【徽商早评】玻璃偏空 油脂多单离场

股指：3月11日，A股修复前日大幅下跌，维持反弹强势，电器设备、互联网和交通设施板块领涨，银行、券商、保险板块跌幅居前，特高压、智能电网和充电桩概念表现强势，截至收盘，上证指数上涨1.92%，深成指上涨3.64%，创业板上涨4.43%，两市成交9445亿元。宏观方面，3月9日发布CPI和PPI数据显示，2月CPI同比增1.5%，PPI同比增0.1%，CPI增幅与去年1月增幅相当，PPI同上月增幅。3月10日社融数据显示2月社融7030亿元，新增人民币贷款7641亿元，相比1月大幅回落，亦是近年来2月数值最低。资金面，据wind统计，上周连续3日净卖出，当周净卖出1901亿元，且3月8日当天净卖出1313亿元；北上资金连续4日净流出，今日净流出19.87亿元；两融余额维持上升态势。50ETF期权认沽/认购比率于昨日下跌到1临界值。各大期指近月基差今日贴水，IC近远月价差贴水扩大幅度减小。综合来看，进出口数据、价格指数以及社融均出现回落，宏观基本面释放出的压力较大，资金净流出，北上资金连续净流出亦是反弹以来少见，盘面看指数强势上涨过后面临修复平静期，不排除在宏观基本面表现不佳情况下向下调整可能。3月中下旬为宏观数据集中发布期，宏观的表现将会成为未来一段时期影响指数走势的决定因素。因此，在宏观预期以及资金、盘面表现下，认为指数或未调整结束，操作上，建议，多单空仓，逢高试空。

国债：央行周一不进行逆回购操作，连续第八日暂停操作，当周均无逆回购到期。Shibor多数走高，隔夜品种升4.5bp报2.092%，7天期升0.7bp报2.395%，14天期跌1.52bp报2.4328%。农发行增发两期金融债需求尚可，增发3年期金融债中标利率3.1239%，全场倍数2.48，边际倍数1.96；增发5年期金融债中标利率3.4519%，全场倍数2.25，边际倍数1.73。盘面上看，国债期货震荡下行，股债跷跷板效应明显，10年期主力合约收跌0.15%，早盘一度涨逾0.1%，5年期主力合约跌0.09%，午后国债现券交投稍有提振，10年期国债活跃券收益率微幅下行。短期来看，股债跷跷板效应比较明显，且期债在重要压力位置再次回落，预计短期以偏弱震荡为主，建议多单离场，套利多五债空十债。

贵金属：上周末，美联储主席鲍威尔在多个讲话中表示：当前经济前景并不需要美联储立即调整利率。上周五晚公布的美国经济数据中，美国2月非农就业人口变动 2万人，预期 18万人，前值 30.4万人。新增就业仅2万人创17个月新低，但时薪同比增速创十年来最高。美国非农新增就业人数大幅低于预期，致使当晚美元指数跳水，黄金拉涨。上周，美国三大股指均创2019年迄今最大单周跌幅。标普500指数累计下跌2.2%，道指累跌2.2%，纳指累跌2.5%；美元指数强势上涨，收复97关口；COMEX黄金止跌震荡开始反弹。短期来看，随着美股美原油短期见顶，美国经济数据表现欠佳，中美贸易谈判的不确定性，都会导致市场避险情绪开始回升。贵金属仍有继续上行的空间。技术上看，美元指数在达到前高97.711后有所回落，预计短期将以震荡回调为主。贵金属预计短期将以震荡整理为主。操作上建议以震荡思路对待。

原油：周一，布伦特5月原油期货最新报每桶66.17美元涨0.43美元成交16752手，6月报每桶66.07美元涨0.41美元成交9000手。WTI4月原油期货最新报每桶56.49美元涨0.42美元成交58097手，5月报每桶56.82美元涨0.39美元成交10251手。上海原油期货SC1904结算价432.1元/桶，跌8.1元，跌幅1.84%，成交286090手。截至3月8日当周，美国石油活跃钻井数减少9座至834座，连续第三周下降且创近10个月最低。沙特能源部长法利赫表示，中美石油需求强劲，中国需求更是不断突破纪录，推动全球石油需求健康发展，因此四月份调整欧佩克+的石油产出政策为时尚早，可以留待6月份再适机调整，原油受到支撑小幅上涨，短期不建议单边操作。

沥青：周一（3月11日）收盘价格在3300元/吨，与上一交易日相比上涨38元/吨，主要由于一方面，国际油价落后回调，带动沥青价格上涨；另一方面，现货炼厂库存低位支撑，价格回调。操作建议：单边暂时观望，套利交易可考虑多沥青空燃油。

螺纹热卷：周一螺纹热卷仍维持了上周下半段以来的弱势，全天低开低走，跌幅不大，资金净流出较多，成交表现一般。现货市场表现平平，价格略有松动，但随着社会库存的降低，市场心态并未有紧绷的现象，近期钢厂发货量略有降低，托市信心比较足，短期内恐难有太大的跌幅。反观原料方面，钢厂检修加上供应过剩（主要指冬季限产没有执行到位），短期恐还有下探之势。考虑到去年11月全线回调打出低点后，打乱了正常市场运行节奏，目前市场其实是在向低位靠拢等待做多的时机，建议空单顺势短线波段操作，多单则建议观望。套利方面考虑到钢材品种抗跌，可择机多螺纹空铁矿，但不可长线持有。

PTA：周一PTA期价涨跌不一，主力合约1905收盘价6598元/吨，小幅下跌0.66%。随着PTA价格下跌，聚酯产销也随之快速滑落，聚酯工厂心态较为谨慎，聚酯高产销恐难以持续，且原油价格有下滑迹象，PX短期内或将继续维持高位。总体来看，在成本端仍有支撑和下游转弱的影响下，预计短期内PTA价格续涨乏力，或以偏弱调整为主，建议暂时观望。

甲醇：周一甲醇期价涨跌互现，主力合约1905收盘价2578元/吨，小幅下跌0.16%。供应端，季节性春检将开始，但伴随着大唐168万吨/年等重启甲醇装置的存在。下游接货减缓，物流运费继续降低。且港口库存高位不下，业者心态不稳。短期内预计甲醇价格调整为主，或将涨跌互现，建议投资者谨慎操作。

玻璃：周末玻璃现货市场总体走势僵持为主，部分地区厂家价格小幅调整，以增加出库和回笼资金。目前看市场信心偏谨慎，终端市场需求不济是主要原因。虽然大部分地区价格维持前期的水平，厂家出库压力的增加对后期现货价格的影响日趋显现。预计近期市场价格窄幅震荡为主。操作上，建议偏空。

铁矿石：受黑色系商品走弱影响，周一连铁跳空。现货价格整体跟随钢价反弹，成交量有所放大。“两会”召开期间，北方阶段性限产继续升级，生铁产量受限产短期抑制，不过钢厂铁矿库存下降，与历史同期相比较低。短期受基本面影响矿价震荡走弱，但短期限产结束后补库需求仍存，可考虑在回调期多单布局。 

铝镍：周一沪铝主力合约震荡收平，沪镍主力合约收阴十字星。上周五美非农就业数据惨淡，美元指数结束七连涨，中美磋商达成一致的利多逐步减弱，2月社融远低于预期，宏观做多情绪有所修正。铝方面，国内库存季节性累库，氧化铝、阳极碳素等成本趋势性走弱，对铝价表现形成一定拖累；国内铝行业已经持续亏损，但若无大规模集中性减产，很难依靠成本刺激铝价反弹。镍方面，近期供应端增量兑现预期加快，不锈钢社会库存累库明显，镍的供需平衡压力将逐渐显现。操作上，铝可考虑高抛低吸操作；镍空单持有。

纸浆：周一纸浆期货主力合约低开高走收平。上周进口木浆现货市场刚需交易为主，价格窄幅回落。山东、江浙沪地区漂白针叶浆银星含税价5650元/吨，低价传闻亦有，其他品牌针叶浆价格亦受影响。下游纸厂方面，整体纸品行情波动不大，纸品经销商稳盘操作为主，市场交投平淡。预计短期需求面回暖幅度有限，浆价维持偏弱走势。

铜：周一在股市回暖带动下，市场气氛转好，周一沪铜主力合约小幅震荡上行。据中汽协数据，中国2月份乘用车销量122万辆，同比下跌17.4%；中国2月份汽车销量148万辆，同比下降13.8%。中国1-2月新能源汽车销量同比增长98.9%，2月份单月销量同比增长53.6%，新能源汽车动力依然强劲，利好下游铜。本周美国将有大量数据公布，警惕预期差可能通过情绪面传导至商品市场，建议对宏观敏感的铜品种暂时观望。

锌：LME期锌价格周一上涨，受LME库存减少以及中国央行将增加借贷并降低贷款成本推动。LME期锌今年迄今上涨约11%，因LME仓库已下降一半至不到60000吨。周一沪锌主力合约低开高走。搬迁及环保等客观因素，即使高利润刺激下也无法产能释放，根据调研显示株冶锌锭产出有望5月实现。近期无论是国外的冶炼厂（韩国高丽亚铅冶炼厂火情）还是国内银漫矿业的矿难事件，一定程度上增强了供应难以恢复的预期，而事实上国内冶炼厂供应恢复速度较快，不排除高利润下小型企业的超产情况。虽然锌中长周期依然偏空，但近期海外低库存和国内累库相佐，以及供应空窗期下需求的复苏预期，会让锌价呈现较为纠结的高位震荡走势。

双焦：焦炭方面，河北地区焦钢企业近日均有新增限产行为，暂时看当地高炉限产力度大于焦炉，焦炭刚性需求进一步弱化。另外，近期钢厂到货情况良好，库存多居中高位水平，加之钢材市场暂无明显起色，部分钢企已开始适当控制焦炭库存。产地部分焦企也有出货转差的情况，市场情绪开始转向偏悲观，部分下游甚至有降价预期。目前邯郸、唐山地区多家钢厂包括一些主流钢企都已通知供货焦化厂，焦炭采购价格下调100元/吨。焦煤方面，产地炼焦煤供应仍然偏紧，但是介于焦炭后期市场不确定性，且煤矿两会之后的复产预期，焦企对于原料煤按需采购为主。焦煤在经过前期价格上涨后，近期市场开始趋稳。进口煤方面，京唐港准一线价格报价上调至1700元/吨，下游对于价格高位后接货情绪开始谨慎，市场暂无成交。期货盘面上，煤焦震荡偏弱，建议短线空单操作。

油粕：USDA3月报告美豆库存数据略高于市场预期，上周五美豆跌破900美分，但中加关系紧张令菜粕维持坚挺，提振连粕表现抗跌，豆粕现货稳中波动10-20部分低位及远月负基差仍吸引一些成交，但上周大多已经逢低补库，今总体成交不大。豆粕价差与其它杂粕大幅缩小，饲料厂调整配方增加豆粕用量，近期豆粕成交放量，油厂暂无库存压力，支撑粕价，豆粕短线或延续震荡温和反弹。但中美经贸谈判前景乐观，第二季度大豆到港量明显增长，而非洲猪瘟严重影响养殖需求，令豆粕反弹空间受限，中长线走势仍难乐观。

油脂：USDA报告库存略高于预期令上周五美豆跌，但中加紧张关系，上周某大型国企和某外资各洗了一条船，令市场紧张情绪继续升温，担忧后期菜籽供应，提振周一郑菜油期货继续冲高，今油厂惜售现象增多，大多已暂停报价，零星沿海菜油报价在7070-7200元/吨，涨100-120元/吨，成交不多，上周沿海菜油库存降至51.4万吨降幅9%，及因菜粕胀库或原料不足，未来两周菜籽周度压榨量将下降至5万吨左右较低水平，短线菜油仍保持坚挺。但加拿大菜籽及菜油进口暴利，连欧盟菜油进口都出现利润，听闻上周某两家国企共买入欧盟非转基因菜油8万吨左右，及国内菜豆、菜棕价差也大幅扩大，将严重影响菜油需求，孟晚舟引渡听证会被推迟至5月，后期中加关系一旦缓和菜油行情将快速回落，因此需注意加强高位风险防范。

玉米：周一，国内玉米价格稳中偏弱调整。东北气温转暖，不利于潮粮储存，阶段性农户或集中售粮，供应仍足，而下游深加工企业日常采购仍维持随用随买，量多则压价收粮，近日，山东累计回落10-40，而猪瘟爆发，重挫市场信心，养殖户补栏率处于历史低位，玉米饲用需求仍疲软，继续压制玉米价格。此外，东北地储入市收粮，传闻一次性储备即将启动，政策托底，玉米下行空间受限。总的来看，供应仍宽松，而需求却表现疲软，预计短线玉米价格承压，或仍稳中偏弱震荡整理，据悉，东北部分区域余粮已不足2成，继续关注供需面之间的相互博弈情况。

鸡蛋：双休日到周一各地蛋价普遍上涨，养殖户惜售，消费由节后低迷向正常水平回归共同推动了蛋价的反弹。节后鸡蛋价格季节性弱势已经结束，蛋价在上周已经走过了谷底。往后看，蛋价也不可寄予太乐观的期望，去年二季度的高补栏量，以及未来两三个月新开产的小蛋形成叠加对今年第二季度的鸡蛋价格会形成较大压力。受到来自于现货价格的上涨，今天期货市场各合约均跳空高开，上冲过后小幅回落，形成有上影线的阳线。交易上要把8月和9月的多单牢牢守住，顺势而为。稳健交易者也可买8月抛5进行跨期套利，毕竟5月份现货压力大，5月期货价格超过3500点以上逢高卖出盈利机会大。

苹果：栖霞产区整体交易正常，炒货、倒库客商略有减少，压价心理明显。市场客商多倾向收购一二级货打下来的三级和次果，价格趋于稳定。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。11400阻力明显，建议在11000-11400内区间波段操作。

豆粕期权：周一豆粕窄幅震荡。基本面方面，豆粕与其它杂粕价差大幅缩小，饲料厂调整配方增加豆粕用量，近期豆粕成交放量，油厂暂无库存压力，支撑粕价，豆粕短线或延续震荡温和反弹。隐含波动率方面，1905月份隐含波动率整体上升，Call大于Put。成交方面，总成交量61462手，较前日下降。Call和Put成交占比67:33，Call成交量占比上升。主力月份Call2600执行价成交最大，Put2450执行价成交最大。持仓方面，持仓量共523154手，较前日下降。Call和Put持仓占比72:28，Call持仓较前日持平。主力月份Call2700执行价持仓最大，Put2500执行价持仓最大。结合豆粕基本面和技术走势，料后市震荡。建议买入m1905-C-2550和卖出m1905-C-2600。

白糖期权：周一郑糖震荡上涨。隐含波动率方面，905月份白糖期权Call虚值上升，Put实值上升。期权成交方面，总成交量43682手，较前日上升。成交占比59:41，Call成交占比上升。主力月份Call5200执行价成交最大，Put5100执行价成交最大。持仓方面，持仓量253252，较前日上升。持仓占比56:44，Call持仓占比较前日持平。主力月份Call5600执行价持仓最大，Put4900执行价持仓最大。综合成交和持仓以及白糖基本面看，白糖短期震荡，建议卖出SR905C5100和买入SR905C5000。

棉花：周一，受USDA利空报告和减税降费政策的双重指引，棉价大幅下跌。3月5日，国务院总理在政府工作报告中明确2019年减税降费规模将达2万亿元。将制造业等行业现行16%的税率降至13%。减税降费无论对纺织厂还是贸易企业采购外棉都将受益匪浅--进口增值税下调，交通运输增值税下调及其它，享受到的降税红利并不比国产棉少，短期对中国买家进口外棉有一定的刺激、提振作用，为本就红红火火的2/3月份进口业务“添薪加柴”；但中长线对外棉进口利好逐渐稀释，外棉进口将重回平静甚至平淡。短期内，棉价依然维持偏弱震荡，谨防15000技术支撑位。

白糖：周一，郑糖小幅增仓回升。主产区广西销售较好，部分集团现货价格二次报价上调。盘面来看，郑糖上方5130点一线存在压力，虽然短期销售有放量，但整体处于淡季，持续性需要观察。另外，进口糖价由于外盘不断下挫走低，配额外窗口打开，对于国内糖价有所压制。操作上建议投资者5130点一线尝试波段空单。