【一德早知道】农产品走势分化 能化版块普跌

　　金融期货

　　期指：周三市场震荡走弱，截止收盘上证综指下跌0.49%，两市成交额略微缩小至4662亿。市场结构方面，上证50下跌0.51%，创业板指下跌0.34%。期指方面，IF1906下跌0.29%（基差-27.38，较周二缩小），IH1906下跌0.45%（基差-21.93，较周二缩小），IC1905下跌0.61%（基差-86.59，较周二缩小）。北上资金方面，沪股通净流出10.77亿，深股通净流出31.43亿。消息面：财政部发布集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告：在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。该消息利好自主可控题材（包括5G、5G应用、芯片软件半导体及其国产操作系统、网络安全等）。目前各大指数依然在两个缺口之间震荡徘徊，当指数回到上周高点附近时较为关键，如果放量突破（增量返场），那么反弹可能会延续。反之如果没有突破，不排除指数还会新低的可能性。因此操作上，今日建议投资者继续观望指数在区间内的运行情况，激进者可在上证综指临近箱体下沿附近时逢低做多，但需严格风控，一旦2月25日缺口失守则三品种多单止损、全面开空。跨品种方面，建议关注多IC空IH。

　　期债：周三央行公开市场操作净投放200亿流动性。银行间资金面转松，14天以下回购和拆借利率下行10-20BP。现券市场长端活跃券成交一般，国债期货低开震荡，TF1909和T1909分别收于98.79和96.57，对应收益率3.26%和3.41%。目前处于数据真空期，近期黑色和农产品价格的快速上涨，使得通胀预期再起，债市承压。此外，汇率的掣肘是资金利率难进一步下行的原因。往后看，6月通胀的上行压力和利率债供给压力也会施压国债期货的行情，国债期货易下难上，十债收益率预计将维持3.2%-3.6%区间波动。操作上，T1909前期空单继续持有。

　　黑色品种

　　螺纹/热卷（RB1910/HC1910)：现货方面，钢材贸易商出货为主，成交相对一般，但钢厂挺价意愿较强，唐山普方坯3600，螺纹广州4270、杭州4120、北京4080，热卷广州4000、上海4030、天津3940，杭州螺纹基差337、北京296，上海热卷基差273、天津183。螺纹盘面利润562，热卷盘面利润409。考虑需求韧性与成本推动，钢材高位有支撑，但高供应持续考验需求强度，仍需要关注需求季节性转弱何时兑现，操作上暂时观望。

　　焦炭/焦煤（J1909/JM1909）：焦炭市场情绪依然偏强，环保等市场因素预期下，第三轮提涨顺利执行，目前钢厂大多已经接受，部分钢厂到货情况相对稳定。港口地区买现货抛盘面情绪仍较高，但现货价格高位，成交有限。焦煤市场仍以探涨为主，多集中于山西地区，市场采购平稳，焦煤无库存压力，价格稳中上涨。基差方面，港口准一级焦现汇在2150，仓单成本2278左右，与主力合约基差-19，+27；河北厂库焦炭仓单基差-127；澳煤（新合约）港口仓单约在1542上下，与主力合约基差155，+16。近期市场情绪偏强，但政策尚未落地，现货跟进速度有限，短期盘面预期较为充分，或高位调整。

　　铁矿（I1909）：现货：日照PB粉报731增13，金布巴粉61%报713增13。Mysteel62%报103.1，月均96.55。块矿溢价0.331，球团65%溢价25.4。

　　期货：PB粉61.5%对09基差81增2，金布巴61%基差81增2；9

　　—1合约价差为61.5；09螺矿比5.36。

　　逻辑:昨日进口矿现货市场成交活跃度尚可，成交价格持续上涨。巴西粉的高库存伴随着巴西发货新低即将得到彻底/缓解，澳洲三大矿山发货则已恢复。pb粉和卡粉价差缩至近100元，卡粉性价比再次凸现，将配合供应减少大幅去库，而pb粉则恰恰相反进入垒库阶段，金布巴也因到港增加开始垒库，推荐策略多卡粉空掉期。

　　锰硅（SM1909）：临近6月钢招，同时工厂鉴于成本考虑，挺价意愿增强，积极探涨。北方硅锰6517#主流报盘多集中在7250元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：港口锰矿部分资源倒挂，贸易商低价出货意愿不强。天津港Mn46%澳块主流成交54元/吨度,Mn37%南非块主流成交价46元/吨度 。SM1909合约北方地区基差70元每吨左右，天津仓库卖交割利润-120元每吨左右。策略方面：09合约冲高放量减仓持稳。鉴于现货提涨动力，以及基差水平，可尝试暂09-01正套。

　　硅铁（SF1909）：现货市场整体持稳。工厂心态不一，社会库存压力仍是制约价格上行的主要因素。供需基本面向好改善仍需时间。现货方面，大厂挺价依旧多集中在5800元/吨承兑出厂左右。宁夏地区小厂72硅铁报盘多集中在5700元每吨承兑出厂左右。宁夏地区1909合约基差-20元/吨左右，天津仓库卖交割利润-40元/吨左右。策略方面：09合约盘中震荡加剧，多空博弈激烈。鉴于目前基差水平结构以及成本支撑。暂观望。

　　有色金属

　　沪铜（CU1907）：美国极限施压在不断加码，华为遭多家美国公司禁售，中美离达成协议越来越远，宏观利空情绪加重导致铜价再走低触及四个月的低位。产业上，铜价跌破6000美元关口，长期看矿端开采投资收益已经不理想，会加重铜矿紧张趋势。七月一日起废六类铜限制进口，同样加剧供给端收紧预期。微观方面看国内目前正值冶炼厂检修季，现货稍显紧张，全球铜库存开始去化，基本面不支持铜价走低。但铜价在当前整体仍受宏观因素支配，在贸易争端这个主要因素解决之前，很难有大幅度改善。中短期依旧保持铜价艰难寻底的思路。

　　沪铝（AL1907）：宏观及国际形势严峻有色金属普跌，沪铝价格收盘于14105元/吨，伦铝价格创两年新低收盘于1781美元/吨。现货市场方面，上海地区主流成交价格14200-14210元/吨，对当月平水至升水10元/吨，广东地区主流成交价格集中在14290-14300元/吨，沪粤价差扩大到90元/吨，贸易商惜售终端采购补库意愿强。在消费旺季且尚无利空消息的情况下可轻仓试多，内外正套可继续布局。

　　沪锌（ZN1907）：昨日沪锌主力继续回落，收盘20455元/吨，跌幅1.04%。现货方面，现货锌市场报价0#锌在21050-21200元/吨之间，1#锌在21000-21150吨之间。对比沪期锌1906合约0#锌升水205至355元，1#锌升水155至305元，沪期锌1907合约0#锌升水455至605元，1#锌升水405至555元。锌价近期持续下跌，除了中美贸易谈判矛盾连连叠加下游消费寡淡因素外，国内锌矿供应在二三季度放量是市场担忧的一个重要因素。同时国内锌锭产量在稳步回升，加之海外低库存效应减弱，预计未来内外锌锭供给将较为乐观，但国内外现货升水一直维持一个较高水平或对价格构成支撑，短期锌价或维持偏弱震荡，同时关注宏观因素对价格扰动影响。

　　沪镍（NI1907）：受美元冲高影响沪镍震荡下行，整日沪镍主力合约1907跌幅0.42%。现货市场，俄镍由于近期进口货源流入，同时需求继续清淡，升水下调，金川升水继续大幅下调，目前二者价差缩至千元附近，因下游对于后期的悲观情绪，成交一般。产业方面，国内外NPI投产节奏较快；纯镍进口盈利窗口关闭；不锈钢市场仍未走出低迷，周内不锈钢挺价，库存继续飙升。近日中美贸易摩擦继续升级，市场避险情绪蔓延，预计镍价持续弱势震荡的概率偏大。建议投资者持续关注中美贸易关系进展以及不锈钢库存变动情况。

　　农产品

　　棉花/棉纱(CF1909/CY2001)：供应端来看，USDA2019/19年度首次预估报告对整体棉价无上涨驱动，对美棉影响偏空，市场担忧后续销售订单的取消；国内19年国储性价比较好，部分挤压疆棉销售，从调研情况看前期南疆受灾地区相对有限。

　　需求端来看，纺纱利润负值，下游订单同比偏少，棉纱棉布成品库存继续增加，加上中美贸易战继续的担忧，产业维持原料库存低位，短期国内纱价将弱势运行，持续跟踪下游订单情况。

　　策略：本周美棉种植进度继续同比偏慢，中部地区种植明显较差，短期美棉低位65美分/磅支撑较好，预计郑棉短期震荡运行，单边建议观望，关注天气情况。

　　鸡蛋（JD1909）：鸡蛋现货价格稳中有落，内销接受能力有限，销区对高价鸡蛋比较抵触，端午备货结束，梅雨季节越来越近，蔬菜价格快速回落等原因鸡蛋短期回调概率加大。淘鸡价格持续高位，市场接受能力有限，817种转商加多，所以短期供应压力会加大。操作：盘面震荡调整，建议09逢高加空。

　　红枣（CJ1912）:市场货源充足，价格平稳。沧州市场行情偏稳，走货速度较前期有所减缓。市场拿货客商不多，以挑拣合适货源采购为主，成交以质论价，走货量不大；郑州市场货源充足，行情稳中偏硬。随着天气变热，新疆农户大部分已返疆，市场流通货源量相对减少。加工商货源维持交易为主，加上剩余货源多已入冷库储存，增加了销售成本，部分卖家要价出现上撑，成交价格出现0.25元/斤左右的浮动。目前，因价格上涨，拿货客商放缓采购速度，走货量出现下滑；新疆走货速度不快，行情有所回升。大部分剩余货源已入冷库储存，加上销售成本的增加，好货卖家要价出现上撑，次货随行交易为主。

　　昨日“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价位CJ1912+200元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+800元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。

　　昨日期货盘面各合约均破10000点，收盘前纷纷涨停。操作上，谨慎追高，注意风险。

　　能源化工

　　原油（SC1907）：API原油库存 +240万桶，库欣+87.1万桶，汽油+35万桶，I精炼油-23.7万桶。 厄瓜多尔表示OPEC已经允许其按53万桶/日的幅度生产石油，厄瓜多尔产油超过53万桶/日。由于存在不确定性的缘故，OPEC已经将6月份维也纳例会推迟至7月份举行。单纯从供需基本面来看，原油市场在未来几个月时间仍将处于去库存状态。中期来看，平衡表按照未来伊朗原油出口下降50-60万桶/日，沙特增产70-80万桶/日，其他国家增产30万桶/日计算，二季度油市供应短缺130万桶/日，三季度短缺120万桶/日，即使我们的平衡表出现一定误差，但油市供需缺口必然是客观存在的；微观来看，三大基准油月差全线走强，现货基差坚挺，市场特征未见油市基本面转弱。关注中美贸易谈判进展和伊朗局势。策略上单边多SC1907。

　　燃料油（FU1909）：本周新加坡燃料油市场企稳走强，贴水、月差、裂解价差反弹；新加坡贸易消息人士预计6月份来自欧洲和美国的套利货物流入量将下降至不足300万吨，而新加坡今年迄今为止每月接收约400万吨。较低的船货量主要是由于套利窗口关闭，其背后原因则是新加坡库存高企以及过去几个月的燃料需求低迷，导致价格相对弱势。船期和价差数据显示，5月新加坡燃料油出口环比减少50万吨，不过5月西方套利船货预计减少160万吨，6月可能继续减少，5月新加坡表需同比减少20%以上，关注中东需求和船货情况。策略上建议多FU1909空SC1907。

　　甲醇（MA1909）：CFR中国270-295美元/吨，0；华东太仓2420-2440，0；华南2480-2500，-30；山东2290-2330，+10；河南2200-2220，+20；内蒙1960-2010，0；陕西1960-2170，+5；甲醇1909合约收盘价2538，+3；华东国产基差-118，九一价差-56。受人民币贬值影响，进口成本坚挺，目前现货价格继续上涨，短期甲醇趋势偏强，资金支撑明显，预计要考验一下甲醇下游特别是沿海mto企业承担亏损的能力，此外关注出现期现无风险套利机会的可能性，然而中期看高库存以及供过于求格局仍未转变。策略：短期震荡偏强，向上挑战2550-2600区间压力；九一反套中期滚动操作，回0止损；PP-MA09、ZC-MA09逢低可止盈，等待做多驱动。

　　PVC（V1909）：5型电石料华东本地价6920，-5；华南6995，0；华北6935，-35。华北电石3105；乙烯法华东7190，0；1909收6910，-35，基差10。PVC小幅震荡，6850支撑仍较强，期货上涨，套保盘介入，继续上行6950压力较大。检修季下厂家降价，偏空格局增强。PVC 现货从成本端估值偏高，进出口看估值高 ；库存降幅加快，后两周库存降幅都将较大， 驱动仍向上，但驱动已减弱，驱动的时间也缩短。 然成本端有继续下行预期， 价格高位下存回调预期。5月交割量较多，不管接货的是贸易商还是下游，对价格都存在压制。风险点仍在于PVC供应增速低，而在需求也较弱下，PVC底部抬升，检修季下交易逻辑更倾向于供应端。策略：V1909空单持有，逢高再加空；卖套保为主；九一逢低正套，止盈200。

　　橡胶（RU1909）：混合胶新货11850，-500，全乳胶11700，-100，3#烟片13500，+150，越南3L 12000，-250。沪胶1909收11905，-470，混合基差-55，2001收12895，-5，九一价差990。

　　今天的下跌是利多出尽后多头的主动撤离。一来是海关消息，二来是我国产区降雨预期，三则是整体商品氛围影响。从昨天因市场传出部分未检测出合成胶的混合胶要加征关税，到今天市场再度传出有部分货物被放行，我们推测第一批送检的货物部分检测出合成胶的正常放行，而未检测出的依然没有处理措施，具体的检验细则我们不得而知，而传海关会在本周五给出具体一些信息。盘面今天的跌幅我们认为是过度恐慌，首先，海关并未将全部货物通行，后期依然存在混合胶无法检测出合成的风险，其次，越南3L至今无人敢报关，且假混合必然查不出合成，因而后期假混合大概率在短期内无法进入市场，这对浅色胶标的的利好尚未能完全反应，老全乳以及越南3L后期进入去库存则对盘面利好。天气端看，天气预报未来一段时间西双版纳地区降雨量大，或许会对旱情有所缓解。今天的下跌认为有超跌之嫌，海关依然是不确定因素，因而我们并不建议在此时盲目追空，而因等海关具体给出混合胶具体的检验方法以及未检验出合成胶的处理方法。现货端，越南3L坚挺混合胶跌幅大，价差拉开，持有3L和全乳多单以及混合空单。

　　纸浆（SP1909）：现货价格不变。山东银星5025，0，北木5600，0，乌针布针5025，0，金鱼鹦鹉4875，0。外盘6月银星船货650。SP1906收4926，-94，1909收4874，-90，银星基差99，六九价差52，-10。中长期看，纸浆的结构正在趋于好转，纸浆价格处于低位，供需有好转迹象，尤其供应商若真的实现减产，去库将加快，且下游利润已经得到修复，但仍没有太强的向上驱动，上游利润仍较高，而库存也尚未得到明显去化，终端需求差，一旦浆价抬升那么下游加工利润或再度下跌，因而不建议现在介入抄底。短期看，仍无向上驱动，前几天跟随商品反弹高度及其有限，今天则再度下跌，1909合约跌至4900以下，贴水现货以及进口成本150左右，不建议追空，静待抄底时机。

　　塑料/PP（L1909/PP1909）:LLDPE石化定价无变动，中石化华北8050；中油华北8100；华北市场价7980，+80；神华竞拍8000成交8成；CFR中国965；乙烯CFR东北亚1005；1909合约收7905，-140，油化工基差145，煤化工基差95。

　　PP石化定价部分上调，中石化华东8550，+100；中油华东8600；华东市场价8570，+20；神华竞拍8600成交8成；CFR中国1115；丙烯CFR中国870；1909合约收8402，-76，油化工基差148，煤化工基差198。

　　聚乙烯现货定价暂稳，基差贴水。中期看09合约，新增量主要在国内，在经过主动去库且原料跌至成本与回料支撑附近后，可以分批建多，7500-7300；短期看：1.本周去库力度大，贸易商环节囤货居多；2.需求处于季节性淡季，除了管材行业外其余均偏弱；3.从价格上看：外盘均价＞国内现货＞09合约＞01合约＞回料价格。操作上短空择机止盈，中线在支撑7500附近分批建多，9-1正套持有，目标100以上。

　　聚丙烯现货定价部分上调，基差贴水幅度扩大。中期看09合约，3-4套装置的投产增量，叠加检修环比增加以及进口环比下滑（进口窗口关闭），预计库存小累但幅度较塑料小，价格运行区间在进口成本——粉料之间，即9100-7900±200；短期看：1.本周去库力度大，目前压力在于新增量预期；2.出口利润空间收窄，即将关闭；3.进口空间关闭，内外价差700附近；4.从价格看进口成本＞出口下限＞国内现货＞09合约＞01合约。操作上暂时观望，跨期9-1正套持有。

　　沥青（BU1912）：华东3550-3600，山东3450-3530，华南3600-3630。韩国CFR华东450美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3436，-32，华东基差+114，山东基差+14。现货利润继续恶化（利多），对现货价格形成强支撑；炼厂库存、贸易商库存均偏高（利空），当前的需求释放程度并不能让炼厂顺利去库存；另外市场出现低价货，挺价心态微微松动。现实的弱和预期的强在博弈，1912合约关注现货支撑。关注浙石化投产情况。

　　PTA&MEG（PTA1909/EG1909）：PTA：期货震荡偏弱，现货市场商谈氛围一般，基差走弱，5月货源报盘在1909升水350附近，递盘偏少，在1909升水330-350附近有成交。供应不缺环比增加，终端需求不佳，负反馈，短期驱动向下，但期货价格下跌后对于多头有一定吸引力，做多等待驱动出现，短期价格或呈现震荡走势。假设原油价格稳定，给PX-NAP250美金，PTA800元加工费，PTA对应5150元/吨价格。MEG方面：期货震荡偏弱，MEG内盘重心偏弱下行，商谈4210-4220元/吨，下午几单4220-4230元/吨成交。低价格正在改变供应，部分检修装置正在延迟重启，同时有计划外装置降负荷的计划。5月份，煤化工装置的检修降低边际供给，高库存维稳或有小幅下降，预计5月小幅去库，但难改大势，6月份后检修装置重启又将加重供给压力。同时，需求端的利空亦拖累MEG。大方向上依然是逢高沽空。价格低位，供应商囚徒困境，继续“熬”，交割仓单已经逐步出现。磨底过程仍将持续。策略：PTA绝对价格有吸引力，但缺乏驱动，等待驱动出现后逢低关注7-9、9-1正套。MEG继续维持逢高沽空观点，磨底仍将持续，继续关注9-1反套机会，持有。

来源：一德期货