈增加态势；沿海电厂明显高于往年同期；全国重点电厂中等；贸易商低。

5、供需关系：区域分化严重，陕西部分地区偏紧，内陆其他地区相对平衡，沿海电煤宽松，Q5500资源紧张。

6、预测：窄幅略偏强震荡，主产地部分地区上方或仍有空间。

操作上建议：07/09/11中长期做多思路为主，多单继续谨慎持有，等待加仓机会，79正套可持有。仅供参考。

 

焦炭：

国内冶金焦价格暂稳运行，市场第二轮提涨过后焦企出货情况较好，焦炭库存较低，焦企利润继续回升，短期生产积极性较高，市场心态稍乐观，少数下游钢厂采购较为积极，有催货现象，山西地区环保政策暂未下达，目前对焦炭生产影响较为有限，钢厂对后续市场多数看稳，认为焦炭继续上涨阻力很大，普遍持观望状态。综合来看，近期焦炭价格或持稳运行。

逻辑：目前无论产量还是库存，都使得焦炭在高供应下，后期价格方向变动在于需求端变化，预计双焦去库战线拉长，目前唐山钢厂限产不及预期，山西环保限产预期加大，但目前仍无具体措施推出，可以说目前焦炭基本面未发生明显转变，关注后期供求演变。

操作建议：由于大环境致使前期盈利的多单获利平仓，在下跌趋势中短期可空单适当参与，关注后期限产落地情况，若限产政策出来对焦炭供应形成利好，则平仓出局。中长期逢低做多焦化利润，以及9-1正套。仅供参考。

 

豆粕：

从五月份供需报告来看，本年度美豆及全球大豆期末库存继续上调，下一年度全球大豆及美豆期末库存仍将维持高位位置，且巴西加阿根廷大豆产量预计会增加300万吨，5月供需报告报告利空。国内方面，未来两周大豆压榨量分别在185万吨和190万吨，油厂豆粕库存预计将累积，另一方面，大豆当前压榨利润较好，油厂或在期货市场套保试压油粕价格。近期多空消息出现较频繁，建议暂时观望。若后期贸易战未升级，可继续做空M1909合约。
来源：招金期货

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