【恒泰早报】4月25日交易策略

　　金融期货

　　股指期货：IF1905，IH1905，IC1905

　　基本面/盘面：上周五政治局会议中政策也有重归“调结构”的倾向，货币政策边际收紧，叠加盘面上沪指受阻于3300一线强压力位，共振影响下股指震荡下行，周内板块轮换节奏也有所加快，缺乏持续性热点。此前报告中提示股指存在日线级别顶背离，建议当前位置保持谨慎，IH多单适度减仓，已得到行情验证。目前沪指仍在震荡箱体之中，上攻箱顶失败后，将向下寻求支撑，目前来看20日均线支撑较弱，向下回补4月1日高开缺口则是大概率事件。量能方面，3月初以来达到万亿元水平后，日成交基本稳定在6000亿元至万亿元之间，成交额更多随市场涨跌波动，在4月初反弹过程中，指数价格虽创出新高，但成交并未超3月高点，且近期市场虽维持高位振荡，但增量资金流入明显放缓，也使得沪指继续上攻动力不足。若沪指短线能完成震荡回踩，清洗浮筹，也有利于指数发动中期向上的行情。操作上，关注下方支撑，IH多单谨慎持有。

　　操作策略：多单适度减仓

　　国债期货：TS1906，TF1906，T1906

　　基本面/盘面：

　　国债期货全线收跌，10年期债主力合约跌0.44%报95.91元，创2018年11月6日以来收盘新低；5年期债主力合约跌0.21%，2年期债主力合约跌0.04%。

　　央行公告，开展定向中期借贷便利操作2674亿元，利率3.15%，无逆回购操作。今日有1600亿元逆回购到期。最近三天将有大约2600亿的OMO到期，2674亿的TMLF是对冲，稳定月末资金面；央行TMLF+MLF的组合意味着资金利率的中枢水平将进一步提升，今年以来资金面波动加大的现象可能会持续。

　　从基本面看，3月宏观数据显示供需均出现改善迹象，但持续性有待观察。从政策面来看，央行提出未来工作重点在于疏通货币政策传导机制，利率并轨将成为利率市场化改革的最后环节，而降准等货币宽松空间变小。虽然整体中性的货币环境没有变化，但资金市场已经从宽松向平衡有所转变。除去短暂季节性扰动对流动性不可避免的影响，货币政策不改的前提下，此前的流动性长期宽松甚至淤积的情况在未来或将转变，宽货币力度或将减弱。股市牛市重启，成为了压垮债市情绪的最后一根稻草。3月宏观经济数据企稳，宽信用政策效果已经显现，货币政策也出现边际收紧。短期内，长期资金的供给将减少，公开市场操作成为主要手段。期债处于全面利空境地，今天收盘创去年11月以来新低。从盘面上看，目前仍处下跌趋势。操作建议上，空单继续持有。

　　操作策略：TS1906，TF1906，T1906：空单持有

　　能源化工

　　原油1906

　　基本面：美国能源信息署数据显示，截止上周，美油库存增长至18个月以来最高，美油日均产量环比上周增加10万桶。地缘政治方面，美国将终止对进口伊朗原油的豁免权。目的是将伊朗原油出口降至零，并表示将协同沙特、阿联酋等国家增产来弥补制裁伊朗带来的供应缺口。伊朗反击称将关闭霍尔木兹海峡。地缘政治再次升级。叠加委内瑞拉的非自愿减产，利比亚冲突升级等，国际能源署报告中指出，当前全球石油市场供应充裕，闲置产能增加至每日330万桶，在合适范围内。前期多单继续持有，短线以回落做多为主。

　　操作策略：前多持有

　　沥青1906

　　基本面：尽管需求的季节性淡季特征以及炼厂的库存累库压制着沥青的上涨空间，但在外部国际油价持续上涨以及委内瑞拉国内动乱生产停滞引发的全球重质原油的紧缺影响下，价格再次创新高。策略上建议前期多单继续持有，短线注意控制风险。下方关注3400强支撑位。

　　操作策略：前期多单持有

　　甲醇 1909

　　基本面：国内检修高峰季已过，外围检修也已接近尾声。内外检修力度都不及去年，同时今年环比去年新增多套外卖装置，国内供应增加预期较强，同时外围船货到港量将提升显著。近期港口去库拐点或将来临，且其绝对值仍处高位。下游烯烃端开工率也处历史高位，未来增量有限。传统需求疲弱暂无亮点。建议以反弹做空为主，反弹目标位2500-2550，反弹至此区域乏力试空

　　操作策略：短期观望 中长线反弹至2500-2550试空 2600止损

　　pp1909

　　基本面：近期国际油价受到地缘政治驱动大涨，对聚烯烃成本端有较强支撑。基本面看，聚烯烃石化库存累库重回高位，场内流通货源较多，供应面压力较大。下游需求低迷，终端偏向按需采购，整体市场氛围一般。今年PP新增产能投产不及预期，多数装置延后至4季度，产能级别供应压力在2季度将难有体现。近期PP装置检修较多，同时库存结构尚好，支撑价格维持偏强震荡。短线建议观望，PP1909合约关注上方8900-9000压力位，后期关注聚烯烃石化库存情况、装置检修以及新产能投放等消息，等待择机布局空单

　　操作策略：宽幅震荡，上方等待反弹乏力试空 9000做空 9100止损

　　L1909

　　基本面：下游隐性库存去化，整体库存结构使得基差走强驱动价格震荡偏强。但检修环比减少，农膜需求回落，且5月新增产能投产，以及石化重新累库，供需压力较去年偏大。短期震荡偏强，中长线择机做空。

　　操作策略：短期观望 中长期择机做空8650-8700试空 8800止损

　　PTA 1909

　　基本面：PX换月及两家买家未参与估价而大跌，导致PTA成本坍塌价格重心大幅下移。但4-5月PX仍处检修季，利空释放后短期有企稳。PTA装置检修计划较为集中，且PTA库存仍处相对低位，限制了PTA价格的调整空间。从需求来看，聚酯开工率维持在90%左右，处于历史高位，终端仍有补库，预计将继续维持低库存、高开工和高利润的高景气状态，对PTA价格形成支撑。终端方面，织造订单不佳，库存环比增加，利润不佳，且将在5月中下步入淡季，累库开启，但向上传导需要时间，后期重点关注终端对上游聚酯的传导

　　操作策略：试多6000，止损5900

　　EG 1906

　　基本面：二季度仍以累库为主，但受到装置检修影响累库幅度减小。需求端，聚酯产销平平库存累积刚需提振力度有限，高库存仍是压制价格上行的重要因素。预计后市维持底部区间震荡走势。

　　操作策略：震荡观望

　　橡胶1909

　　基本面：泰国南部等主产区开割来临，在当前原料价格较高的情况下，市场对后期产量释放存在良好的预期。且随着产区降雨来临，前期对产区干旱的担忧有所缓解。昨日交易所库存小幅下滑，但仍处高位，且随着新一季开割，库存及仓单将重新增加。区外库存继续保持增长态势，总库存增加势头不减，国内库存拐点尚未到来。需求端受到增值税下调带动的一轮备货结束，短期消费被提前透支，下游采购放缓，终端需求无亮点。随着未来产区产量释放，原料价格走弱，将为橡胶价格下跌打开空间

　　操作策略：建议观望

　　农产品板块

　　豆粕1909

　　基本面/盘面：24日，CBOT前市豆价震荡，贸易争端涉及的进口关税悬而未决，豆价有效跌破9美元，在大豆供大于求的格局下，价格横向波动下行，美元指数趋强，需防止豆价再次下滑。后市总体思路：市场后期将围绕贸易谈判以及南美大豆产量等问题拉锯，后市预计8.5-9.5美元震荡。CBOT大豆价格震荡，8.5美元平台获得支撑。24日7月合约期价报收8.68美元，当前走势震荡，区间中上游运行。1909油粕比2.095，油粕比低位震荡，油粕比处于低位震荡，油粕比1.9-2.4区间运行。24日张家港现货前市报价2480。国内现货豆粕近期走势企稳。

　　操作建议：豆粕1909 观望

　　豆粕期权 1909-C-2600

　　基本面/盘面：24日，豆粕期货基本面分析可参考上文。2600的看涨期权，成交放大，交投恢复，持仓8792手，日内增仓30手。豆粕期货下方有支撑，超跌反弹思路。

　　操作建议：观望

　　豆油1909

　　基本面/盘面：4月24日，张家港1豆前市报价5400。CBOT豆价前市震荡，原油继续震荡上行，USDA月度4月报告整体中性，CBOT豆价有8.5美元支撑，机构调低巴西大豆产量低于预期，CBOT大豆7月合约24日震荡，前市报收8.68美元，大豆期价延续震荡，8.5美元平台获得支撑，CBOT豆价近期逐步转弱，震荡为主。近期，菜系出现调整，豆系相对偏弱。国内09合约油粕比2.085，油粕比震荡，整体趋势油粕比低位震荡。

　　操作策略：豆油09 5440短多

　　棕榈油1909

　　基本面/盘面：4月24日BMD马棕榈前市低位震荡行情，马来棕油出口下滑，需求承压，7月合约期价震荡，近期马棕走势趋弱，观察马棕下方支撑。国内油脂在地缘政治带动下出现大幅波动，逐步传递至棕油市场。大连棕油期价低位震荡，近期油脂整体调整，后市关注消费面改善，棕油走势强于豆油，重心平稳，观察下方有效支撑。月线角度分析，棕油3月企稳反弹，走势趋强。我们判断棕油后期逐步转强。24日张家港前市现货4380。

　　操作建议：1909合约 观望

　　棉花1909

　　基本面/盘面：棉花1909合约期价震荡行情，国储消息出台，09合约期价重心下移，15700一线震荡，持仓增加，增仓26000手，24日期价报收15700附近，24日棉花期货价格依托15700平台震荡，重心下移至15750平台，市场震荡，等待趋势形成，外盘走势震荡，美元指数走强有压力。4月24日棉花328指数报收15653。美棉前市反弹，近期反弹加速迹象。棉花期货价格陷入震荡，1909合约短多交易。

　　操作策略：1909合约，15700多 15660损

　　苹果1910

　　基本面/盘面：苹果1910合约期价震荡行情，10合约期价前市8200一线徘徊，重心下移，期价8000平台支撑明显,24日期价8200附近，期价高位震荡，减仓5300手。24日期价报收8200附近，苹果期货价格重心下移，下方有支撑迹象。苹果期价区间震荡7700-8700。4月24日全国产区苹果批发报价平稳，上海农批11.2元/公斤，上涨0元/公斤。苹果，1910合约观望。

　　操作策略：1910合约，回调做多思路

　　鸡蛋1909

　　基本面/盘面：鸡蛋1909合约期价震荡行情，9月合约期价重心平稳，4250一线徘徊，持仓减少，减仓3300手，24日期价报收4250附近，期价企稳，下方有支撑，24日鸡蛋期货价格震荡为主，远月合约走势相对偏强。4月24日全国产区鸡蛋报价延续反弹，河南漯河产区报3.85元/斤，反弹近0.0元/斤,价格偏强。鸡蛋期货价格近期高位运行，谨慎做多。

　　操作策略：1909合约，观望 等待做反弹机会

　　纸浆1909

　　基本面/盘面：纸浆1909合约下跌走势，下跌0.59%，9月合约期价5500上冲未果后回落，24日价格震荡，持仓减少，减1600手。24日，山东针浆现货报价近5400。期价当前处于调整状态，观察下方支撑位。当前高位震荡，观望。

　　操作策略：1909合约 观望

　　黑色产业链

　　螺纹1910

　　基本面：从应急管理部获悉，国务院安全生产委员会6个考核巡查组陆续进驻吉林、福建、内蒙古、安徽、宁夏、海南等省区，开展2018年度省级政府安全生产和消防工作考核巡查。

　　操作策略：观望，螺纹10合约夜盘维持窄幅震荡，早盘观察价格是否会延续下探振荡区间下沿。

　　热卷1910

　　基本面：24日上海热轧板卷市场价格大幅上涨，市场成交整体尚可。截至发稿，1500mm普碳钢卷主流报价4010-4020元/吨，1800mm宽卷报价在4260-4290元/吨。

　　操作策略:观望，热卷10合约价格处于日线级别区间震荡，价格或再次试探日线震荡区间下沿。

　　铁矿1909

　　基本面：邯郸市《关于发布重污染天气橙色预警启动Ⅱ级应急响应的通知》（〔2019〕6号）中应急响应解除时间进行推迟，由原定的4月25日24时推迟至4月30日24时。

　　操作策略：观望，铁矿09合约未跌破前期高点，日线级别回调结束，价格呈震荡，观察二次下探是否会跌破610点，如不能 可轻仓试多

　　焦炭1909

　　基本面：继山西之前焦价提涨100元/吨后，今日河北地区某大型焦企计划25日起焦价上调100元/吨，提涨范围进一步扩大，据焦企反馈，近期订单、出货状况良好，成交仍多为前期价格，个别超跌资源有50元/吨反弹，其他焦企提涨仍无成交。

　　操作策略：做空，焦炭09合约30分三角形收敛已往返6次，价格即将选择突破方向，静待价格突破，个人判断向下的概率大

　　焦煤1909

　　基本面：山西地区调研31家独立洗煤厂，在产21家较上周增1家，停产10家，主流地区焦煤销售转好，精煤及原煤库存小幅下降。河北市场受环保检查影响（邯郸地区影响较大）部分矿井产量缩减，当地洗煤厂开工明显下滑。

　　操作策略：观望，焦煤09合约30分级别价格反弹，第二波5分级别价格上涨，且力度减弱，价格或回调。

　　动力煤1909

　　基本面: 港口方面，目前市场煤种结构性差异显著，同时贸易商有所惜售，主流报价跌幅收窄，但下游需求始终有限，实际成交稀少；产地方面，陕蒙煤仍受煤管票影响较大，榆林地区煤矿产销受限，但由于采购需求较好，煤价涨平互现，涨幅10-15元/吨

　　操作策略：观望，动煤09合约突破日线级别区间震荡，价格或开启新一轮30分级别上涨，操作建议观望

　　有色金属

　　铜CU1906

　　外盘/基本面：铜市本周连遭利空，首先是下游消费迟迟未见明显回升，加上废铜替代精铜，导致电铜库存增加，广东电铜库存甚至高达8万吨，贸易商急于兑现，现货大幅贴水。比价过低吸引炼厂出口，保税库存增加，贸易溢价降至55美元的低位。消除降税影响后，价格有望重新稳定，并逐步走出旺季上涨行情。预计沪铜 1905 主要波动在 48500-51200 元/吨。建议短线多单关注48000附近支撑，跌破止损。

　　操作策略:建议短线多单关注48000附近支撑，跌破止损。

　　锌ZN1906

　　外盘/基本面：节后贸易商陆续归市，下游消费暂未恢复，市场以出货为主，交投氛围较为平淡，成交寥寥。国内外库存出现倒挂现象， LME 库存创 2008 年以来新低，国内库存大增 4万吨。目前进口盈利窗口仍处于打开状态， 不过流入速度在减缓。持仓方面，沪锌主力1905合约前20名多头持仓70613手，日增7588手，空头持仓77187手，日增6665手，仍为净空持仓。套保者空单持有，关注沪锌主力1905 合约 21000附近的支撑。

　　操作策略：套保者空单持有，关注沪锌主力1905 合约 21000附近的支撑。

　　镍NI1906

　　外盘/基本面：2月高镍生铁产量较1月环减4.89%至3.72万镍吨，主因2月生产天数减少，导致高镍生铁产量环比下滑；但山东大型镍生铁工厂新增产能逐渐放量，弥补了一部分减量。本周华南某不锈钢厂已在积极的备4月、5月的原料库存，交货期可至5.10日。2月末山东省镍铁冶炼商红土镍矿库存量为245万吨，环比下降2.8%；江苏省镍铁冶炼商红土镍矿库存量为232万吨，环比上64.5%；福建省镍铁冶炼商红土镍矿库存量为60万吨，环比增加2倍。短期镍价存在回调动能，关注沪镍1906合约10万点附近的压力。

　　操作策略：短期镍价存在回调动能，关注沪镍1906合约10万点附近的压力。

　　铝AL1906

　　外盘/基本面：对铝的消费呈现多元化趋势，各行业的铝需求占比均不超过25%。建筑、运输和包装这三大行业预计未来5年在全球范围内实现显著增长。例如，受新兴经济体财富增长、汽车轻型化、电动化等趋势影响，预计铝的运输需求将以3.9%的年复合增长率增长。电力部门也将为到2023年的需求增长作出重大贡献，特别是在印度，该国在此期间的需求预计增长近100万吨。操作上建议新多单止盈部分仓位，关注14200附近的压力。

　　操作策略：操作上建议沪铝多单止盈部分仓位，关注14200附近的压力。

　　金1906

　　外盘/基本面：昨日美元大幅走强，一举攻破98关口，盘中一度升至98.189，为2017年5月以来最高点，主因欧元区经济数据持续恶化，欧元跌破其主要支撑位，加之近期美国经济数据亮眼，缓解对美国经济的担忧，支撑美元上攻，同时，由于欧洲、日本等地经济难有起色，全球政治经济不确定性依然很大，避险情绪也推动美元上扬。操作上建议剩余黄金多单轻仓持有。

　　操作策略：操作上建议中线多单关注280附近的支撑。

　　银1906

　　外盘/基本面：昨日美元大幅走强，一举攻破98关口，盘中一度升至98.189，为2017年5月以来最高点，主因欧元区经济数据持续恶化，欧元跌破其主要支撑位，加之近期美国经济数据亮眼，缓解对美国经济的担忧，支撑美元上攻，同时，由于欧洲、日本等地经济难有起色，全球政治经济不确定性依然很大，避险情绪也推动美元上扬。操作上建议沪银暂时维持观望。

　　操作策略:操作上建议沪银暂时维持观望。
来源：恒泰期货