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【综合晨报】美联储保持对加息耐心 库存不及预期拖累油价
admin2019-05-23【期货交易时间】人已围观
简介美联储5月会议纪要：官员坚定对加息有耐心。5月份美联储利率会议纪要保持对于加息的耐心，延续谨慎态度，这表明在目前全球经济形势不太明朗的环境下，美联储需要继续观察美国经
外汇期货
美联储5月会议纪要：官员坚定对加息有耐心
5月份美联储利率会议纪要保持对于加息的耐心，延续谨慎态度，这表明在目前全球经济形势不太明朗的环境下，美联储需要继续观察美国经济的韧性和通胀的变化。
股指期货
银保监会批准银行理财子公司开业
短期内市场谨慎情绪并未完全消退，调查也显示投资者信心指数出现一定幅度下降，但基金加速布局ETF、银行理财子公司开业，说明机构对国内经济政策的信心显著高于个人。
国债期货
国务院决定成立国务院就业工作领导小组
如果最后中美通过谈判达成了某种协议，很可能是经济下行的压力和风险资产价格的大幅波动共同作用，逼迫双方相互做出一定的妥协。短期之内经济下行的压力可能会进一步上升。
能源化工
EIA原油库存增加474万桶
汽油库存较高，与欧洲对美国汽油出口量激增有关。由于库存数据全面不及预期，油价在数据发布后大幅下挫。
贵金属
美联储布拉德：不排除年内降息可能性
美联储5月利率会议表态与会议声明一致，由于利率会议召开之后中美贸易问题升级，贸易变量的改变没有体现在本次会议纪要中，预计6月利率会议美联储顾虑会更多，金价见底。
软商品
中国将取消巴西糖额外进口关税
此次郑糖大跌，表面上看是中国将取消巴西糖额外进口关税所致，实际上是中美贸易战不断升级，外部宏观环境较差令市场信心下滑，更多是市场情绪的释放。
1、金融要闻及点评
1.1、国债期货（10年期国债/5年期国债/2年期国债）
央行开展200亿元7天期逆回购操作，净投放200亿元（来源：Wind）
央行开展200亿元7天期逆回购操作，周三无逆回购到期。央行连续两日开展逆回购，周三净投放200亿元，两日累计净投放1000亿元。
国务院决定成立国务院就业工作领导小组（来源：Wind）
国务院决定成立国务院就业工作领导小组。领导小组主要职责包括：统筹协调全国就业工作，研究解决就业工作重大问题；研究审议拟出台的就业工作法律法规、宏观规划和重大政策，部署实施就业工作改革创新重大事项等。
外交部回应美国欲制裁中国企业海康威视（来源：Wind）
外交部回应美国欲制裁中国企业海康威视：中方反对美国滥用国家力量，国家间的贸易和投资关系，必须是建立在相互尊重和平等互利的基础上的！
点评：中美贸易战正在转向贸易之外的领域扩散，我们多次强调一个观点，如果最后中美通过谈判达成了某种协议，很可能是经济下行的压力和风险资产价格的大幅波动共同作用，逼迫双方相互做出一定的妥协。也就是说，短期之内，经济下行的压力可能会进一步上升，风险资产价格的下跌可能还将加大。我们预计5月官方制造业PMI大概率会回落至50以下，并且其中的就业分项可能继续创新低，而进口和出口在连续反弹之后也可能回落。
投资建议：做多国债期货。
1.2、外汇期货（美元指数）
美联储5月会议纪要：官员坚定对加息有耐心（来源：Bloomberg）
美东时间23日周三公布的会议纪要显示，北京时间今年5月1日到2日的货币政策会议上，美联储官员认为，在加息的决策方面，即使全球经济环境继续改善，耐心在一段时间可能也还是适合的。联储官员认为，“近期PCE通胀下行可能是暂时的（transitory）”。多位与会者认为，如果通胀没有显示未来几个季度内回升的迹象，存在通胀预期锚定在联储目标下方的风险，那可能造成通胀长期内难以达到联储目标。
英国首相考虑撤销脱欧议案（来源：Bloomberg）
据英国每日电讯报报道，英国首相May办公室正考虑从议会撤销关于脱欧协议的议案，保守党担心会协议将在议会面临更大范围的反对声音。英国内阁大臣、下院领袖Leadsom向首相所属保守党政府辞职，唐宁街发言人随后称对此感到失望。
卡普兰：希望对利率保持耐心（来源：Bloomberg）
美联储卡普兰：美债收益率曲线出现倒挂，这表明市场预期未来经济增长乏力。
预计通胀将上升至美联储2%的目标水平。预计今年美国经济将稳健增长，GDP增速将在2.25%-2.50%。希望对利率保持耐心，避免造成美国经济发展过度或失衡。美加墨贸易协议可能没有实质性变化，但完成该协议是重要的。
点评：我们看到5月份美联储利率会议纪要保持对于加息的耐心，延续谨慎态度，这表明在目前全球经济形势不太明朗的环境下，美联储需要继续观察美国经济的韧性和通胀的变化。大多数联储官员对于通胀走低还是认为是暂时性的，这个表态非常重要，即使近期经济数据走弱，对于通胀的看法保持较为乐观的态度，认为低通胀不可持续使得货币政策保持稳定，当然，部分官员对于通胀的看法分歧较为明显，重点关注下半年通胀形势变化。
投资建议：美元指数震荡走强。
1.3、股指期货（上证50）
期权成交持仓量继续回落（来源：上交所）
5月22日上证50ETF现货报收于2.709元，下跌0.48%，上证50ETF期权总成交面额658.385亿元，期现成交比为0.53，权利金成交金额13.144亿元；合约总成交2400880张,较上一交易日减少17.65%，总持仓3443720张，较上一交易日减少0.89%。认沽认购比为0.87(上一交易日认沽认购比0.73)。
集成电路设计企业等第一年至第二年免征企业所得税（来源：华尔街见闻）
在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。
确定深入推进市场化法制化债转股的措施（来源：华尔街见闻）
主持召开国务院常务会议称，完善国有企业、实施机构等尽职免责办法，创新债转股方式，扩大债转优先股试点，鼓励对高杠杆优质企业及业务板块优先实施债转股，促进更多项目签约落地。支持金融资产投资公司发起设立资管产品并允许险资、养老金等投资；探索公募资管产品依法合规参与债转股。
点评：50期权隐含波动率指数继续下探，较前日降幅为4.1%至21.74%，6月合约平值期权隐含波动率已将至20%以下，偏度指数升至100.05，近月以来首次突破100以上，尾部风险溢价抬升。认购期权持仓整体下移，最大持仓点位由3000点将至2800点，认沽期权最大持仓点位保持在2700点。降税降费或进一步改善企业盈利结构，缓解外部利空因素影响，但短期商品市场下挫或对股市形成压制，预期指数仍持续低位震荡。
投资建议：建议持有认沽期权牛市价差策略，卖出6月2600认沽期权，买入6月2500认沽期权组合。对于标的多头投资者，建议领口套保组合继续持有，推荐买入6月合约2700认沽期权，卖出6月合约2850认购期权构建领口套保组合。
1.4、股指期货（中证500/沪深300/上证50）
习近平：奋力开创中部地区崛起新局面（来源：新华社）
做好中部地区崛起工作，对实现全面建成小康社会奋斗目标、开启我国社会主义现代化建设新征程具有十分重要的意义。当前，中部地区崛起势头正劲，中部地区发展大有可为。要紧扣高质量发展要求，乘势而上，扎实工作，推动中部地区崛起再上新台阶。我国仍处于发展的重要战略机遇期，但面临的国际形势日趋错综复杂。我们要清醒认识国际国内各种不利因素的长期性、复杂性，妥善做好应对各种困难局面的准备。
头部公司加速布局ETF，尾部公司清盘加速（来源：Wind）
近期资金通过ETF抄底股市，带火了ETF基金，ETF基金冰火两重天，头部基金公司加推新品，尾部ETF清盘加速。从今年的产品申报情况来看，头部基金公司在被动型产品布局方面步伐加快。Wind数据统计，华夏基金3个月就上报了12只指数基金，嘉实、易方达今年以来也分别上报了8只、6只。目前共有逾百只指数基金待批或待发，若以每只10亿元估算，全市场指数基金有望迅速达到11000亿元的规模。
调查显示证券市场投资者信心指数总体偏积极（来源：中国证券报）
中国证券投资者保护基金日前发布的2019年4月中国证券市场投资者信心调查分析报告显示，4月投资者信心主要呈现出“国内经济基本面信心指数延续较强走势”“国内经济政策信心指数高位回落”“国际经济金融环境信心指数下降”“股票估值指数连续十个月位于乐观区间”“大盘乐观指数下降调整预期增强”“大盘反弹指数下降”“大盘抗跌指数小幅下降”“投资者买入指数有所回落”等特点。
银保监会批准银行理财子公司开业（来源：Wind）
日前，中国银保监会批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。银行理财子公司开业将进一步丰富机构投资者队伍，通过研发符合市场需求的理财产品，增加金融产品供给，为实体经济和金融市场提供更多新增资金，更好地满足金融消费者多样化金融需求。其他批准设立的理财子公司也在抓紧推进正式开业的各项准备工作。另还有多家商业银行设立申请已获受理。
点评：昨日股市出现了全面回落，从聪明资金的流向来看，投资者谨慎情绪并未完全消退。据调查结果，4月个人和机构投资者信心指数出现一定幅度下降。但机构对国内经济政策、大盘抗跌的信心明显高于个人投资者。这一点也被消息佐证，一是基金公司发行ETF数量在增加，规模不断扩大，二是银行理财子公司被批准开业，为二级市场带来一定增量资金；三是A股被纳入国际重要指数的步伐在加快，但外资何时进场还要看国内外宏观环境能否企稳。
投资建议：策略方面建议谨慎控制好仓位，观望为主，对于认为中小票有更多机会的投资者而言，可暂时参与低风险套利组合，在IC上空06多09。
2、商品要闻及点评
2.1、贵金属（黄金）
黄金ETF持有量微降（来源：Bloomberg）
5月22日，全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓当前为738.81吨，较周二下降0.12%，或0.88吨。
美联储利率会议纪要：耐心对待加息决策（来源：美联储）
联储官员认为，贸易等部分经济前景的风险缓和，但风险仍在；鉴于全球形势及通胀压力微弱，即使全球经济环境继续改善，一段时间内可能仍适合耐心对待加息决策；近期通胀下行可能是暂时的。5月会上联储决策者讨论了缩短债券投资组合期限的优缺点，以及达成长期投资组合构成的选择。达成组合构成目标包括加速法和渐进法两种方式。这两种方法结合使用，加权平均期限可能需要五年到15年以上才会达成长期目标。
特朗普下一目标：推基建（来源：Bloomberg）
美国总统特朗普宣称：我是来参加基建会议会议的。我已经告知国会山的民主党人，我要推动基建。然而，在出现“虚假”调查的同时，我是不会批准基建协议的。一旦民主党人结束相关调查，我就准备与他们谈判基建和药品价格。
美联储布拉德：不排除年内降息可能性（来源：Bloomberg）
美联储布拉德（2019年票委）：不排除今年晚些时候降息的可能性，乐见美债收益率陡峭。
美联储威廉姆斯：经济状况良好，基本无通胀压力（来源：Bloomberg）
美国纽约联储主席威廉姆斯（永久票委）：美国经济状况依然非常良好。一些全球经济增长风险已经逐渐消退。美国经济的国内驱动因素是强劲的，预计今年GDP增速将在2%。通胀压力基本上不存在。利率处在正确的位置，在当前时点没有理由采取行动。通胀过低对经济前景而言是一个风险。
点评：美联储5月利率会议纪要公布，表态与会议声明时一致，由于利率会议召开之后中美贸易问题升级，贸易变量的改变没有体现在本次会议纪要中，预计6月利率会议美联储顾虑会更多，我们认为仅从通胀的角度看短期没有很强的降息必要，接下来的关注重点是企业投资和消费者消费能否反弹。此外，联储官员近期表态分歧增加，随着更多数据的发布，关税对经济的利空影响将更加明显，维持后市黄金逐渐看涨的观点不变。
投资建议：金价在1270美元/盎司附近有较强的支撑，后续经济数据大概率不佳，叠加局部地缘政治风险可能再度出现，金价偏多思路，建议轻仓试多。国际黄金现货价格运行区间1270-1300美元/盎司，沪金1912合约288-293元/克。
2.2、黑色金属（硅铁/锰硅）
硅铁国际市场整体持稳（来源：铁合金在线）
国内市场近段时间价格变动幅度不大，出口报价维持在FOB72#1110-1130美元/吨，75#1140-1160美元/吨，但国内也有低价货源报出。国际市场层面，印度和欧美市场近期没有明显变化。中国硅铁目前出口方面成交一般，一方面是国际方面的竞争，主要是来自于马来的竞争，其在东亚和东南亚市场报价低于国内，国内承压明显。另一方面汇率的频繁波动，也影响着出口成交。
硅锰坚守报价 钢招前心态较稳定（来源：铁合金在线）
近期硅锰合金厂库存较少，大部分工厂按单生产为主，可流通现货有限，零售报价上较为坚挺，护价心态明显。北方地区硅锰6517#较为集中在7200元/吨，成交上7100-7200元/吨区间不等。绝多数工厂订单接至下月月初，南方地区合金库存量更低，合金厂基本以订单为主，报盘价格上相较于北方稍显混乱，7200-7300元/吨区间均有。对于即将来临的6月钢招，虽然市场看法出现分歧，但绝大多数合金厂心态较为稳定。
锰矿市场节点出现 但底部未现（来源：铁合金在线）
因港口到货为3月以后装船高成本货源，因而港口锰矿现货价格再走低的趋势不明显，基本保持在倒挂1.0-2.0元/吨度的范围内。工厂自定锰矿期货现货需求疲软，且合金行情受需求影响一直未有起色，工厂备货锰矿库存控制在一周左右。下游备货异常谨慎，锰矿库存更多转向至港口堆存，天津港库存数据一再的爆出高位，市场有些许恐慌情绪，部分锰矿商报价探低，倒挂较为明显。而钦州港方面港口锰矿库存则持续保持在100万吨以上。
点评：在黑色系普涨的背景下，昨天开盘阶段锰硅和硅铁均迅速上涨，但之后硅铁迅速回落而锰硅仍保持强势。结合持仓情况，我们认为是有部分黑色系空头资金将合金配置为多头。虽然在这一轮黑色系上涨中合金明显偏弱，但更多是由其疲弱的基本面所决定的，经过昨日期货上涨后期现已接近平水，但并无更多利好消息爆出，在锰矿库存仍大幅累积的情况下，后续期现价格会有缓慢回落的压力。
投资建议：锰硅在7350元/吨左右可开空，或进行空锰硅多硅铁的套利，建仓价差1500元/吨。
2.3、黑色金属（动力煤/焦煤/焦炭）
唐呼铁路完成扩能改造 煤炭运输能力提高到以前的三倍（来源：央广网）
唐呼铁路扩能改造21日完成，煤炭运输能力提高到以前的三倍。中铁呼和浩特局呼和浩特供电段供电技术科科长李鹏介绍，唐呼铁路扩能改造完成后，万吨列车开行间隔时间由过去30分钟，缩短到10分钟，年增加煤炭运输能力1亿吨以上，运输能力将从原来的每年5000万吨提升至1.5亿吨。万吨列车日通行能力也由现在的25列，提升至39列。
4月鄂尔多斯煤炭产量5587.8万吨 同比增长7.9%（来源：中国煤炭资源网）
鄂尔多斯市统计局消息，2019年4月份，鄂尔多斯市煤炭产量5587.8万吨，同比增加410.5万吨，增长7.9%。2019年1-4月份，全市累计煤炭产量20382.5万吨，同比增加1453.4万吨，增长7.7%。截至4月底，全市规模以上停产煤炭企业13户。
买方观望情绪渐起 煤炭运价涨跌互现（来源：秦皇岛煤炭网）
05月22日海运煤炭运价指数下跌。OCFI报收933.1点，环比下跌8.1点。分子指数来看，沿海线指数报收907.68点，环比上涨0.04点；沿江线指数报收968.2点，环比下跌19.3点。海运煤炭运价指数涨跌互现，个别航线运价出现下行趋势。今日沿海电厂日耗呈现回落态势，环渤海港口锚地船舶数量出现下降，沿海煤炭市场交易活跃度降低，航运市场货盘量有所减少。受成本及看涨预期支撑，船东依旧有挺价情绪。
点评：铁路运价以及港口堆存费的下调带动港口库存整体回升，尤其是曹妃甸港近期库存增幅较为明显。江内港口近期环保力度虽有提升，产地供应依然偏紧，但受制于港口和下游的偏高库存以及需求依然较弱的影响，动力煤期价弱势震荡。焦炭现货价格第三轮提涨基本已被下游接受，不过继续上行的动力主要来自于环保限产和去产能的预期。而我们认为山西焦化行业去产能政策虽有微调的可能，但大幅转变产能置换政策导向的概率依然不大。
投资建议：动力煤期价偏弱势，短期建议反弹偏空，但空间相对有限。而山西焦化行业去产能的力度可能低于市场预期，现货三轮提涨后空间有限，建议谨慎对待期价拉涨。
2.4、黑色金属（热轧卷板/螺纹钢/铁矿石）
江西、浙江、贵州、湖南、四川等地水泥价格回落（来源：百年建筑网）
5月20-21日，受阴雨天气影响，市场需求下滑，市场竞争加剧，各地水泥价格小幅下跌。四川南充地区水泥价格小幅回落10-20元/吨，贵州遵义地区袋装水泥下跌20元/吨，散装水泥下跌30元/吨。湖南永州地区原高价主流品牌水泥价格下调30元/吨。浙江台州地区主流企业对42.5级水泥下调20元/吨，台州地区水泥库存回升较快，下行压力加大。贵州贵阳地区水泥价格下跌30元/吨。
2019年4月重点钢铁企业销售钢材同比上升6.32%（来源：中钢协）
2019年4月，重点钢铁企业销售钢坯278.91万吨，比去年同期增加28.11万吨，上升11.21%；截止4月，本年累计销售钢坯994.85万吨，累计比去年同期增加98.73万吨，上升11.02%。4月，重点钢铁企业销售钢材5430.78万吨，比去年同期增加322.88万吨，上升6.32%；截止4月，本年累计销售钢材20500.85万吨，累计比去年同期增加1832.82万吨，上升9.82%。
东盟“口味”微调 中国钢材出口亟待“变阵”（来源：中国冶金报）
2018年，东盟国家从中国进口线材275.3万吨，同比降8.0%；进口型材106.6万吨，同比增14.8%；进口棒材223.6万吨，同比降23.9%；进口中厚板176万吨，同比降2.3%；进口热轧卷441.8万吨，同比降6.5%，进口冷轧卷143.9万吨，同比增14.8%；进口涂层板507.1万吨，同比增21.1%；进口焊管151万吨，同比增14.0%。东盟国家对中国钢材需求的结构正悄然发生变化。
点评：钢贸电商调查数据显示，钢材去库存继续快速推进，但是钢材产量居于高位的问题并没得到根本遏制。因此，钢材市场依然处于高需求支撑高供给，高产量支撑高矿价的模式之下，这是期市上钢强矿更强的根本原因。破解钢矿强势局面需要钢市降温，钢材需求转弱在变化途中，但明显的转弱仍需等待。而矿石高低品种之间价差变化对主流矿种价格的影响只是短期钢厂采购策略调整带来的矿种价格相对变化。要逆转矿价强势要等到矿石供给缺口被填平。
投资建议：钢强矿更强，转势需等待。我们预计I1909、RB1910和HC1910短期分别在730元/吨、3900元/吨和3750元/吨附近运行。剔除短期扰动因素，推荐多矿空钢作为中长期套利策略。
2.5、有色金属（铝）
西部水电即将复产5万吨电解铝产能（来源：SMM）
据SMM了解，西部水电计划逐步对此前关停的15万吨电解铝产能复产，目前计划于本月完成5万吨产能的复产，后续10万吨复产时间尚未确定。自本月开始，其电价已降至0.3元/吨。
百色市政府与吉利科技集团签署合作协议（来源：SMM）
5月21日，百色市政府与吉利科技集团有限公司在南宁签署合作协议。根据协议，吉利科技集团与百色市将共同推动汽车轻量化铝合金的研发、生产，助力百色打造生态型铝产业示范基地建设，推动百色市铝产业转型升级和经济高质量发展。
海德鲁旗下电解铝厂将复产（来源：SMM）
海德鲁旗下Albras电解铝冶炼厂董事会决定于5月21日恢复电解铝生产，该电解铝厂位于巴西，从2018年4月份开始减产50%（23万吨/年）。复产准备立即执行，预计到2019年后半年达到100%开工率（年产46万吨）。
点评：西部水电本月预计将完成5万吨电解铝产能复产，电解铝复产产能的投产进度是下半年需要重点关注的对象，目前来看供应端压力仍然不大。氧化铝现货价格基本保持稳定，网站报价继续上行匹配市场最新成交价格，成交价格依旧保持在3200元/吨，经过一段时间的频繁高价成交后，近两日逐渐恢复市场的平稳，涨势逐渐减缓。
投资建议：目前宏观预期较为悲观，与基本面劈叉，单边风险较大，建议以买近抛远的正套为主。
2.6、有色金属（铜）
哈萨克斯坦1-4月铜产出增加（来源：SMM）
哈萨克国家统计委员会周二公布称，该国1-4月精炼铜产出同比增加8.8%，至149,499吨。
日本铜线缆4月出货量同比上涨5.2%（来源：SMM）
日本电线电缆制造商协会周三在一份声明中表示，4月份铜线缆发货量同比上涨5.2%至59,600吨，为自去年5月以来最大的同比涨幅。日本国内发货量增5.9%，出口则下降18.6%。
五矿否认秘鲁铜矿运输通道被封锁（来源：SMM）
五矿称秘鲁Las Bambas铜矿运输通道目前未被正式封锁。当地社区居民正在运输要道上开会决定是否再次实施封锁。社区成员要求经济索赔，但矿业公司不接受。矿业公司负责人称期待社区的回应能够恢复对话。
广西金川5月上旬完成铜设备检修（来源：SMM）
广西金川有色5月上旬恢复铜设备生产，该设备自3月底开始检修，粗炼和精炼工序全部停产检修。该公司电解铜设计年产能40万吨，2018年产铜41万吨，2019年计划产量保持稳定。
赞比亚拟对韦丹塔铜矿进行清算（来源：SMM）
赞比亚高等法院命令对韦丹塔KCM铜矿指派临时清算人，此前称将取消其采矿许可。这一消息令外国投资者感到不安，因为中非各国政府正在寻求更多的资源收入，他们表示这将削弱该地区迫切需要的投资。公司正寻求与总统紧急会谈。
点评：Las Bambas社区矛盾仍然没有得到彻底解决，后面仍有封路的可能性，后续如果封路实施，可能会进一步加剧市场对铜矿供给的担忧。国内方面，5月底开始，前期检修的冶炼厂复产将逐渐开启，6月份新增的检修相对5月较少，这意味着6月份国内精铜供给环比将有所回升，如果需求端偏弱格局不被打破，基本面利空将逐渐显现。
投资建议：短期基本面将由强转弱进行转换，核心问题是供给环比出现回升，而需求难有显著回升，基本面对铜价的支撑料将减弱。宏观方面，市场在阶段消化前期利空之后，宏观抑制恐将减弱，但大趋势要变化，仍有待观察。综合来看，我们认为铜价短期或震荡偏弱，沪铜主力合约目标价位46500元/吨，建议偏空思路操作。
2.7、有色金属（锌）
粤市锌交割仓库仓单三日大降1.2万余吨（来源：SMM）
自周一起，上期所指定广东交割仓库仓单三日大降1.2万余吨，持货商惜售情绪增加，粤市升水应声快速上行，粤沪价差亦自贴水160元/吨收窄至80元/吨附近。
哈萨克斯坦1-4月锌产量同比下降1.5%（来源：文华财经）
2019年4月哈萨克斯坦锌产量27993吨，同比增加2.8%，环比下降0.6%。1-4月共计生产锌108184吨，同比下降1.5%。
西部矿业检修锌锭生产线（来源：亚洲金属网）
根据公司年度检修计划，西部矿业于5月11日起对锌锭生产线进行停产检修，预计检修半个月左右，将于5月25日前后结束。该公司锌锭年产能10万吨， 4月份产量约8,000吨，预计5月份产量4,000吨左右，目前无库存。
点评：虽然国内5月份冶炼厂精炼锌产量环比有所增加，但是因2017和2018年国内隐性库存被大幅消耗，导致今年即便库存已经开始累积，但是锌市依然偏紧。而LME持续不下的高升水，说明国外供应并不比国内乐观。国内外精炼锌的增产给锌价带来下行压力，但是因增量有限且期初库存极低，又给锌价一定支撑。
投资建议：沪锌震荡偏强，建议观望为主。
2.8、能源化工（PP/LLDPE）
PE现货市场延续上涨，商家跟涨报盘（来源：卓创资讯）
5月22日PE现货市场价格延续上涨，华北线性个别涨50元/吨；华东部分线性涨100元/吨；华南线性涨100元/吨。石化价格稳中有涨，商家跟涨报盘为主。但期货弱势震荡，下游心态偏谨慎，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7950-8300元/吨。
PP现货涨势略有趋缓，市场交投暂时稳定（来源：卓创资讯）
5月22日国内PP市场稳中向好运行，部分牌号价格出现50-100元/吨上涨。受益于石化厂价上扬增强成本支撑，贸易商报价仍有窄幅跟涨。但伴随午后期货走弱，市场高价有所回调。下游终端低价建仓后消化原料为主。华东市场拉丝主流价格在8550-8650元/吨。
神华宁煤部分PP装置停车检修中（来源：卓创资讯）
神华宁煤一分公司MTP装置5月6日起停车检修，PP装置四条线于5月7日晚间全部停车检修，计划一线、二线检修至6月5日，3线、4线检修至5月25日。二分公司（60万吨/年）装置正常开车，一线产1100N，二线产1100N。二分公司具体检修时间、具体检修方式待定。
点评：近期石化降库速度加快，聚烯烃现货市场延续涨势，不过考虑到阶段性装置检修预期已经基本兑现，同时新增扩能计划稳步推进，市场对于中期聚烯烃供需格局缺乏信心，短期内期现货市场的分化很可能延续。今年聚烯烃需求端无亮点始终制约了中下游的接货采购能力，缺乏终端需求驱动将会令缩短本轮补库周期，由此聚烯烃价格的上涨动能弱化。
投资建议：目前聚烯烃期现货市场表现分化，基于中长期供需格局来看，建议投资者等待逢高抛空机会。
2.9、能源化工（PTA）
川化能投PTA装置试车（来源：卓创资讯）
川化能投年产100万吨PTA新装置目前氧化单元已出料，5月22日上午精制单元投料。
越南一套PX装置检修提前（来源：CCFEI）
越南清化省宜山精炼厂原定10月进行检修，现改为6月，持续2-4周，涉及PX产能70万吨/年。
台湾亚东PTA装置计划9月检修（来源：卓创资讯）
台湾亚东（OPTC）PTA线计划9月停车检修一周，该装置年产能150万吨。
点评：四川一套PTA新装置试车投产，尽管其装置运行的稳定性仍需观察，但仍将对期价构成一定短期冲击，特别是在PTA开工率已上升至高位，而聚酯却出现集中减产的情况下，供应趋于宽松的预期将上升。若聚酯开工率继续下滑，去库格局也将扭转，现货价格面临回调压力，将驱动基差继续收窄，同时现货加工费预计也将被继续压缩。
投资建议：预计需求偏弱与新装置投产将拖累TA延续弱势。
2.10、能源化工（原油期货）
EIA原油库存增加474万桶（来源：EIA）
截止5月17日当周，EIA原油库存变动 474万桶，预期 -170万桶，前值 543.1万桶。库欣地区原油库存变动 126.6万桶，前值 180.5万桶。汽油库存变动 371.6万桶，预期 -85万桶，前值 -112.3万桶。馏分油库存变动 76.8万桶，预期 -50万桶，前值 8.4万桶。
美国考虑派军队到中东地区（来源：路透）
美国五角大楼考虑派遣规模超过5000人的军队到中东地区。
俄罗斯5月1-21日原油产量降至1114.7万桶/天（来源：路透）
根据业内人士透露，俄罗斯俄罗斯5月1-21日原油产量降至1114.7万桶/天，4月份产量为1123万桶/天。俄罗斯产量下滑主要受Druzhba管道被污染影响，该管道是俄罗斯向欧洲出口的重要通道。
伊拉克以更低溢价出售6月巴士拉轻质原油（来源：路透）
周三，伊拉克以升水OSP20-30美分/桶的价格出售100万桶在6月29-30日装船的巴士拉轻质原油，买家是Unipec。SOMO将计划出售的数量减少了一半。前一日巴士拉轻质原油的升水是OSP+77美分/桶。
点评：周三油价大幅下挫，Brent跌超1%。EIA最新的库存数据显示商业原油和成品油库存均在累积，其中原油和汽油的累幅较大。美国炼厂开工率一直徘徊不前，实在是有些令人费解。从炼厂个体的统计来看，开工率好像并没有这么低。汽油库存较高，与欧洲对美国汽油出口量激增有关。由于库存数据全面不及预期，油价在数据发布后大幅下挫。由于俄罗斯受污染管道重启，前期市场上囤积的现货有流出压力。巴轻的溢价下降或许与这有一定关系。
投资建议：建议做空RBOB作为Brent的多头保护。
2.11、油料油脂（豆油/豆粕期货/大豆）
播种进入倒计时 美国豆农焦虑加剧（来源：新华社）
美国政府去年拿出120亿美元补贴在贸易争端中受损的美国农业生产者，今年又提出约150亿美元的补贴计划，再次遭到冷遇。农场主们要的不是政府救济，而是正常的贸易环境和市场。美国农户表示希望美国政府停止挥舞关税“大棒”，通过对话解决同中国在经贸问题上的分歧，使双方贸易往来尽快恢复正常。
美国政府可能向大豆农户提供每蒲式耳2美元的补贴（来源：我的农产品网）
美国政府正在考虑向农户提供每蒲式耳2美元的大豆补贴，每蒲式耳63美分的小麦补贴，以及每蒲式耳4美分的玉米补贴，以帮助农户减少损失。这也是政府200亿美元补贴项目的一部分。美国全国小麦种植户协会发言人称，协会听所政府将在下一轮补贴里向农户提供每蒲式耳63美分的小麦补贴。这要超过去年类似补贴项目中向小麦种植户提供的补贴。
美国农业部作物进展报告：大豆播种完成19%（来源：USDA）
据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2019年5月19日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到19%，上周9%，去年同期53%，过去五年同期的平均播种进度为47%。本周首次发布的今年大豆出苗率为5%，去年同期24%，过去五年同期均值17%。
点评：短期来看，虽然美国对中国2000亿美元商品加征关税，且中国予以回击，对国内豆粕价格有一定提振，但中美贸易走向仍然存有变数，未来仍有继续谈判的可能：若谈判顺利，豆类价格回落，仍然维持底部弱势震荡走势；若谈判瓦解，豆类价格将会反弹，但受到全球大豆供给充裕、需求下滑的影响，豆类的反弹幅度会受到限制。
投资建议：由于中美两国贸易进程随时可变，难以预测，建议投资者谨慎追涨。
2.12、软商品（糖）
印度： 19/20榨季需出口700万吨糖（来源：沐甜科技网）
印度全国糖厂合作联盟表示，拥有与18/19榨季印度糖库存创下记录，预计19/20榨季印度糖产量将低于3000万吨，为了保持印度国内糖价稳定并帮助糖厂兑付甘蔗款，必须出口700-800万吨糖。
中国将取消巴西糖额外进口关税（来源：沐甜科技网）
巴西政府本周二表示，为改善与头号贸易伙伴中国的商务关系，巴西将不再寻求WTO介入解决中国进口食糖保障措施关税问题，中巴两国已就食糖贸易纠纷达成谅解。巴西蔗产联盟（UNICA）表示，中国将在2020年5月取消对巴西糖的额外进口关税。UNICA称，保障措施关税征收前巴西每年平均向中国出口250万吨糖，而上榨季出口至中国的数量降至89万吨。该机构预计未来出口量或将恢复至征收额外关税前的水平。
全球糖价低迷 印度出口持续滞后（来源：沐甜科技网）
由于全球糖价走软导致出口失去吸引力，印度糖出口持续落后于政府对本销售年度设定的500万吨出口目标。
点评：明年配额外进口保障性关税取消原本就在市场预期内，虽然可能导致进口成本大幅下滑，但进口许可量预计仍将受到管制，供应面仍是可控的；目前糖厂工业库存不高、注册仓单处于低位水平等并不支持价格的大幅下跌，现货也并未跟随下调报价。此次郑糖大跌，表面上看是中国将取消巴西糖额外进口关税引发市场恐慌所致，实际上是因为中美贸易战不断升级的背景下，外部宏观环境较差令市场信心下滑、担忧情绪增加，更多是市场情绪的释放。
投资建议：外部市场环境及情绪影响下市场波动风险加大，操作上无论单边或套利都需要很谨慎，建议离场观望为主。
2.13、农产品（红枣期货）
各地一级灰枣报价稳定（来源：天下粮仓）
山东乐陵一级灰枣5元/斤，新疆且末一级灰枣7元/斤，图木舒克一级灰枣3.65元/斤，巴楚县红枣通货1.85-2元/斤，河北沧州一级灰枣4-4.75元/斤，河南郑州一级灰枣4-4.5元/斤。
新疆喀什出现沙尘暴天气（来源：新疆气象网）
据喀什地区气象台预报，受强东灌冷空气的影响，5月17日夜间至19日，喀什地区自东向西出现强沙尘天气，偏东风5～6级，风口风力8～9级，同时局地伴有扬沙和短时沙尘暴，最小能见度将降至500米以下，过程降温5℃左右。
红枣持仓量和交易量创历史新高（来源：wind）
5月22日红枣主力合约收于10305元/吨，持仓量148766手，交易量1762678手，创下自上市以来的历史新高。
点评：从基本面来看我们认为盘面价格略高。当前库存充足，现货价格折合交割9000-10000元/吨，此价格一般高于新果价格。喀什等地出现较强沙尘暴天气，但对比历史往年的状况，2018年是新疆红枣的丰收年，在4月份主产区例如民丰县、若羌县、且末县均有强沙尘暴天气出现，风力五到六级，能见度300米以下，均未对红枣产量造成明显影响,红枣开花期可维持6-7月的时间，生命力顽强，后续天气是关注重点。
投资建议：市场炒作情绪高涨，资金持续进入，短期价格维持高位，建议投资者谨慎追高，长期操作偏空。
来源：东证期货
来源：东证期货
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